בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה ב-0.25% >> מה חושבים המומחים ?

בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה ברמה של 0.25%. בין הגורמים העיקריים להחלטת הבנק היו השאיפה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב-12 החודשים הקרובים ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. תוואי הריבית בהמשך תלוי בהתפתחויות בסביבת האינפלציה, בצמיחה בישראל ובכלכלה העולמית, במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתפתחות שער החליפין.

נתונים משפיעים נוספים:

בנק ישראל ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות בישראל ובעולם, ובשווקים הפיננסיים. בנק ישראל ישתמש בכלים העומדים לרשותו, ויבחן את הצורך בשימוש בכלים שונים, על מנת להשיג את מטרותיו - יציבות מחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה, ותמיכה ביציבות המערכת הפיננסית – ובהיבט הזה, ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות בשוקי הנכסים ובכלל זה שוק הדיור.

בשוק מביעים אכזבה ממדיניות האל-תעשה של הבנק, כך למשל יניב פגוט אסטרטג ראשי קבוצת איילון טוען שבנק ישראל בדרך להחמיץ את יעד האינפלציה לשנת 2015 על כך מלמדות הן הציפיות בשוק והן תחזיות החזאים. החמצת יעד האינפלציה באה בהמשך ישיר להחמצה הדרסטית אשתקד. על אף ההחמצה החזויה של יעד האינפלציה בבנק המרכזי המקומי מחליטים שלא לצעוד צעד נוסף בכלים המוניטרים העומדים לרשותם. לא ברור על מה מבסס הבנק המרכזי את אמירתו לפיה הריבית הנוכחית עקבית עם השגת יעד האינפלציה השנתי. לדברי פגוט, יתכן כי הסיטואציה בשוק הנדל"ן המקומי המאיים להתחמם שוב בעקבות הואקום הפוליטי מונעת מן הבנק המרכזי להציג צעדי תמרוץ מוניטריים נוספים.

לדעתו של פגוט, תעוזה של בנק ישראל בזירה המוניטרית בשילוב עם צעדים מאקרו יציבותי ים נוספים בזירת הנדל"ן יכלו להאיץ את החלשות השקל אל מול סל המטבעות. החולשה היחסית של השקל אל מול הדולר "מרמה" שכן העוצמה אל מול האירו המהווה שוק יעד מרכזי מהווה פגיעה  מהותית בייצוא המקומי. לדבריו, המבחן המרכזי של בנק ישראל יגיע בהמשך שנת 2015 ככל שיתקרב מועד העלאת הריבית בארה"ב. הבנק המקומי ידרש להחליט האם ניתן להחיל פער ריביות שלילי בן הריבית המקומית לריבית ארה"ב או שיש לפעול בזירה המוניטרית במקביל.

עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי באפסילון, מציין כי לאור העובדה שבהודעת הריבית, בנק ישראל קושר בין הריבית במשק שלנו לריבית בעולם, כך שיתכן ותהליך הפחתות הריבית ימשך בעולם, בנק ישראל יפעל גם הוא. לצד זאת, הבנק מעודד מההאצה בפעילות במשק ברבעון הרביעי. אלא שנתוני החודשיים האחרונים הם פחות חיוביים ובמידה והמגמה הזו תימשך, בנק ישראל יצטרך לפעול".

ניר אומיד, מנכ"ל גלובל ואליו ניהול השקעות, טוען כי בנק ישראל פספס את יעד האינפלציה לשנת 2014  (1%-3%) ובעצם יכל להוריד את הריבית מוקדם יותר מבלי לפגוע ביציבות המחירים. עתה כשהריבית עומדת על 0.25% אירוע הדיון על הריבית הופך כמעט ללא רלבנטי, הורדת ריבית נוספת תהיה כמעט חסרת משמעות, לא תסייע לצמיחה, לא תעלה את האינפלציה ועלולה להביא להמשך ניפוח מחירי אגרות החוב ומחירי הנדל"ן, כלומר תופעות הלוואי של הפחתה נוספת מאפילות על התועלת של הפחתה כזו.

אילן ארצי, מנהל השקעות ראשי בבית ההשקעות הלמן-אלדובי טוען כי ההודעה אמנם בהתאם לצפיות, אך הבעיות עימם מתמודד בנק ישראל יצופו במהרה שוב בחודשים הקרובים. האינדיקאטורים הכלכליים שפורסמו לאחרונה הפתיעו לטובה, בעיקר נתוני התוצר שממשיכים להצביע על גידול בצריכה הפרטית והציבורית ועל התאוששות קלה בייצוא. לאור זאת, הנתונים האחרונים לא מחייבים את בנק ישראל לנקוט בפעולה מסוימת היום והוא יכול להמשיך ולבחון את השפעתן של הורדות הריבית הקודמות שביצע ואת השפעת התחזקות הדולר על המשק.

מנגד, האינפלציה שנה אחורה שלילית ורחוקה מיעד האינפלציה של בנק ישראל. אנו מניחים כי בחודשים הקרובים נחזור לראות מדדים שליליים בעיקר עקב מגמה מתמשכת של הוזלה במחירי הסחורות ועקב שינויי מחירים מבניים שיובילו להורדת מחירים נוספת, במידה ותרחיש זה יתממש, בנק ישראל יצטרך לחשוב שוב על סוגיית הריבית וכיוונה.

 

איילת ניר, הכלכלנית הראשית בבית ההשקעות 'יצירות' טוענת שמאחר וחלק מהירידה בשיעור האינפלציה מקורו בגורמים חד פעמיים (כמו חשמל, מים) וחלק אחר בגורמים מיובאים (נפט), ומאחר וקיימת האצה בפעילות ברבעון הרביעי, הרי שנכון כי הבנק ימתין עד לאחר שההשפעות החד פעמיות יעברו כדי לבחון את ציפיות האינפלציה במשק ולהעריך את מידת הצורך בצעדים נוספים של הבנק למניעת הדפלציה במשק, זאת במיוחד על רקע הסיכון הקיים בהפחתות הריבית ליציבות המערכת הבנקאית (דרך הנדל"ן למגורים), סיכון  שלמדיניות המוניטרית המרחיבה היתה תרומה נכבדת בהתפתחותו.

• בהודעה הקודמת מתאר בנק ישראל שהפעילות במשק "התאוששה". בנוסח האחרון נכתב שהאינדיקאטורים מצביעים על "האצה" בפעילות ברבעון הרביעי.
  
  
• נתוני סקר החברות מצביעים על שיפור ברוב הענפים ברבעון הרביעי.
  
  
• נתוני שוק העבודה ממשיכים להצביע על "תמונה חיובית", במקום "המשך שיפור" בהודעה הקודמת.
  
  
• בנק ישראל מעריך שירידה במחירי הסחורות צפויה לתמוך בהתאוששות הצמיחה במשקים העיקריים.
  
  
• בנק ישראל מציין שציפיות האינפלציה ירדו, אך מדגיש את ההשפעות החולפות על הציפיות של הירידה במחירי האנרגיה והוזלת המים והחשמל.
  
  
• בנק ישראל מדגיש את הסיכון בשוק הדיור ומציין שמספר עסקאות לרכישת הדירות החדשות גדל בחדות מאז ספטמבר, תוך קצב גבוה של יצירת משכנתאות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.