הראל פיננסים >> הדרך להתמודד עם התנודתיות גם באג"ח וגם במניות היא להשקיע גם בחו"ל

מה עושים השבוע?

1. מניות: על רקע יוון והנפט שעשויים לייצר תנודתיות, לא מומלץ להגדיל כעת את משקל האפיק בתיקים

השבוע החולף היה חיובי בשווקים. מדד S&P  עלה ב-3.5% והנאסדק עלה 2.4%. לראשונה מזה כמה שבועות הביצועים של המניות בארה"ב היו טובים יותר מאלה באירופה, אך מתחילת השנה האירופאים עדיין מובילים. גם ההמלצה שלנו נשארת להמשיך לפזר את תיק המניות בחו"ל גם מחוץ לארה"ב, בין היתר לאירופה (לפחות משקל שוק של כ-25% מהחלק החו"לי), יפן ומזרח אסיה.

העליות בשבוע החולף התמקדו בסקטור הצריכה והפיננסים (שבולט גם באירופה). סקטור האנרגיה תיקן על רקע העלייה במחירי הנפט. בחזית הדו"חות, עד עתה דיווחו 322 חברות ממדד ה S&P  כאשר 55% מהחברות דיווחו על הכנסות גבוהות מהצפוי ו-77% מהחברות דיווחו על רווח גבוה מהצפוי. בנוסף לחברות צריכה רבות שפירסמו דו"חות בלט גם סקטור התרופות, שבו פורסמו, בין היתר,  דו"חות טבע ופריגו , כאשר פייזר הודיעה על רכישת ענק ב-17 מיליארד דולר.

בשוק המקומי הביצועים בשבוע החולף היו חלשים יחסית לעולם והוא ממשיך להיות אטרקטיבי במונחים של מכפילים. כדאי לשים לב לסקטור הנדל"ן המניב, אשר בניגוד לכל המגזרים בבורסה המקומית – מתנהג באופן דומה יחסית לסקטור בחו"ל. מניות כמו עזריאלי, מליסרון וריט1 עלו מתחילת השנה ביותר בכ-10% והשלימו עליות של כ-30% ב-12 החודשים האחרונים. גם אחרי העליות האלה, יש במגזר זה חברות המעניינות להשקעה.

2. אג"ח קונצרני: השבוע המרווחים נסגרו משני הכיוונים

אחרי כמה שבועות של ביצועים חזקים יותר לאג"ח הממשלתי, בשבוע החולף בלט דווקא האפיק הקונצרני – מה שהוביל לסגירת מרווחים בעולם. גם אג"ח היי-יילד רשם בשבוע האחרון ביצועים טובים יחסית (עלייה של כ-1% מתחילת פברואר) הודות לעלייה במחירי הנפט.

הביצועים האלה תומכים בהמשך החשיפה לחו"ל בדירוגים מקבוצת ה-A  ו-BBB, בדומה להמלצה שלנו לפני שבוע. אמרנו אז כי מי שמצפה לעליית תשואות באג"ח הממשלתי, כדאי שישקול חשיפה לדירוגי ביניים באג"ח קונצרני שפחות יושפעו מכך, כי פתיחת המרווחים בשבועות האחרונים נבעה רק מירידת התשואות בממשלתי.

תופעה דומה ראינו גם בשוק המקומי, כאשר בהשפעת החלק הארוך של עקום התשואות, האג"ח הממשלתי ירד ואילו בקונצרני נרשמו עליות. בשבוע החולף נרשמו בשוק המקומי כמה הנפקות אג"ח גדולות כמו זו של עזריאלי (שבשלב המוסדי גייסה כ-615 מיליון ₪) וסלקום שגייסה 950 מיליון ₪ . בשני המקרים ההנפקות נועדו למחזור חוב.

גם בשוק המקומי בלטו לחיוב הדירוגים הנמוכים בשבוע האחרון. בעוד שמדד ממשלתי צמוד 5-10 ירד 0.33%, הממשלתי השקלי הארוך ירד 0.57%. תל בונד 20, 40 ו-60 עלו 0.35% ואילו תל בונד תשואות עלה 0.47%. בשבועיים האחרונים לא ניצלנו את פתיחת המרווחים להגדלת חשיפה באפיק הקונצרני, לאור הערכתנו כי התנודתיות באפיק זה עדיין לא הסתיימה. על רקע הציפיות לשבוע תנודתי נוסף מומלץ להישאר בדירוגי A.ומעלה.

3. תיק השקעות – היינו כבר בסרט הזה

בשנתיים האחרונות כבר היינו מספר פעמים בתסריט שבו הצפי לעליית ריבית ראשונה בארה"ב הוקדם, ובכל פעם השוק התאכזב מחדש. אמנם ייתכן כי הפעם זה שונה, אך לפני שנידבק בתחזית הזו  אנו מעדיפים להמתין ולראות כיצד תתקדם הדרמה ביוון ומה יקרה בחזית מחירי הנפט.

לפי שעה, אנו ממשיכים לשמור על מח"מ של כ-3.5 שנים (בשקלים קצת יותר קצר, בצמודים קצת יותר ארוך) ועל תיק מפוזר עם הטיה מסוימת לאפיק השקלי (55-45). הדרך המומלצת להערכתנו להתמודד עם התנודתיות גם באג"ח וגם במניות היא להשקיע גם בחו"ל , כאשר במניות לשמור על חשיפה של כ-80% מהמקסימום.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.