הראל פיננסים >> מה עושים השבוע? התמחור של השוק הישראלי נראה אטרקטיבי יותר מזה של שווקים מפותחים אחרים‎

מה עושים השבוע?

1. מניות – הסיכון גדל אך עדיין משתלם

לאחר שבוע הפוגה מהעליות שבו המדדים העיקריים בשווקים המפותחים לעלות בהובלת השוק היפני שעלה 2.34% בסיכום שבועי, גם באירופה נרשמו עליות במדינות המובילות – גרמניה, בריטניה וצרפת לעומת ירידות שערים באיטליה.
בשווקים המתעוררים היו ירידות שלוו גם בהיחלשות המטבעות בהובלת מזרח אירופה.

הסקטורים שבלטו לטובה בשבוע האחרון היו שוב סקטור הבריאות והביוטכנולוגיה ואילו סקטור האינטרנט נחלש רוב השבוע תוך המתנה להנפקת עליבאבא. ההנפקה המתוקשרת והגדולה ביותר בהיסטוריה נסגרה בצורה מרשימה וביום המסחר הראשון חלה עליה של 38% בשווי החברה לאחר שבמהלך המסחר גם הגיעה ל 50% עליה.

השבוע תהפוך כיל לחברה דואלית כאשר החברה תונפק ביום רביעי בארה"ב, החברה לישראל תמכור 5% מאחזקותיה בכיל ותרד ל 47% אחזקה. בדומה לכיל, גם קבוצת דלק עם הפנים לחו"ל וצפויה להנפיק מניות בבורסה של לונדון בקרוב.

אנו ממליצים לא לשנות את מבנה תיק המניות. בשלב הזה, החשיפה לשוק המניות המקומי צריכה לעמוד על כ-50%-60% מהרכיב המנייתי, לאור העובדה שהתמחור של השוק הישראלי נראה אטרקטיבי יותר מזה של שווקים מפותחים אחרים, שאר החשיפה הינה למניות בחו"ל בחלוקה לארה"ב, אירופה, האי הבריטי, יפן ושווקים מתעוררים.

2. אג"ח קונצרני –  תוספת התשואה של האפיק שחוקה, אך תורמת לתשואה השוטפת של תיק האג"ח ולכן לגיטימית

קרוב ל 10 מיליארד ₪  הונפקו בשוק המקומי בחודש ספטמבר (6 מיליארד מתוכם הונפקו בשבוע שעבר ע"י פועלים ומזרחי) כאשר השבוע הנפיקו חוב חברות איירפורט סיטי, מירלנד, דלתא, אפריקה וסאמיט. מתחילת השנה גויס חוב של 32 מיליארד ₪ לעומת 34 מיליארד ₪ בכל שנת 2013.

לצד האג"ח הממשלתי שהתממש השבוע ניתן לראות שגם מדדי התל ובנד השונים ירדו והמרווחים אף התרחבו. מגמת התרחבות המרווחים מתרחשת כבר מתחילת החודש ובאה לידי ביטוי בצורה בולטת בדירוגי A- ועד AA+, בהן מתבצע רוב המסחר. בדירוגים הנמוכים המרווחים ממשיכים לרדת בהובלת אג"ח אפריקה. גם במדדי התל בונד ניתן לראות שפרט למדד תל בונד תשואות שעלה 0.19% כל שאר מדדי התל בונד ירדו החודש בין 0.3% ל 0.75%.

גם בשווקי העולם ראינו המשך פתיחה קטנה של המרווחים הקונצרנים, בעיקר בדירוגים הנמוכים. על רקע ריביות נמוכות לאורך זמן ועל רקע ירידה בסיכון ההחזר של חברות רבות, בארץ ובעולם, אנו ממשיכים להחזיק כ -35% מתיק האג"ח באפיק הקונצרני. ממשיכים להקפיד על פיזור ענפי, פיזור גיאוגרפי ושוללים העלאת סיכון באמצעות רכישת אג"ח מדורגים בדירוג נמוך.

3. תיק השקעות –  פיזור, מח"מ בינוני ותשואה שוטפת

הפד הצליח לשכנע את השווקים בכך שהריבית תמשיך להיות מאוד נמוכה בחודשים הקרובים וגם כשתתחיל לעלות קצב עלייתה יהיה איטי. לצד זאת, כרגע, לא נראה שהאינפלציה "מתכוננת" להרים ראש בשווקים המפותחים. מכאן, שתיק אג"ח במח"מ בינוני עם מרכיב קונצרני מוגבל, יכול להניב למשקיעיו תשואה עדיפה על פיקדון בריבית אפסית, אך פוטנציאל התשואה נמוך מתשואת העבר ודרך השגתו תהייה תנודתית יותר. אנו ממשיכים להמליץ לצרף לתיק מרכיב מנייתי, שלהערכתנו, לאורך זמן, ימשיך לתרום לחיוב.

העלייה של הדולר-שקל מקבילה להתחזקותו של הדולר בעולם. מדד הדולר, הבוחן את ערכו של הדולר למול סל מטבעות עולמי, גם כן השלים 10 שבועות רצופים של עלייה והוא טיפס בשבוע שעבר לשיא של 4 שנים. למרות הצהרתו של הבנק הפדרלי בשבוע שעבר בתום ישיבת הריבית, לפיה הבנק יותיר את הריבית ברמת אפס למשך תקופה ממושכת, הדולר עדיין נהנה מציפיות ריבית גבוהות יותר לעומת מטבעות אחרים, ועל כן הוא מתחזק. השבוע כאמור יתקיים בישראל שבוע מסחר מקוצר, לרגל ראש השנה, ועל כן ייתכן שנראה ירידה בתנודתיות. כאמור, זו עשויה הזדמנות לתיקון מסוים לאחור".

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.