אור פוריה-מנהל השקעות ראשי
אור פוריה-מנהל השקעות ראשי
02/06/2015
חודש מאי בשווקים התאפיין בתנודתיות רבה הן באפיקים הסולידיים והן במדדי המניות.
מדד ת"א 100 התחזק במאי בשיעור של 2.05%. אנו מצידנו מסכמים חודש חזק נוסף עם תשואה פנומנלית של 4.97%.
מצב השווקים
חודש מאי ננעל במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים בשווקי המניות ובירידות חדות באפיקים הסולידיים:
-
מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של פחות מעשירית האחוז(!). לאחר עמלת קנייה, ואף בהנחת הישארות לפדיון (ללא עמלת מכירה), המשקיע הפרטי צפוי לספוג הפסד באופן ודאי על השקעתו.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בירידות שערים חדות, הן באיגרות החוב השקליות והן באיגרות החוב הצמודות למדד.
-
איגרות החוב הצמודות למדד נסחרו החודש במגמה שלילית חדה, של עד ל-9(!)%. למרות ירידות השערים (ועליית התשואות הצפויות כתוצאה מכך), על מנת ליהנות מתשואה ריאלית חיובית (ברוטו), עלינו לרכוש אג"ח הנפדה בחודש מאי בשנת 2036! כל האגחים הצמודים למדד הנפדים מוקדם יותר, מניבים תשואות ריאליות שליליות.
-
איגרות החוב הממשלתיות השקליות נסחרו החודש במגמה שלילית חדה של עד ל-6(!)%. למרות הירידות, אג"ח ממשלתי שקלי (שאינו צמוד למדד המחירים לצרכן) שנפדה בעוד כ-10 שנים מבטיח תשואת שפל נומינלית נטו של כ- 1.72%. איגרת החוב של מדינת ישראל מניבה תשואה נמוכה משמעותית משל איגרת החוב של ארה"ב(!) המניבה תשואה שנתית של כ-2.1%.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש במגמה שלילית. מדדי התל-בונד השונים ירדו החודש בשיעור של עד כמחצית האחוז.
-
שווקי המניות חותמים חודש תנודתי במיוחד במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים. מדד ת"א 100 טיפס החודש בשיעור של 2.05%. מדד הנפט-גז בלט לחיוב עם עליה חודשית של למעלה מ-12%, ברקע לגיבוש מתווה פשרה לפירוק מונופול הגז והתפטרותו של הממונה על ההגבלים העסקיים, פרופ' דיוויד גילה (שהתנגד להסכם). מדד התקשורת בלט לשלילה עם ירידה חודשית של למעלה מ-6%, ברקע לרפורמת השוק הסיטונאי והתגברות התחרות בענף (השקת הטריפל של סלקום).
הערכת מנהל הקרן
חודש מאי התאפיין בתנודתיות חריפה בשווקי המניות ומגמה שלילית חדה בשווקי האג"ח.
החודש נפתח בירידות שערים חדות שתוך זמן קצר הורידו את מדד ת"א 25 מרמה של 1690 נקודות לרמה של 1615. אם ניתן היה לחשוב שהנה הגיע התיקון המשמעותי לגל העליות החריף ושרמות השיא הן היסטוריה רחוקה, וגם תוך הנחת תיקון טכני מתבקש לרמות של 1650-1670 של משקיעים הרואים בירידה הזדמנות קנייה, הרי שתוך זמן קצר קיבלנו מהלך חד במיוחד שהביא את המדד עד לפאתי 1720. מי שחשב בשלב זה שהכיוון הוא למעלה, קיבל בסוף החודש ירידות חדות שתוך פחות משבוע דרדרו את המדד עד לרמה של 1665 נקודות.
בהתייחסות לשווקי האג"ח ובהמשך לסקירה הקודמת, נדמה שהמשקיעים בארץ ובעולם מתחילים להפנים שעידן הורדות הריבית מאחורינו ופנינו, כבר השנה, להעלאות ריבית (תחילה בארה"ב). נתוני האבטלה החזקים (שפל של כל הזמנים בשיעור האבטלה בארץ -4.9%) והאינפלציה שמרימה ראש לא עולים בקנה אחד עם הריבית הנמוכה, ובוודאי שלא עם ריבית שלילית. בהתייחסות להשקעה בשוק האג"ח, למרות ירידות המחירים החדות החודש, לטווח הארוך המחירים ממשיכים להיות לא אטרקטיביים ואף מסוכנים.
בהתייחסות לשוק המניות ובהמשך למכתב שינוי מדיניות ההשקעה בקרן, התנודתיות ורמת הסיכון בשוק המניות עלתה מדרגה החודש כשרמות המחירים ממשיכות להיות גבוהות כתוצאה מהריבית הנמוכה והיעדר האלטרנטיבה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
