רשות לניירות ערך >> ממשל תאגידי למנהלי קרנות >> האם "שיווק השקעות" נחשב ל"ידע מקצועי" ?

1.11.13 שינוי בנהלים הנקבעים על ידי הדירקטוריון

שאלה: על הדירקטוריון מוטלת החובה לקבוע נהלי עבודה בנושאים מסוימים וכן לאשר שינויים בהם (כגון: החובות שנקבעו בסעיפים 18(8) ו- 18(9) לחוק השקעות משותפות בנאמנות, תשנ"ד – 1994, בתקנה 3ב' לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (עסקאות שעלול להיות בהן ניגוד ענינים, עסקאות מהותיות ועסקאות מחוץ לבורסה), התשנ"ה- 1995, בהוראה לתאגידים המורשים בדבר חובת קביעת נהלי עבודה בנוגע לדרכי פעולתם וניהולם וכו'). האם כל שינוי בנוהל כאמור מצריך את אישור הדירקטוריון?
 
תשובה: עמדת סגל הרשות היא כי הדירקטוריון רשאי לקבוע בנוהל את הדרכים לשינויו, ובלבד שלא תינתן אפשרות לבצע שינויים מהותיים שלא באישור הדירקטוריון.
[תשובה זו מחליפה תשובות קודמות בנושא זה במטרה להבהיר את הנושא ולנוכח שאלות נוספות שהתקבלו בעניין]
03.09.2014


1.11.12. סעיף 16א(3) לחוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994 (להלן- חוק הקרנות) וסעיף 24ג(ג) לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995 (להלן- חוק הייעוץ) קובעים, בין היתר, כי יושב ראש הדירקטוריון לא יכהן כבעל תפקיד אחר בחברה, למעט כחבר בוועדת דירקטוריון שאינה ועדת ביקורת. בהקשר זה עולה השאלה האם יושב ראש הדירקטוריון רשאי לכהן כיו"ר ועדת דירקטוריון שאינה ועדת ביקורת או שמא רשאי הוא לכהן בה כ"חבר" בלבד?

לעמדת סגל הרשות, אין מניעה כי יושב ראש הדירקטוריון יכהן כיו"ר ועדת דירקטוריון שאינה ועדת ביקורת.
תכלית ההגבלות שבסעיף 16א לחוק הקרנות וסעיף 24ג לחוק הייעוץ הינה לאפשר פיקוח יעיל של הדירקטוריון על תפקוד המנהל הכללי. המחוקק לא מצא כי מעורבותו של יו"ר הדירקטוריון בוועדת דירקטוריון (מלבד ועדת ביקורת) עלולה לפגוע ביכולתו של הדירקטוריון לבצע את תפקידו ולפקח על המנכ"ל, ולעמדת הרשות אין נפקא מינה לעניין זה אם יו"ר הדירקטוריון יכהן כיו"ר ועדת הדירקטוריון או כחבר בלבד.
08.06.2014


1.11.11. האצלת סמכויות הדירקטוריון לועדת השקעות

שאלה: סעיף 19 לחוק השקעות משותפות בנאמנות,  התשנ"ד – 1994 (להלן – החוק), קובע כי דירקטוריון מנהל קרן רשאי לאצול מסמכותו לפי סעיפים (18)(6), 18(7), 18(7א) ו- 18(9) לועדת ביקורת או לועדת דירקטוריון שיקים במיוחד לעניין זה. האם חלה חובה על מנהל הקרן להקים ועדה ייעודית לסעיפים המנויים לעיל או שניתן לאצול סמכות זו לועדת דירקטוריון קיימת (כגון ועדת השקעות)?
 
תשובה: הוראת סעיף 60 לחוק קובעת כי מנהל קרן לא יהיה רשאי לבצע את העסקאות המנויות בסעיף (18)(6), 18(7), 18(7א) ו- 18(9) לחוק, אלא אם כן אושרו מראש בידי הדירקטוריון או ועדה מוועדותיו. סעיף זה אינו מפנה לועדה ייחודית שהוקמה במיוחד לצורך אישור העסקאות. סגל הרשות סבור כי שילוב הוראות סעיף 60 לחוק בהוראות סעיף 19(ב)לחוק, מאפשרות את האצלת הסמכות המנויה בסעיפים (18)(6), 18(7), 18(7א) ו- 18(9) לוועדת דירקטוריון קיימת. האצלת סמכות זו תיעשה בכפוף לתנאים הבאים:
 
1. דירקטוריון מנהל הקרן יקבע את הרכב הועדה בהתאם להוראות הדין ובאופן שיאפשר לה למלא את ייעודה.
 
2. הדיונים בוועדה וכן הפרוטוקולים המתעדים דיונים אלו יופרדו בהתאם לעניינים הנידונים בה, ובהתאם לסמכויות השונות שהואצלו לה.
​
08.05.2013


1.11.10. מינוי ממונה על מערך הבקרה הפנימית של מנהל הקרן

שאלה: בשאלה ותשובה מיום  5.2.2012, פרסם סגל הרשות חמישה רכיבים עיקריים המרכיבים את מערך הבקרה הפנימית במנהל הקרן, כמפורט להלן- פיקוח ההנהלה ותרבות הבקרה; זיהוי והערכת סיכונים; פעילויות בקרה והפרדת תפקידים; קיום מערכות מידע מהימנות וערוצי תקשורת אפקטיביים; ופעילויות ניטור ותיקון ליקויים.
 
בהצעת תקנות השקעות משותפות בנאמנות (חובת מינוי ותנאי כשירות של בעלי תפקידים במנהל הקרן ובנאמן), התשע"ג-2013 (להלן- תקנות הכשירות), נקבעה חובת המינוי ותנאי הכשירות של הממונה על מערך הבקרה הפנימית.
 
עולה השאלה האם חובת המינוי הקבועה בתקנות הכשירות מחייבת מינוי אדם אחד לתפקיד או האם ניתן למנות כ- "ממונה על מערך הבקרה הפנימית" מספר נושאי תפקידים במנהל הקרן, אשר יהיו אמונים על קיום רכיבי מערך הבקרה הפנימית?
 
תשובה: ניתן לפצל את תפקיד הממונה על מערך הבקרה הפנימית בין מספר בעלי תפקידים במנהל הקרן ובלבד שאלו יעמדו בתנאים הקבועים בתקנות הכשירות וכי כשירותם רלוונטית לתחום האחריות שהוגדר להם ולתפקיד אותו הם ממלאים במנהל הקרן.
​
08.05.2013

1.11.9. האצלת סמכות הדירקטוריון לדון בניירות ערך ששוערכו בהתאם להנחיות הדירקטוריון

שאלה: בחוזר סגל הרשות מיום 6 ביוני 2012, אשר נגע לפרסום ממצאי ביקורת של מחלקת השקעות בשנים 2010-2011 (להלן- חוזר ממצאי ביקורות),  הביע סגל הרשות את עמדתו בעניין קביעת מחיר לני"ע בהתאם להנחיות דירקטוריון מנהל הקרן, לרבות לגבי מצב שבו הדירקטוריון או הגורם שמינה לעניין זה העניקו את שיקול הדעת הבלעדי לפונקציה מסוימת במנהל הקרן (פרק ג' למסמך ממצאי הביקורת, עמוד 17, סעיף 1). סגל הרשות ציין כי לדעתו "תפקיד הדירקטוריון אינו מתמצה רק באישור ההנחיות שקבע לקביעת שוויו של נכס מדי שלושה חודשים, כנדרש בתקנה 14ב(ב) לתקנות המחירים, ומצופה כי יקוים דיון בניירות הערך אשר שוערכו על ידי החברה, לפחות אחת לשלושה חודשים, על מנת לבחון האם חל שינוי המצריך את עדכון שערוך שווים".
 
בהקשר זה, האם דירקטוריון מנהל הקרן רשאי לאצול סמכות זו לקיום דיון בניירות הערך ששוערכו בהתאם להנחיות הדירקטוריון, לאחת מוועדותיו?
 
תשובה: כן. לפי סעיף 19(א) לחוק, הדירקטוריון רשאי לאצול לוועדת דירקטוריון כל סמכות שלו שלא נקבע לגביה במפורש בחוק כי אינה ניתנת לאצילה. ההתייחסות בחוזר ממצאי הביקורת לעניין חובת קיום הדיון, נכתבה בעקבות  ממצאים שעלו בביקורות, בהם הדירקטוריון או ועדת השערוך, העניקו שיקול דעת בלעדי לפונקציה מסוימת במנהל הקרן  לעניין השערוך, לרבות היכולת להחליט כי אין באירוע מסוים אשר ארע במנפיק, כדי להשפיע על שערוך ני"ע, וזאת מבלי שהנדון  יועלה לדיון בוועדת השערוך, ויותר מכך, מבלי שהוועדה ו/או דירקטוריון מנהל הקרן ידעו כלל שארע אירוע ושההחלטה שנתקבלה לגביו, היא כזו או אחרת.
 
מבלי לגרוע מהאמור לעיל, במקרים מסוימים (כדוגמת שערוך ני"ע בקרן ששיעור הנכסים המשוערכים בה קרוב ו/או עולה על 20%, שערוך של ני"ע אשר משפיע באופן מהותי על תשואת הקרן, אירוע חריג במנפיק וכיו"ב), על ועדת הדירקטוריון לה הואצלה הסמכות לקיים דיון בני"ע המשוערכים,  להביא את הנושא לידיעת הדירקטוריון, אם לצורך דיון ואם לצורך קבלת החלטות אופרטיביות, ככל הנדרש. דיון לדוגמא שנדרש בדירקטוריון הוא דיון באירועים במנפיק הנייר אשר דורשים התייחסות רוחב לגבי כלל הקרנות המוחזקות במנהל הקרן. נקיטת החלטות אופרטיביות לדוגמא – קרן ששיעור הנכסים שלה מתקרב ל- 20% ויש צורך לבחון חלופות על מנת להנזיל את הקרן.
​
11.03.2013

1.11.8. טלפון ייעודי למענה לפניות ציבור

שאלה: בהוראה למנהלי קרנות ונאמנים בנוגע לטיפול בפניות ובתלונות ציבור אשר פורסמה ביום 30.1.2012 ותיכנס לתוקפה ביום 30.4.2012,  נקבע כי על מנהל הקרן לפרסם, בין היתר, במקום בולט באתר האינטרנט של מנהל הקרן, ככל שישנו ובחלק ב' של תשקיפי הקרנות, מספר טלפון ייעודי לצורך מתן מענה לפניות.
 
לאור העובדה כי בהוראה נקבע כי פניה תהיה "כל פניה....מייל או פקס..." האם מנהל הקרן חייב בנוסף, לקבוע גם קו טלפוני לצורך מענה זמין לפניות הציבור?
 
תשובה: הוראת הרשות  הגדירה פניה כ - "פניה שהגיעה באמצעות דואר, דואר אלקטרוני או פקס".  אי לכך, מנהל קרן אינו מחויב לייעד קו טלפון ו/או מענה אנושי זמין, רק לצורך פניות ציבור והוא רשאי לרכז פניות ציבור אשר מגיעות בטלפון, בכל אמצעי אשר יאפשר מעקב ומענה נאות אחר הפניה, בין היתר, הדבר יכול להיעשות באמצעות קו טלפון בו קיים מענה אוטומטי הנבדק ע"י מנהל הקרן.  
​
27.03.2012

1.11.7. האם "שיווק השקעות" נחשב ל"ידע מקצועי" ?

שאלה: הגדרת "ניסיון מקצועי" בתקנות השקעות משותפות בנאמנות (הון עצמי וביטוח של מנהל קרן ונאמן ותנאי כשירות של דירקטורים וחברי ועדת השקעות), התשנ"ו-1995 (להלן-  תקנות הכשירות) קובעת בין היתר כי בעל ניסיון מקצועי ייחשב מי שבמסגרת תפקידו עסק באחד מאלה: ניהול תיקי השקעות או ייעוץ השקעות כמשמעותם בחוק הסדרת העיסוק  בייעוץ השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995 (להלן- חוק הייעוץ).
 
האם מי שעוסק כמשווק השקעות כהגדרתו בחוק הייעוץ, ייחשב כבעל ניסיון מקצועי לעניין תקנות הכשירות?
 
תשובה: חוק הייעוץ קובע כי משווק השקעות הוא יועץ השקעות אשר יש לו זיקה לנכס פיננסי ועל כן ניסיון מקצועי של שיווק השקעות ייחשב כניסיון מקצועי כהגדרתו בתקנות הכשירות. מבלי לגרוע מהאמור לעיל, יודגש כי עם כניסתו לתוקף ביום 16.5.2012, של חוק הממשל התאגידי למנהלי קרנות ומנהלי תיקים (תיקוני חקיקה), התשע"ב-2011, במסגרתו תיווסף לחוק השקעות משותפות בנאמנות,התשנ"ד-1994 הוראה מפורשת, על פיה במינוי דירקטוריון ייקבע הרכב הדירקטוריון באופן שיאפשר לו למלא את תפקידיו, על מנהל הקרן לבחון את הערך המוסף האמיתי אשר יש לדירקטורים שהוא בוחר, לרבות על סמך ניסיונם בפועל.
​
27.02.2012


1.11.6. מהם התקנים המקצועיים המקובלים על פיהם חייב לפעול מבקר הפנים - שאלת המשך

שאלה: בהמשך לתשובת סגל הרשות לשאלה "מהם התקנים המקצועיים המקובלים על פיהם חייב לפעול מבקר הפנים?" מתאריך 5/02/2012 , נשאלת השאלה האם קיימת מניעה שהמבקר הפנימי של מנהל קרן ושל חברת ניהול תיקים גדולה, כהגדרתה בתוספת ראשונה א' לחוק ממשל תאגידי, יפעל על פי תקנים מקצועיים שפורסמו לאחרונה על ידי לשכת המבקרים הפנימיים ישראל (ראו אתר הלשכה https://oia.org.il ) ?
 
תשובה: לאור פרסום תקני ביקורת פנים על ידי לשכת המבקרים הפנימיים ישראל, סגל הרשות לא רואה מניעה שהמבקר הפנימי של מנהל קרן או של חברת ניהול תיקים גדולה יאמץ תקנים אלה כתקנים מקצועיים מקובלים. חשוב להדגיש כי, לדעת סגל הרשות, ככלל, על המבקר הפנימי לבחור בתקנים מקצועיים של Institute of Internal Auditors או של לשכת המבקרים הפנימיים ישראל כמקשה אחת[1] (ללא אפשרות ליצור כללים "היברידיים" המערבבים את שני הסטים של התקנים) ולהודיע לוועדת הביקורת אילו תקנים מקצועיים מקובלים הוא מאמץ. כמו כן, לדעת סגל הרשות, מקום בו נדרש גילוי האם מבקר הפנים פועל על פי תקנים מקצועיים מקובלים, על מנהל קרן ועל חברת ניהול תיקים גדולה לציין אילו תקנים מקצועיים אימץ המבקר הפנימי.
 
יצוין, שאין בעמדת הסגל כדי להעיד על דיות הכללים או על איכותם, ואין בה כדי להוות תו תקן לכללים, וכל שיש בה הוא כדי לומר כי מאחר שאלה שתי הפרקטיקות המקובלות, הרי שנראה בכל אחד מהסטים הללו, ככל שיוטמע במלואו , כפרקטיקה מקובלת, ומכאן כ"תקנים מקצועיים מקובלים ," וזאת כל עוד לא ייקבע אחרת.
 
23.05.2012
 
[1] יחד עם זאת, מקום בו קיימת לאקונה בסט כללים אחד, אין מניעה להשלימה מהסט האחר, ובלבד שאין בכך כדי לסתור את סט הכללים העיקרי המשמש את המבקר.


1.11.5. מהם התקנים המקצועיים המקובלים על פיהם חייב לפעול מבקר הפנים?

שאלה: חוק ממשל תאגידי קובע, בין היתר, כי סעיף 4(ב) לחוק הביקורת הפנימית, התשנ"ב-1992 יחול על המבקר הפנימי של מנהל קרן ושל חברת ניהול תיקים גדולה, כהגדרתה בתוספת ראשונה א' לחוק ממשל תאגידי. כתוצאה מכך, המבקר הפנימי של מנהל קרן או של חברת ניהול תיקים גדולה יצטרך לפעול על פי תקנים מקצועיים מקובלים. מהם התקנים המקצועיים המקובלים כאמור?
 
תשובה: לדעת סגל הרשות, התקנים המקצועיים המקובלים שאמורים להנחות את המבקרים הפנימיים הינם תקנים מקצועיים מקובלים שפורסמו על ידי Institute of Internal Auditors  (IIA). כתובת האתר של IIA: https://www.theiia.org.
​
05.02.2012

1.11.4. האם מבקר הפנים חייב להיות בעל הסמכה של CIA ?

שאלה: האם מבקר הפנים של מנהל קרן או של חברת ניהול תיקים גדולה, חייב להיות בעל הסמכה של Certified Internal Auditor (CIA) מטעם IIA ?
 
תשובה: הסמכת CIA מטעם IIA אינה מהווה תנאי כשירות הנדרש למינוי המבקר הפנימי במנהל קרן או בחברת ניהול תיקים גדולה. יחד עם זאת, על ועדת הביקורת של מנהל קרן / חברת ניהול תיקים גדולה לוודא כי למבקר הפנים הכישורים הנדרשים לביצוע תפקידו, לרבות בקיאות בתקנים מקצועיים מקובלים שנקבעו על ידי IIA. יצוין, כי לא פחות חשוב שוועדת הביקורת תוודא כי מבקר הפנים הינו בעל ניסיון בשוק ההון ובקיא בהוראות הדין החלות על מנהל קרן או חברת ניהול תיקים גדולה.

05.02.2012

תשובה מעודכנת מיום 14/11/2012: הסמכת CIA מטעם IIA אינה מהווה תנאי כשירות הנדרש למינוי המבקר הפנימי במנהל קרן או בחברת ניהול תיקים גדולה. יחד עם זאת, על ועדת הביקורת של מנהל קרן / חברת ניהול תיקים גדולה לוודא כי למבקר הפנים הכישורים הנדרשים לביצוע תפקידו, לרבות בקיאות בתקנים מקצועיים מקובלים שנקבעו על ידי IIA או לחילופין על ידי לשכת המבקרים הפנימיים ישראל (לעניין זה ראה גם תשובה לשאלה "מהם התקנים המקצועיים המקובלים על פיהם חייב לפעול מבקר הפנים - שאלת המשך" שהתפרסמה בתאריך 23/05/2012). יצוין, כי לא פחות חשוב שוועדת הביקורת תוודא כי מבקר הפנים הינו בעל ניסיון בשוק ההון ובקיא בהוראות הדין החלות על מנהל קרן או חברת ניהול תיקים גדולה.

1.11.3. האם מבקר הפנים אמור לערוך בעצמו סקר סיכונים לצורך ביסוס תוכנית העבודה של הביקורת הפנימית?

שאלה: על פי תקנים מקצועיים מקובלים, תוכנית העבודה של המבקר הפנימי צריכה להתבסס על הערכת סיכונים. האם מבקר הפנים אמור לערוך בעצמו סקר סיכונים לצורך ביסוס תוכנית העבודה של הביקורת הפנימית?
 
תשובה: אין מניעה שמבקר הפנים יערוך סקר סיכונים שנועד לשרת את צרכיו, כגון תעדוף מטלות הביקורת, אולם, הואיל ומתבקש שגם הנהלת החברה תעשה שימוש בסקר האמור לצורך ניהול / בקרת סיכונים באופן שוטף, הדבר עלול לפגוע באובייקטיביות של מבקר הפנים, כל עת שיבקר נושא שקשור, במישרים או בעקיפין, לניהול / בקרת סיכונים. לפיכך, ככל שבכוונת הנהלת החברה להסתמך על סקר סיכונים לצורך ניהול / בקרת סיכונים באופן שוטף, לדעת סגל הרשות, רצוי כי הסקר יבוצע על ידי גורם שאינו המבקר הפנימי.
​
05.02.2011

1.11.2. מהם הרכיבים של מערך הבקרה הפנימית?

שאלה: על פי חוק ממשל תאגידי, דירקטוריון של מנהל קרן ושל חברת ניהול תיקים גדולה נדרש לאשר את מערך הבקרה הפנימית של החברה. מהם רכיבי מערך הבקרה הפנימית?
 
תשובה: מערך בקרה פנימית הינו מכלול שיטות ואמצעים אשר נועדו לספק בטחון סביר באשר להשגת יעדי הארגון, לאפקטיביות וליעילות התפעולית, למהימנות הדיווח ולציות להוראות הדין. מערך הבקרה הפנימית מורכב מחמישה רכיבים עיקריים הקשורים זה לזה:
 
1. פיקוח ההנהלה ותרבות הבקרה.
2. זיהוי והערכת סיכונים.
3. פעילויות בקרה והפרדת תפקידים.
4. קיום מערכות מידע מהימנות וערוצי תקשורת אפקטיביים.
5. פעילויות ניטור ותיקון ליקויים.
 
לפרטים נוספים אודות רכיבי מערך הבקרה, ניתן לעיין בפרסומים של Committee of Sponsoring Organizations of the
Treadway Commission (COSO). כתובת האתר של COSO: https://www.coso.org.
​
05.02.2012

1.11.1. מהם הרכיבים של תוכנית האכיפה הפנימית?

שאלה: על פי חוק ממשל תאגידי, דירקטוריון של מנהל קרן ושל חברת ניהול תיקים גדולה נדרש לאשר את תוכנית האכיפה הפנימית של החברה. מהם מרכיבי תוכנית האכיפה?
 
תשובה: רשות ניירות ערך פרסמה קריטריונים להכרה בתוכנית אכיפה פנימית בתחום ניירות ערך וניהול השקעות. לדעת סגל הרשות, הקריטריונים שפורסמו אמורים להנחות את מנהלי הקרנות וחברות ניהול תיקים גדולות בעיצוב תוכניות האכיפה.
​
05.02.2012





הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

buy abortion pill ordering abortion pills to be shipped to house ordering abortion pills to be shipped to house

on line abortion pill emergency contraception pill abortion pill online