מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוג A2 באופק יציב לסדרות אג"ח שבמחזור של חברת אלרוב נדל"ן ומלונאות בע"מ

במהלך החודשים האחרונים החברה מדווחת על התקדמות במיזוג פעילות החברה עם חברת האם אלרוב ישראל בע"מ. לאחר המיזוג תחדל אלרוב ישראל מלהתקיים וכלל נכסיה יועברו אל אלרוב נדל"ן (בתמורה להנפקת מניות חדשות). מיזוג החברות לא ישפיע על דירוגה של אלרוב נדל"ן. 

דירוג החברה מושפע לחיוב ממצבת נכסים איכותית. לחברה מצבת נכסי נדל"ן מניב בהיקף הקרוב ל-6 מיליארד ₪, המושכרת בתפוסה משוקללת של כ-95%, המניבים תזרים NOI שנתי של כ-300 מ' ₪. בנוסף לחברה חמישה בתי מלון במגזר היוקרה, מתוכם שלושה בתי מלון חברים בארגון בתי המלון היוקרתי Leading Hotels of The Word; מפיזור פעילות החברה במדינות המדורגות בדירוג גבוה יחסית. כ-40% מנכסי החברה הינם נכסי נדל"ן מניב בשוויץ (Aaa יציב על ידי מודיס'), כ-25% מנכסי החברה הינם בישראל כ-18% במרכז לונדון (דירוג מדינה Aaa יציב על ידי מודיס') והיתרה באמסטרדם וצרפת (בעיקר בפריז); מנזילות ומסגרות אשראי משמעותיות ההולמות את צרכי שרות החוב וההשקעות הצפויות של החברה; מיחסי איתנות והיקף הון עצמי, הבולטים לטובה לרמת הדירוג; מצפי לשיפור משמעותי בתזרים הפרמננטי של החברה בטווח השנים הקרובות לאור הצפי לשיפור בתוצאות מגזר המלונאות עם ההגעה לתזרים מייצג.

הדירוג מושפע לשלילה מחשיפת החברה למגזר תפעול בתי המלון אשר חושף את תוצאות החברה לתנודתיות. החברה השיקה בשנים האחרונות שני בתי מלון יוקרתיים אשר טרם הבשילו במלואם. בנוסף, בשנה האחרונה סגרה החברה את המלון בפריז לצרכי שדרוג מקיף. משכך, תזרים ה-FFO של החברה נפגע בשנים האחרונות והחברה הציגה יחסי כיסוי איטיים מחברות ההשוואה, ברמת הדירוג. יצוין, כי מידרוג התחשבה בתרחישי רגישות שונים לגבי מועד והיקף התזרים הצפוי משלושת בתי מלון אלו במסגרת שיקולי הדירוג.