שומרים את הקלפים קרוב לחזה >> עדכון אחרון אי.די.בי

מועד חלוקת מחצית המזומן מתוך תמורות ההסדר

בהתאם לעדכון האחרון שלנו בדבר אישור ביהמ"ש לחלוקת מחצית מן הסכום במזומן, הבוקר פורסם במאיה כי מחצית מתמורות המזומן בהיקף של כ-72 מיליון ₪ צפויות להיות מחולקות ולהתקבל בחשבונותינו בתאריך 25.8.2014 (מניסיון העבר ייתכן ויהיה עיכוב טכני של ימים ספורים בתהליך הסליקה).

לנוחיותכם מצ"ב טבלה עם הפירוט באגורות לכל ע.נ. לכל סדרת אג"ח וכן הקישור לפרסום המלא והמחייב באתר המאיה.
למעשה לאחר השלמת החלוקה יוותרו בידי נאמני ההסדר חלוקת המחצית השנייה של תמורות המזומן  וכן כ-6% ממניות החברה .

 

פרמידת התביעות והערכות לגבי חלוקת יתרת התמורות

באידיבי כמו באידיבי, אי אפשר ללא פירמידה...

כך גם בעניין התביעות, קיימת פירמידת תביעות והיא זו שאחראית לעיכוב החלקים מתמורות ההסדר.

התביעה הראשונה היא הינה התביעה הנגזרת מטעמנו (נושי אידיבי אחזקות) כנגד דירקטוריון אידיבי אחזקות ובעלי השליטה להשבת דיבידנד. זו התביעה המרכזית בגינה אנו כנושים מצפים לקבל תמורות עתידיות נוספות.

במקביל הוגשה תביעה מקבילה על ידי בעלי מניות מקרב המיעוט בדסק"ש כנגד אידיבי פיתוח ובתגובה דירקטוריון פיתוח ביקש לעכב את תמורות ההסדר על מנת שיהוו לו כרית ביטחון במידה והתביעה בדסק"ש תצלח.

זהו בתמצית שרשור פירמידת התביעות האחראית על עיכוב רכיבים מתמורות ההסדר. על פניו עמדת דירקטוריון פיתוח מקוממת מאוד, שכן מצד אחד דירקטוריון פיתוח לאורך כל הדרך טען כי חלוקת הדיבידנדים נעשתה כדין ומנגד הוא מבקש לעכב את תמורות ההסדר כדי שאלו יהוו לו כרית ביטחון. על פניו נראה שיש כאן אחיזה במקל משני קצוותיו.

בשלב זה יש מגעים הכוללים הבנות ראשוניות לגבי פשרה הכוללים אותה גיבשו נאמני ההסדר כפי שפורסמה בחודש מרץ האחרון. באופן ככלי הפשרה כולל כ-7 מיליון ₪, ע"ח כספי המזומן של תמורות ההסדר, 16 מיליון ₪ מכספי התביעות שהגישה אידיבי אחזקות בתביעות השונות (אם וכלל שהתקבלו) ועל כך נוסף רכיב נוסף הסכמת הביטוח לשלם כ-23 מיליון ₪. יש להדגיש כי סכומים אלו אינם בגדר אובדן מוחלט מבחינתנו שכן סכומים אלו צפויים לזרום לקופת אידיבי פיתוח, כלומר כ-44% מהם הולכים לזרום לכיסנו באופן עקיף בשל אחזקותינו במניה.

בינתיים פשרה זו לא קיבלה את אישר ביהמ"ש והדיון הבא בעניין צפוי להתקיים בתאריך 22.9.2014 אצל כבוד השופט רות רונן.
הבעייתיות בתהליך כי לולא היו מעוכבים לנו תמורות ההסדר היינו יכולים להרשות לעצמנו ניהול הליך ארוך ומייגע שייתכן ובסופו התובעים היו אף יוצאים בלא כלום, אולם מאחר ותביעתם מעכבת לנו סכומים משמעותיים הדבר משחק לטובתם ושם אותנו בעמדה "לחיצה", לאור זאת, ניתן רק לקוות שפשרה זו תקבל תוקף של פסק דין בתאריך 22.9.2014 ובסמוך לה החלוקות יאושרו.

מאחר וביהמ"ש נושא עיניו לעמדת החברה (דירקטוריון אידיבי פיתוח), אזי, על מנת להאיץ את תהליך החלוקה, חשוב שאנו כנושי אידיבי אחזקות נשמיע את קולנו בדיון ונציג לביהמ"ש את הפגיעה המתמשכת בנו כנושי אידיבי אחזקות ואת עצם היותנו שבויים ואנוסים להסכם הפשרה, בשל עיכוב הכספים.

מיצוי זכויות התביעה

נאמני ההסדר פנו לאחרונה לביהמ"ש וקיבלו את אישורו לזמן אסיפות של זכאי ההסדר לבחירת יועץ משפטי לביצוע חקירות ומיצוי זכויות התביעה. במקביל הגישו נאמני ההסדר בקשה לקצוב את סכום התביעות לסך של 650 מיליון ₪, במקום הסכום המקורי של התביעה שנאמד בכ-1.3 מיליארד ₪.

הבקשה לקצוב את התביעה על סכום נמוך יותר נתמכת בשני שיקולים הראשון הערכת נאמני ההסדר ביחס לפוטנציאל הגביה וכן עלות אגרת התביעה המסתכמת ב-1% מסך התביעה, אשר בהיקפים אלו הינה משמעותית ביותר. כך שבנסיבות העניין אין טעם להגיש תביעה ולשלם אגרות בהיקף העולה על הערכות באשר לפוטנציאל הגביה.

מיזוג אידיבי ודסק"ש והשפעתה על רשת הביטחון

בתחילת החודש פורסם כי החברה בוחנת שינויים מבניים בעקבות חוק הריכוזיות, ומאז ניתן לומר כי הדבר החל להחזיר מעט צבע ירוק ללחיים של מניית אידיבי. בשלב זה מדובר בבחינת חלופות וברמה העקרונית, המועד האחרון המחייב למימוש השטחת הפירמידה הינו רחוק מאוד (דצמבר 2019).

בפרסום החברה נאמר כי בין היתר החברה בוחנת את הפיכת אידיבי או דסק"ש לחברה פרטית שאינה תאגיד מדווח, לחילופין, מיזוג בין אידיבי ודסק"ש. מדובר במיזוג שמעבר להיותו דרישה רגולטורית, הינו צעד מתבקש מטעמים רבים בהם: כלכליים – חיסכון בעלויות, ניהוליים –צמצום מוטת השליטה וכן טיפול בשורת כשלי השוק שחוק הריכוזיות בא לטפל בהן והיינו עדים לנזקים שהסבו במבנה הפירמידיאלי של אידיבי .

יחד עם זאת, לא מדובר במהלך פשוט שכן הוא יצריך הסכמות רחבות מצד שורה של גורמים בעלי מניות המיעוט וכן מחזיקי האג"ח הן אידיבי פיתוח והן בדסק"ש.

מבחינתנו, בקונסטלציה מסוימת, המיזוג יכול להיות הדבר הטוב ביותר כגורם המציף ערך ככלי  תומך ברשת הביטחון של הצעות הרכש עליהן התחייבו אלשטיין ובן משה, בדמות הזרמת ביקושים למניה ובאותה מידה בתרחיש מסוים, מיזוג החברות ויצירת מיעוט מאוחד של שתי החברות בחברה אחת ממוזגת, יכול להיות גורם השוחק ומחורר את רשת ביטחון. במידה רבה הדבר תלוי בבעלי השליטה ובתוכניותיהם לעתיד, כאשר בינתיים, מצידם,  הקלפים נשמרים קרוב לחזה.

לכן, במצב זה של חוסר וודאות, חלק מתפקידנו במערכה, יהיה לעמוד בקשר עם בעלי השליטה ולוודא כי זכויותינו נשמרות בהתאם להתחייבות הצעות הרכש והעדכון להן בעקבות הנפקת הזכויות כפי שפורסם בתאריך 17/06/2014.

שומרים את הקלפים קרוב לחזה

שמירת הקלפים קרוב לחזה מצד אלשטיין ובן משה, תורמת לא מעט לחוסר הוודאות השוררת סביב עתידה והכיוון אליה צועדת אידיבי, עד כה, בעלי השליטה נמנעו מלהשמיע את קולם כבעלי השליטה, טרם פרסמו תוכניות עבודה לקבוצה והדבר יוצר פגיעה עמוקה באמון מצד שוק ההון והמשקיעים, דבר הבא לידי ביטוי במחיר המניה הנסחרת לפי שווי של כ-300 מיליון ₪ ביחס להערכות השווי שניתנו לחברה טרום ההסדר וההזרמות הכספיות . מאחר וקונצרן אידיבי כידוע הינו צרכן אשראי לא קטן (סך התחייבויות במאוחד נאמדות בכ-40 מיליארד ₪), הרי שאחד האתגרים הניהולים המרכזים בניהולו הינו ניהול החוב, דבר המצריך את אמון שוק ההון ובאין תקשורת לא יהיה אמון. באם אלשטיין ובן משה לא ישכילו לעשות כן הרי ששווי השוק הנמוך של החברה כיום אשר יכול אולי לשחק לידיהם ולאפשר להם להגדיל אחזקותיהם בזול על חשבון הציבור וכן לחיסכון בעלויות רשת הביטחון, עלול להפוך בקלות לכדור שלג שיחזור כבומרנג שיפגע באידיבי בה השקיעו עד כה מעל למיליארד ₪, כך ששכרם עלול לצאת בהפסד. לעניין זה ניתן רק לקוות כי אשלטיין ובן משה ייצאו בהבהרה בטווח הקרוב באשר לתוכניותיהם העסקיות לעניין אידיבי, בדגש על תוכניותיהם לעניין המשך גיוסי הון עתידיים, דבר שיכול לסייע לחברה ולהצעיד אותה קדימה וכן ירגיע את ציבור המשקיעים באידיבי שרק לפני חודשים ספורים ביקשו וקיבלו את אמוננו.

במקביל אנא המשיכו להעביר אלינו את אישורי הבעלות על מנת שנוכל לזמן אסיפת זכאי הסדר ו/או להעלות שורה של נושאים לסדר היום באסיפה הקרובה שתתקיים, בהן בקשת דיווחים שונים וכן הבהרות לגבי רשת הביטחון. את אישורי הבעלות הזמינו לתאריך 7.5.2014 (מועד האחזקה של זכאי ההסדר), ושילחו אותם כרגיל לפקס 077-4702343 או סרוקים למייל.

 

  1 מדובר בכ-78 מיליון ₪, אולם צפוי שיהיה מסכום זה קיזוז, ככל שתהיה פשרה כספית בתביעות בגינן מעוכבים תקבולי ההסדר.
  2 מדובר בכ-16 מיליון מניות אשר היוו בעת מימוש ההסדר כ-8% מסך מניות החברה. לאחר השלמת השלב הראשון של הנפקת הזכויות וגידול הון מניות החברה מ-200 מיליון מניות לכ- 264 מיליון, המניות מהוות כ-6% מהון המניות של החברה.


בברכה,
 

אוהד אלוני
בשם הארגון להגנה על חסכונות הציבור
 

 

המידע, במסמך זה אינו מהווה ייעוץ כלשהו בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה – 1995. השימוש במידע שלהלן הינו באחריות המשתמש בלבד ואין לראות בו משום ייעוץ להשקעה ו/או כתחליף לייעוץ להשקעה. אין בניתוח שלהלן כדי להחליף שיקול דעת עצמאי של הקורא או להחליף קבלת ייעוץ מאת יועץ השקעות מוסמך.


הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.