דודי רזניק, לאומי שוקי הון >> סקירת אג"ח שבועית - 24.8.2014‎

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:
 
· קצב צמיחת המשק הישראלי הואט משמעותית עוד בטרם פרוץ הלחימה בדרום. ההאטה ניכרת במרבית רכיבי התוצר ובעיקר בהשקעה בנכסים קבועים.

· על רקע התמשכות הלחימה בדרום צפוי התוצר העסקי לרשום צמיחה שלילית ברביע השלישי של השנה.

· מגמת פיחות השקל נמשכה השבוע על רקע הנתונים החלשים, החשש מהמשך עליית הגרעון בתקציב והערכות בדבר עליית הסבירות לקביעת שער רצפה לשקל.

· בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית השבוע ללא שינוי, אולם לא ניתן לפסול הורדת ריבית נוספת בחודשים הקרובים, בפרט אם תעמיק ההאטה בפעילות ותחול ירידה נוספת בסביבת האינפלציה.

· בפד לא קיימת תמימות דעים בכל הנוגע לעיתוי העלאת הריבית. יו"ר הפד נאמה בסוף השבוע  והדגישה את מורכבות נתוני שוק העבודה שיתכן ומשקפים מצב חלש יותר מאשר בא לידי ביטוי בנתוני שיעורי האבטלה, ובכלל את מצבו של שוק העבודה שבאופן כללי עדיין לא אופטימלי.

· דיוני הפד בתקופה הקרובה צפויים להתמקד במתי ולא האם לשנות את המדיניות המוניטארית המרחיבה עד כה. כמו כן יש מגוון של תהליכים טכניים ושיקולים שונים לגבי גורל אחזקות ני"ע של הפד בדרך למהלך כזה.

 להלן ריכוז המלצות לפעילות:
 
· אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של כ- 4 שנים, נמשכת המלצתנו על אחזקת מח"מ ארוך יותר בשקלים הלא צמודים.

· באופן עקרוני אנו ממליצים על מתן עדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים., אולם בתסריט של המשך מגמת פיחות השקל נראה כי תחזור העדיפות להחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.

· אנו ממליצים על אחזקת המח"מ בצורה ישירה.

· למרות רמת הריבית הנמוכה, בנק ישראל צפוי לשמור על הריבית הנוכחית עוד תקופה לא קצרה, ולכן אנו ממליצים להמשיך ולהימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה. תסריט של עליית מרווחים עלול להביא לפתיחת מרווחים ביחס לעוגן המק"מ ולפגוע בכדאיות האחזקה של אג"ח בריבית משתנה.

· המרווחים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב צפויים לחזור ולעלות לאחר תקופה ארוכה בה חלה ירידה. בעיקר אמורים הדברים לגבי החלק הבינוני – ארוך של העקום.

· אג"ח ממשלת ישראל בדולר נסחר בתשואה גבוהה משמעותית מאג"ח מקביל שקלי. להערכתנו בשלו התנאים כי פערי תשואה אלו יצטמצמו לאור העובדה כי מגמת תיסוף השקל, ככל הנראה, קרובה לסיום, לפחות בתקופה הקרובה.

 



הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.