עומר רגב
14/05/2015
נובה פרסמה דו"ח טוב מהצפי. המכירות היו מעט גבוהות מהצפוי בשל מכירות חזקות למגזר ה-memory. בהקשר זה יש לציין שחלוקת הלקוחות היא הרבה יותר מאוזנת ובריאה ברבעון לעומת ההיסטוריה של נובה. TSMC הייתה אחראית "רק" ל-27% מהמכירות ברבעון (45% בדר"כ) ואילו יצרניות הזיכרון הייניקס וסמסונג הביאו 43% מהמכירות. הרכישה של ReVera רק תשפר את המצב הזה בשל החוזקה שלה בסמסונג. האפשרות שאפל תעביר חלק מהחוזה לייצור השבבים של האייפון מ-TSMC לסמסונג (כיצרנית המעבד, לא זיכרון) הופכת את רכישת ReVera לאפילו יותר מוצלחת.
|
$m, non-GAAP |
1Q15A |
1Q15E |
Delta |
Delta (%) |
4Q14A |
1Q14A |
|
Sales |
27.5 |
25.8 |
1.7 |
6.8% |
25.8 |
34.7 |
|
Op Income |
2.3 |
1.5 |
0.8 |
54.9% |
1.6 |
6.4 |
|
Net Income |
4.0 |
1.9 |
2.1 |
106.8% |
2.3 |
6.9 |
|
EPS, $ |
0.15 |
0.07 |
0.1 |
113.5% |
0.08 |
0.25 |
רווחיות גולמית של 52.5% הייתה בדיוק עפ"י הצפי כאשר הרווחיות של השירותים (שדרוגי תוכנה) פיצתה על רווחיות נמוכה של המוצרים (משקל יחסית גבוה לזיכרון). הוצאות הקשורות לרכישה הסתכמו ב-1.1 מיליון דולר אולם לא נכללים ברווח non-GAAP. המכירות החזקות והוצאות מו"פ נמוכות מהצפי (עניין של תזמון) הובילו לרווח למניה של 0.15 דולר (על בסיס non-GAAP) – פי 2 מהצפי שלנו. עם כל ההתלהבות אנחנו רק רוצים להזכיר שחוק המספרים הקטנים משחק פה לטובתה של נובה והרווח הנקי היה בסה"כ גבוה ב-2 מיליון דולר מהצפי שלנו.
התחזית לרבעון השני של 2015 היא אמנם חזקה – טווח מכירות של 33-35 מיליון דולר ורווח למניה של 0.07-0.11 סנט (הוצאות מו"פ יעלו לנורמה), אבל לא ברור איזה חלק מהמכירות של ReVera נכללות בתחזית הזו (מסיבות חשבונאיות חלק מההכנסות הנדחות של ReVera לא ייכללו בשני הרבעונים הראשונים לאחר הרכישה).
בכל אופן, נובה, שככל הנראה כבר הבטיחה את נתח השוק שלה אצל TSMC בטכנולוגיית 16 ננומטר, צפויה לרכב על גל ההשקעות האלה ברבעון השני וביתר שאת ברבעון השלישי. בנוסף, ReVera נראית לנו כרכישה מצוינת, נובה ממשיכה לשלוט בקפדנות על ההוצאות שלה ו-2015 נראית כמו שנה מוצלחת.
המלצה: אנחנו ממשיכים להמליץ לקנות את נובה כחברה מובילה בתחומה בתעשייה הנמצאת במגמת צמיחה כללית (אם כי לא חלקה), מחיר יעד 52 ₪.
הסיכונים העיקריים כוללים 1. חולשת מאקרו שתוביל לחולשה בתחום הצריכה האלקטרונית ו-2. אובדן נתח שוק של הלקוחות העיקריים של החברה (אם כי זהו סיכון שפחות רלוונטי בטווח הקצר).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
