לאומי שוקי הון >> האם לאור נתוני התעסוקה בארה"ב יפתח פער בתשואות בינינו לבינם?

* בנק ישראל מרגיש בנוח עם רמת הריבית הנוכחית, זאת על פי הדו"ח המוניטארי למחצית השנייה של שנת 2014. נראה כי בתקופה הקרובה הבנק אינו רואה צורך בשינוי בריבית ותקופה זו עשויה להיות לא קצרה.

* התחזקות השקל (חזר להיות אחד המטבעות המובילים בעולם) מול סל המטבעות נמשכת וצפויה להגביר מחדש מעורבות בנק ישראל, שירדה לאחרונה, במסחר במט"ח.

* נמשך השיפור בשוק העבודה בישראל, שצפוי להימשך גם בשנת 2015.

* סקר החברות של בנק ישראל מגלה אופטימיות תוך המשך השיפור בסביבה העסקית, שהחל ברבעון הרביעי של שנת 2014, אל תוך 2015.

* דו"ח התעסוקה בארה"ב היה חזק במיוחד: יותר עובדים, יותר שכר, ועלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה.

* דו"ח התעסוקה עשוי להעצים את הדיפרנציאציה בהתפתחות התשואות בין שוק האג"ח הממשלתי בארה"ב ליתר השווקים בעולם המפותח.

 
להלן ריכוז המלצות לפעילות:

* אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 5 - 6  שנים.

* ירידת הציפיות האינפלציוניות לרמות השפל מביאות להמלצה על חזרה לאחזקה מאוזנת לפחות בין האפיקים. לכל אורכו של העקום נראה כי הסתיימה העדיפות של השקלים הלא צמודים.

* לאור העלייה החדה יחסית בשבוע האחרון בתשואות בטווח הבינוני, נראה כי חזרה העדיפות של אחזקה ישירה של המח"מ גם בשקלים הלא צמודים.

* בצמודי המדד מומלצת אחזקה מפוזרת לאורך העקום בשילוב רכישת מדד לשנה OTC (לעת עתה נסחר סביב 0.0% ל 12 החודשים הקרובים, נמוך משמעותית מממוצע תחזיות המדד לשנה הקרובה של כלל החזאים).

* אנו נותנים עדיפות לאחזקת מזומן ומק"מ קצר חלף אחזקת אג"ח בריבית משתנה על רקע הסיכוי להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה יחסית.  תשואות המק"מ הארוכות נמצאות מתחת לריבית בנק ישראל ולאור הסבירות הנמוכה לעוד הורדת ריבית להערכתנו יש עדיפות להשקעה במזומן.

נכתב ע"י דודי רזניק,
מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.