תלתן בית השקעות על ארצות הברית >> העלאת ריבית כן, מספר העלאות רצופות לא בהכרח

נגידת ארצות הברית, ג'נט ילן, בהופעתה חודש שעבר בפני הקונגרס אמרה את הדברים הבאים:

"אם שוק העבודה ימשיך להשתפר מהר יותר מכפי שחברי הוועדה מצפים הדבר יגרום להתכנסות מהירה יותר אל עבר מטרותנו. מצב שכזה יגרום להעלאת שיעור הריבית מוקדם יותר ובקצב מהיר יותר מכפי שחזינו. באופן הפוך, אם נתונים כלכליים יאכזבו אז המסלול להעלאת ריבית עתידית יהיה הסתגלותי מכפי שמצופה כרגע".

מי ששם לב הבחין שלהצהרת הנגידה שני צדדים. הלך הרוח הרווח כיום הוא התמקדות בכיוון אחד -  העלאת ריבית מוקדמת יותר ומהירה. אולם, מתי בדיוק ילן תחליט להעלות ריבית אין לדעת, קודמה בתפקיד,בן ברננקי, ציין שתחלוף שנה לפחות מיום סיום התמריצים ועד להעלאת הריבית הראשונה. בהתחשב בעובדה שהפד הודיע על כוונתו לסיים את תוכנית התמריצים באוקטובר 2014 יש לשער כי העלאת הריבית הראשונה תהיה בסביבות אוקטובר 2015.

מספר המועסקים.

שיעור האבטלה בארצות הברית עמד בחודש יוני על 6.1% בהשוואה ל 7.6% בשנה שעברה. ירידה חדה זו העידה על יציאת עובדים ממעגל העבודה (פרישת ילדי הבייבי-בום לגמלאות ) יותר מאשר יצירת מקומות עבודה חדשים.
ג'נט עוקבת אחרי שוק העבודה מקרוב ומעוניינת לחזק את המשק על ידי יצירת מקומות חדשים אך יחד עם זאת מעוניינת להימנע מעליות שכר ריאליות מוקדמות מהצפוי שעשויים לייקר את עלויות היצור ולפגוע ביצוא האמריקני.

כששוק העבודה מתחמם יתר על המידה.

מי שעקב מקרוב אחרי שוק העבודה האמריקני בשנים  2005-2007  ראה שוק עבודה בדיוק במצב אליו חוששת ילן להגיע - בתעסוקה מלאה ובו בזמן מתמודד עם לחצים לתעסוקה נוספת. דגימה מענף המלצרות באותם שנים מלמדת שלמרות עלית שכר שלישית בתוך פחות משנתיים, כשרף שעת עבודה במלצרות כבר עבר את ה- 12$ לשעה, עדיין מעסיקים רבים התקשו למצוא עובדים פנויים. הדבר הוביל לעליית שכר ריאלית ומהירה וגרר אחריו האטה.

שוק העבודה במונחים ריאליים.

נכון להיום אנחנו עדיין לא נמצאים במצב ממנו חוששת ילן ויש מספיק סיבות לקחת ברצינות דווקא את חלקה השני של ההצהרה "... באופן הפוך, אם נתונים כלכליים יאכזבו אז המסלול להעלאת ריבית עתידית יהיה הסתגלותי מכפי שמצופה כרגע"

בגרף למטה המתאר את השכר החציוני של משקי הבית  משנת 2000, אפשר לראות כי שכר העבודה נמצא אומנם בעלייה הדרגתית רצופה כבר מאמצע שנת 2011, אבל בפרספקטיבה רחבה יותר השכר הראלי נשחק כבר מעל לעשור וניתן להעריך כי יחלפו מספר שנים לפני שנחווה לחציי שכר במונחים ריאליים.

מתוך אתר DSHORT.COM

מסקנות:

• שוק העבודה בארה"ב מלמד אותנו כי יחלוף זמן מה לפני שיהיה צורך בהעלאת ריבית משמעותית על מנת לקרר שוק עבודה "רותח".
• העלאת ריבית ראשונה היא רק עניין של זמן, יחד עם זאת, ילן מדגישה את חשיבות הסתגלנות והתאמת ההחלטות הכלכליות לצרכי המשק. לכן תעדיף לפרוס את רצף העלאות הריבית לאורך זמן ולפי חוסנם של השווקים, על פני העלאות ריבית מהירות ואגרסיביות שיאלצו אותה אולי גם להוריד ריבית בדרך.
• להעלאת הריבית הראשונה תהיה השפעה פסיכולוגית מרסנת על המשק בכללותו ולכן ניתן להעריך כי ילן תעדיף לקחת את הזמן הדרוש לפני העלאת ריבית נוספת על מנת לצפות בהשפעתה.
• גרף תשואות אג"ח ארצות הברית לעשר שנים עומד כרגע סביב 2.55%  כאשר הקופון שווה 2.5%. על כן, למרות שהספירה לאחור להעלאת הריבית כבר החלה ולמרות שתוכנית התמריצים עומדת להגיע לסיומה באוקטובר הקרוב, שוק האג"ח אינו מעריך כי יהיו העלאות ריבית משמעותיות השנים הקרובות.

בועז ארז תלתן בית השקעות

מסמך זה הוכן על ידי תלתן בית השקעות, בעל רישיון ניהול-שיווק השקעות להבדיל מייעוץ השקעות. תלתן בית השקעות בע"מ ו/או עובדיו ו/או כותבי הדו"ח אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים והחישובים בסקירה או לכל שגיאה, השמטה או ליקוי אחר בסקירה או בתחזית הכלולים בה, לרבות שינויים מידיים ו/או מתמשכים שיש בהם כדי לשנות ו/או להשפיע על התחזית. מסמך זה אינו מהווה הזמנה לקנות או למכור ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. מסמך זה מובא אך ורק לידיעתם של משקיעים המבססים את החלטתם בנוגע להשקעות בלי להסתמך שלא לצורך על מסמך זה או כל תיעוד אחר הקשור אליו. תלתן בית השקעות, הדירקטוריון שלה, מנהליה ועובדיה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות להפסד ישיר או נסיבתי או לאי רווח כלשהו הנובע משימוש במסמך זה. תלתן, הדירקטוריון שלה או מנהליה עשויים, בהתאם למגבלות החוק, להיות בעלים, להחזיק, להשקיע או להתעניין, לקנות ולמכור במסחר בניירות ערך או בנכסים פיננסיים הקשורים במישרין או בעקיפין לנושא הדוח הזה. ידוע לקוראי המסמך כי אין הוא מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם, ולצרכיו האישיים. תלתן בית השקעות ניהול תיקים הינו מנהל השקעות חיצוני של קרנות הנאמנות הנושאות את השם תלתן. מנהל הקרן הינו אלומות ספרינט קרנות נאמנות בע"מ. מוקד היועצים הינו של מנהל ההשקעות החיצוני ולא של מנהל הקרן. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואה או דרוג דומה בעתיד. אין באמור משום הצעה לרכישת יחידות בקרנות, רכישת היחידות בקרנות תעשה רק בהיסתמך על תשקיפי הקרנות שבתוקף והדיווחים המידיים. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות בידי יועץ השקעות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.