התגובות בשוק להודעת הריבית » בנק ישראל ממצה את נשק הריבית

רו"ח אהוד רצאבי-נשיא לה"ב, לשכת ארגוני העצמאים והעסקים בישראל:

"בתקופה של חוסר יציבות יש לדאוג ליציבותם של מגזרים התורמים לחיזוק הכלכלה, לכן על הממשלה לבצע מדיניות לעידודם של העסקים הקטנים והעצמאים הפועלים בעיקר בשוק המקומי. מדיניות מוניטרית אינה תחליף למדיניות ממשלתית אקטיבית יזומה לעידוד הסקטור העסקי"

רו"ח אהוד רצאבי קורא לממשלה לעודד את מגזר העצמאים והעסקים הקטנים והבינוניים. רצאבי:"בתקופה רגישה זו בה המשק המקומי והעולמי מצוי יש לבצע תפנית חדה במדיניות לגבי מגזר העצמאים והעסקים הקטנים והבינוניים המעסיקים מעל מיליון עובדים במשק, המהווים 99% מהעסקים בישראל ותורמים למשק כמעט מחצית מהתמ"ג "

רצאבי ציין כי קצב הצמיחה הנוכחי משקף צמיחה אפסית ואף שלילית בתוצר לנפש ואינו תומך בתעסוקה מלאה. רצאבי:"מלבד שמירה על היציבות הפיננסית יש לדאוג ליציבות המגזר העסקי, על מנת לשנות את התחזיות יש לבצע מדיניות כלכלית מעודדת צמיחה לעסקים הקטנים והבינוניים שהם המגזר הגדול ביותר במשק הישראלי כי כשהעסקים אלו צומחים זה מחלחל לכלל המשק"

אורי גרינפלד הכלכלן והאסטרטג הראשי של פסגות:

"בנק ישראל הותיר את הריבית ברמתה הנוכחית. ההחלטה אמנם מתאימה לציפיות המקודמות אבל ניתן ללמוד ממנה לא מעט על הלך הרוח בבנק ישראל לגבי סביבת האינפלציה במשק.

בשבועות האחרונים הודיעו הבנקים המרכזיים ביפן וסין על הרחבות מוניטאריות חדשות ובנוסף, הבנק המרכזי בגוש האירו אותת כי גם הוא צפוי להוציא לפועל הרחבה כמותית בקרב. למרות זאת, בנק ישראל בחר שלא להפחית פעם נוספת את הריבית וזאת להערכתנו בשל ההבנה כי להפחתה כזו לא צפויה להיות השפעה כמעט על המשק בכלל ועל האינפלציה בפרט. נכון, באינפלציה בישראל נמוכה ואף שלילית בהסתכלות לאחור אך מכיוון שמדובר בעיקר על כוחות דפלציוניים מצד ההיצע (ירידה במחירי הסחורות, החלטות ממשלה, התגברות תחרותיות ושינוי טעמים של הצרכן), לבנק ישראל אין כמעט כלים לשנות מגמה זו. יתרה מכך, לא בטוח בכלל שבנק ישראל צריך לעשות משהו על מנת למנוע לחצים אלו. כל עוד לא מדובר על ירידה בביקושים שמובילים לאינפלציה נמוכה, ירידות המחירים הן חדשות טובות למשק שכן הן מאפשרות לצרכן להגדיל את היקף הצריכה ובכך תומכות בצמיחה מהירה יותר. לכן, גם בהסתכלות קדימה, ללא הפתעות שליליות בכל בנוגע למגמות הנוכחיות ברת הביקושים במשק אנו מעריכים כי הריבית תוותר ברמתה הנוכחית."

אלכס זבז'ינסקי כלכלן ראשי מיטב דש:

"הודעת הריבית היום היתה הרבה יותר מאוזנת לעומת הודעת הריבית הפסימית בחודש שעבר. בנק ישראל מציין שהצמיחה במשק חזרה בחודשים האחרונים לרמה שהייתה לפני מבצע "צוק איתן". 

בחודש שעבר רשם בנק ישראל שקיים חשש להתמתנות נוספת בפעילות הכלכלית בעולם, משפט אשר לא מופיע בהודעה האחרונה. כמו כן, המשך היחלשות השקל צפויה לסייע, לפי בנק ישראל, להחזיר את האינפלציה אל תחום היעד.

לעומת זאת, בנק ישראל מציין את הירידה החדה שהייתה בחודש האחרון בציפיות האינפלציה, הן הקצרות והן הארוכות, אך מניח שבחלקה מוסברת ע"י גורמים חד פעמיים, כגון הוזלת המים והחשמל. 

בהקשר לסיכון הפיננסי של עלייה במחירי הנכסים, מציין בנק ישראל המשך ירידה במספר עסקאות בשוק הדיור וירידה במשכנתאות. כמו כן, בנק ישראל שינה את ניסוחו בהתייחסותו לשוק האג"ח הקונצרניות. הוא עדיין מציין רמה נמוכה של מרווחים, אך לא נוקט במשפט שמציין תמחור חסר של הסיכונים. כנראה, שעל רקע ירידות השערים בשוק הקונצרני ביומיים האחרונים, בנק ישראל לא רוצה להוסיף שמן למדורה.

לסיכום, לפי הודעת הריבית האחרונה ולאור הנתונים החיוביים שהתפרסמו בחודש האחרון (עלייה ביצוא, בביקושים הצרכניים והנתון החיובי המפתיע של האבטלה) בנק ישראל התרחק במקצת מהורדה נוספת של הריבית ומשימוש בכלים אחרים. יתכן שעלייה מסוימת בסביבת האינפלציה בחודשים הקרובים בעקבות פיחות השקל, עלייה בצריכה וגידול באשראי הצרכני יקטינו עוד יותר את הסיכוי להורדת ריבית נוספת. 

יחד עם זאת, בנק ישראל עדיין מציין שההחלטה לא לשנות את הריבית התקבלה בגלל שעדיין לא מוצתה השפעה של הורדות הריבית הקודמות. בנוסף, בנק ישראל הותיר בהודעה את המשפט שהופיע לפני חודש לגבי בחינת כלים שונים לשימוש להקלה מוניטארית נוספת. לכן, הדלת להורדה נוספת של הריבית עדיין פתוחה. מניסיון של שלוש השנים האחרונות, בנק ישראל לא משאיר ריבית ללא שינוי ליותר מ-4 חודשים (ראו גרף למעלה), כך שבחודשיים הבאים אחרי שהשפעת הורדות הריבית האחרונות תתפוגג, יצטרך הבנק להחליט האם הוא עושה את הצעד האחרון לכיוון ריבית אפס."

עוזי לוי, אנליסט בכיר, אינפיניטי מחלקת מחקר: 

"בין הגורמים להשארת הריבית על כנה הינו המדד המשולב למצב המשק בחודש אוקטובר שעלה ב-0.1%. יחד עם זאת, קצב עליית המדד ממשיך להיות איטי, בדומה לקצב הצמיחה מתחילת השנה. התנודות האחרונות בקצב גידול המדד, ובקצב הצמיחה במשק, נובעות בעיקר מההשלכות של מבצע "צוק איתן" אשר גרם לצמיחה שלילית של המשק ברבעון השלישי של השנה ונקבע ברמה של מינוס 0.4%. בניגוד לכך, ישנם איתותים נוספים לבנק ישראל להמשיך ולהוריד את הריבית והם תחזיות המדד הקרובות אשר מצביעות על מדדים שליליים בחודשיים הקרובים והורדת תחזית דירוג האשראי של מדינת ישראל מחיובית ליציבה. בהתאם להערכותינו הקודמות, אנו סבורים כי אין גורם בטווח הקצר שיכול לייצר אינפלציה ולעורר את רמת הביקושים הפנימיים במשק ולפיכך, סביבת הריבית עשויה להיוותר ברמה נמוכה לאורך זמן ממושך."

איילת ניר, כלכלנית ראשית בבית ההשקעות יצירות:

"אין הפתעה בהחלטת הריבית היום. הועדה המוניטרית בחרה להותיר את הריבית לחודש דצמבר על כנה, בהתאם לתחזיות המוקדמות, לאחר שחברי הועדה העריכו, כי הגורמים המקרו כלכליים אינם תומכים בהפחתת ריבית בעת הנוכחית.

הגורמים שהשפיעו על ההחלטה החודש הינם:

מדד חודש אוקטובר שעלה מעט מעל לתחזיות והצפי לפיו הירידה בציפיות האינפלציה מגלמת ככל הנראה השפעה חד פעמית של הוזלת מחירי החשמל והמים, האינדיקטורים הכלכליים שהצביעו על התאוששות מסוימת ברמת הפעילות הכלכלית מאז "צוק איתן", ופיחות השקל.

להערכתנו, ההסתברות להפחתת ריבית בחודשים הקרובים פחתה, ואנו צופים כי הריבית תישאר ללא שינוי לפחות עד מחצית 2015."

עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי באפסילון בית השקעות:

"למרות שהודעת בנק ישראל דומה להודעה הקודמת, בנק ישראל מותיר על השולחן שימוש בכלים שונים, כלומר הרחבה כמותית במידת הצורך. מאחר שהבנק סובר שעדיין לא ניכרת השפעת הפחתות הריבית האחרונות הוא מעדיף להמתין תוך כדי שהוא מסמן למשקיעים שהוא לא יבחל בשימוש בכל כלי לצורך עידוד הפעילות במשק."

אילן ארצי, מנהל השקעות ראשי בית ההשקעות הלמן-אלדובי:

"ההודעה הנה בהתאם לצפיות, אבל הבעיות עימם מתמודד בנק ישראל יצופו במהרה שוב בחודשים הקרובים. האינדיקאטורים הכלכליים שפורסמו לאחרונה הפתיעו לטובה, בעיקר מדד חודש אוקטובר שיצא חיובי ונתוני התוצר שהצביעו על גידול בצריכה הפרטית למרות ההתכווצות ביתר הסעיפים. הנתונים האחרונים לא מחייבים את בנק ישראל לנקוט בפעולה מסוימת היום והוא יכול להמשיך ולבחון את השפעתן של הורדות הריבית הקודמות שביצע ואת השפעת התחזקות הדולר על המשק.

עם זאת, האינפלציה שנה אחורה עדיין אפסית ורחוקה מיעד האינפלציה של בנק ישראל, אנו מניחים כי בחודשים הבאים נחזור לראות מדדים שליליים עקב האטה מסוימת בפעילות במשק, המשך ירידת מחירי הסחורות ושינויי מחירים מבניים שיובילו להורדת מחירים נוספת, במידה ותרחיש זה יתממש, בנק ישראל יצטרך לחשוב שוב על סוגיית הריבית וכיוונה".

יוסי פריימן, מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים מימון והשקעות"

"החלטת בנק ישראל שלא לשנות את הריבית תואמת את ההחלטה מהחודש הקודם לפיה בנק ישראל עוקב אחר הנתונים המתפרסמים ורואה בצמיחה השלילית כאירוע בעל אופי נקודתי שכן נתוני התעסוקה ונתונים נוספים שמתפרסמים בתקופה האחרונה תומכים באפשרות כי הריבית הנמוכה מעודדת את הפעילות הכלכלית, הצריכה וההשקעה".

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:

"בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש נובמבר ללא שינוי 0.25 אחוז. על רקע נתוני שוק העבודה המפתיעים שפורסמו היום, הפיחות החד בשקל בחודש האחרון והצמיחה המהירה של רכיב הצריכה הפרטית בתוצר, ומנגד, המשך סימני החולשה בכלכלה העולמית. נתוני סקר כוח האדם לאוקטובר היו מאוד חיוביים; שיעור האבטלה ירד בחדות ל-5.7 אחוזים (לעומת 6.3% בספטמבר) תוך ירידה קלה בשיעור ההשתתפות ל-64 אחוזים (לעומת 64.2% בספטמבר). עיקר הירידה בשיעור האבטלה מוסברת על ידי עלייה חריגה של כמעט 20 אחוזים (על פי נתוני מנוכי עונתיות) במספר המועסקים במשרה מלאה. במידה ושיעור האבטלה לא יעודכן כלפי מעלה בחודשיים הקרובים הדבר מגדיל מאוד את הסיכוי שהצמיחה ברבעון הרביעי תפתיע כלפי מעלה.

להערכתנו, הפיחות החד של השקל מול הסל יחד עם השיפור בחודשיים האחרונים בייצור התעשייתי ונתוני התעסוקה החזקים, מפחיתים את הסיכוי לשינוי בריבית בנק ישראל גם בחודש הבא. יחד עם זאת, להערכתנו, היות ועדיין השקל חזק במונחים ריאליים היסטוריים מול סל המטבעות, למרות הפיחות של השבועות האחרונים, בנק ישראל ימשיך ויפעל בחודשים הקרובים בשוק המט"ח, על מנת לשמר ואף להעצים את הפיחות, שבתורו יתרום לעלייה בציפיות לאינפלציה (כמו גם באינפלציה בפועל) ויביא לשיפור היצוא ב-2015."

משה שלום, FXCM ישראל:

"הפיחות המסחרר בערכו של השקל בחודש האחרון מיתן את הצורך בהורדת ריבית. כמצופה, בנק ישראל החליט להותיר את הריבית ללא שינוי ברמת שפל היסטורית של 0.25%. למרות שבחודש האחרון רק הלכו והצטברו החדשות השליליות לגבי הכלכלה הישראלית, החל מנתוני התמ"ג לרבעון השלישי וכלה בהורדת תחזית הדירוג של סוכנות פיץ', בבנק ישראל החליטו שהתנאים לא מצדיקים הורדת ריבית נוספת שרק תוסיף לאווירת הפאניקה ובהלת המשקיעים.

הפיחות המסחרר בערכו של השקל בחודש האחרון מיתן את הצורך בהורדת ריבית. למעשה, הריבית כבר עכשיו ברמת רצפה, ולהורדה נוספת לא תהיה שום השפעה ממריצה על המשק, אלא פסיכולוגית, ולאו דווקא חיובית. ההחלטה היום עשויה לייצב מעט את השקל, אבל רק באופן זמני. המגמה היא עדיין של היחלשות השקל, וייתכן שנראה אותו מגיע ל-3.9 עוד לפני סיום השנה".

יוגב שוורץ מנהל השקעות קרנות נאמנות תמיר פישמן להחלטת הריבית:

"בנק ישראל החליט להותיר את הריבית על כנה, בשיעור של 0.25% זאת בהתאם לצפי. החלטת הבנק מתקבלת לאור מס' נתונים : פיחות השקל מול הדולר בכ-1.1% בחודש האחרון, האינדיקאטורים שנוספו החודש המצביעים על כך שהפעילות במשק מתאוששת בהשוואה לפעילות טרם מבצע צוק איתן וסביבת האינפלציה  אשר ממשיכה להיות שלילית (ב- 12 החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה שלילית של 0.3%) ומגלמת השפעות חד פעמיות של  ירידת תעריפי חשמל ומים בינואר.

בהודעתו ציין בנק ישראל כי  הוועדה המוניטארית עדיין סבורה כי השפעות ההפחתות האחרונות טרם באו לידי ביטוי בפעילות ובאינפלציה. בהודעת הבנק ציינו אף כי ירידת מחירי הנפט צפויה לתמוך בהתאוששות כלכלית.

להערכתנו, נוסח הודעת הבנק והחלטת הריבית עצמה, מצביעות על כך שלדעת הבנק הנתונים הכלכליים השליליים הינם חד פעמיים וצפויה התאוששות בפעילות, ועל כן כרגע הבנק מעוניין להמתין ולקבל אינדיקאטורים נוספים בטרם  יפעל באמצעות כלי הריבית או כלים נוספים. בנוסף לזאת, אנו מעריכים כי הפיחות בשקל יימשך ויתמוך בהתאוששות הייצוא וצפוי לתרום להתאוששות האינפלציה ועל כן לדעתנו הבנק ירצה לבחון את השפעות הפיחות בטרם יגבש דרך פעולה."