איתי ליפקוביץ, מנכל ובעלים
עומר רגב
25/06/2015
אתר פאנדר תמיד שמח לתת במה לבתי השקעות שלא מוכרים לקהל הרחב. אחד מהם הוא הורייזן, שקיים כבר 6 שנים. בית ההשקעות מנהל 4 קרנות, שמנהלות יחד כ-34 מיליון שקלים (נכון ל-30/4). בית ההשקעות הוקם על-ידי איתי ליפקוביץ’, שעזב את פירמת ארנסט אנד יאנג, כדי להקים את בית ההשקעות, שבניגוד לבתי השקעות רבים אחרים, יושב בחיפה. נפגשנו עם איתי, כדי להכיר קצת את הורייזן, ולשמוע על בית ההשקעות ועל הצוות שאיתו, שמורכב מאנשי השקעות צעירים לצד אנשי השקעות ותיקים יותר
איתי ליפקוביץ', מנכ"ל ובעלים בית ההשקעות הורייזן מספר על הייחוד של בית ההשקעות, על התנהלות שונה מול בתי השקעות גדולים, ועל יכולות המחקר של בית ההשקעות, בראיון בלעדי לפאנדר עונה על השאלות.
מה מיוחד בהורייזן?
“אנחנו גוף קטן שמשלב בין היתרון לקוטן מבחינת היכולת לנוע בין השקעות שונות בדינמיות ולשנות את ההחזקות שלנו בצורה זריזה יחסית. לעומת זאת, אנחנו משקיעים השקעה מאסיבית באנליזה, מה שאומר שאנחנו לא בנויים על אנליזות חיצוניות ומשקיעים המון בתחום על מנת להביא ערך מוסף למשקיעים שלנו. אני עבדתי במחלקה הכלכלית של ארנסט אנד יאנג, כאנליסט והבאתי להורייזן את הידע ושיטות העבודה שלמדתי שם על מנת להביא ניתוחים מקצועיים ורמה גבוהה מאוד של ידע שמתורגמת להמון מחשבה בכל השקעה שאנו מבצעים.”
מה היתרונות שלכם כבית השקעות קטן, מול בתי ההשקעות הגדולים, או מול בתי השקעות קטנים אחרים?
“היתרונות המרכזיים שלנו מול הגדולים זה הזריזות והיכולת לבחור באופן סלקטיבי את ההשקעות שלנו, אנחנו יכולים להשקיע בחברות קטנות יותר או באגרות חוב שמונפקות בכמויות קטנות ולא חייבים לקנות את האגרות חוב של כולם. לדוגמא אי.די.בי ואלביט הדמיה 2, אלה היו הנפקות גדולות, שגייסו מיליארדים. אנחנו לא היינו שם, לעומת זאת בתי השקעות גדולים שמנהלים בהיקפים גדולים לא יכלו להימנע מהשקעה בניירות אלה.”
תאר לי את פילוסופיית ניהול ההשקעות שלך ושל הצוות שאיתך
“באג”חים אנחנו משקיעים רק בחברות שההתנהלות שלהן מבחינה כלכלית וממשל תאגידי ראויה. חברות שמציגות רווחים, לעיתים נחפש הזדמנות בדמות תשואה גבוהה על האג”ח לאחר ירידה דרסטית במחיר אגרת חוב של חברה שהסתבכה. במצב כזה אנחנו נקנה וננצל את המחיר הנמוך. לפעמים רווח מושג בהזדמנויות קנייה אגרת חוב של אגרות חוב, במחיר טוב, לקראת הסדר.
במניות אנחנו מאמינים בהשקעה בחברות טובות אנחנו מאמינים שכדאי להשקיע בחברות טובות במחירים סבירים מאשר השקעה בחברות גרועות במחירים נמוכים. כאשר אתה משקיע בחברה טובה, אפילו אם העיתוי פחות טוב ותדע להיות עם המניה בירידות ואף להגדיל את האחזקה שם בסופו של דבר הסבירות שלך לרווח היא גבוה יותר.”
כיצד משווקים בית השקעות קטן, באופן עקרוני וביחס לבתי ההשקעות הגדולים
“השיווק שלנו נעשה ברובו מפה לאוזן. הלקוחות שלנו הם אנשי המכירות שלנו ואנו משתדלים לטפח ככל הניתן את מערכת היחסים איתם ולתת להם יחס אישי ברמה כזו שמנהל תיקים אצלנו זמין ללקוח שלו בטלפון הנייד ונותן את הכתף והמילה שצריך גם שהשווקים סוערים.”
למרות ששנת 2014, וגם 2015 מאירות פנים לבתי השקעות קטנים, עדין יש חשש של מרבית היועצים לקנות קרנות של בית השקעות קטן, יש חשש שאולי מדובר במזל, חשש מפני מה יקרה בתקופות פחות טובות, איך אתם מפיגים את החששות הללו?
“המשקיעים צריכים להשתחרר מהדעה שבית השקעות קטן ייקח יותר סיכונים. אנחנו בהורייזן מצד אחד רוצים לעשות את התשואה הטובה ביותר אך עם זאת ביחד עם מנהלי ההשקעות הוותיקים בחברה שעברו שוק קשה או שניים בחיים שלהם, משקיעים המון משאבים בניהול סיכונים ובניגוד לבתי השקעות שיש להם המון קרנות לנו יש מספר מצומצם יותר כך שאנו מרגישים מחויבות אדירה להצלחה שלהן ונזהרים מאוד בכל הנוגע לניהול סיכונים.”
אתם ממוקמים בחיפה, יש יתרון בלשבת בחיפה?
יש אצלנו בוגרי טכניון ובוגרי אוניברסיטת חיפה, יש לנו יתרון יחסי מובהק בקליטת בוגרי הטכניון ואוניברסיטת חיפה. יש גם מן הסתם יתרון בעלויות.
איך אתם נערכים לעליית הריבית – מתי לדעתכם היא אמורה לקרות, וכיצד יש להתאים את תיקי ההשקעות כשזה יקרה?
“עליית הריבית הארצות הברית היא בלתי נמנעת השאלה היא מתי ובאיזה קצב, הערכה שלי היא שבנובמבר הקרוב הריבית תעלה והקצב לאחר מכן לא יהיה משמעותי אך עם זאת צריך להכין את התיקים לכך ומה שאנו ממליצים למשקיעים זה לקצר מח”מים. אנחנו חושבים שאגרות חוב מדינה למרות הירידות האחרונות עדיין לא כדאיות, אנחנו מאמינים שצריך להיות דינמיים ולהיות מוכנים לנצל את ההזדמנויות שנוצרו באג”ח בעיקר באפיק הקונצרני. צריך לזכור שכסף שיוצא כעת מהשוק ועובר למזומן לא מקבל תשואה ועד שהריבית תעלה באופן משמעותי יכול לעבור עוד הרבה זמן.”
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
.jpg "נמרוד מגידוב, מנכל חברת השילוח והבלדרות הישראלית redbox parcel, צילום: יח״צ")
