למרות המשבר עם יוון » האינפלציה בגוש היורו לא השתנתה

הריבית המוניטארית של בנק ישראל לחודש אוגוסט נשארת ללא  שינוי ברמה של 0.1% בהתאם לציפיות שלנו ובסתירה לתחזיות של הבנקים הזרים, שחזו כי הריבית תרד לרמות היסטוריות ואף תחל הרחבה כמותית בתקופה הקרובה.

מנתוני הצמיחה שפורסמו בארה"ב בסוף השבוע, הכלכלה הגדולה בעולם צמחה ב 2.3% ברבעון השני והחטיאה את התחזיות המוקדמות שעמדו על 2.6%. אומדן התמ"ג לרבעון הראשון תוקן כלפי מעלה מ0.2% ל 0.6%. הריבית של הפד נשארת לא שינוי לחודש וחצי הקרובים.

האינדיקטורים הכלכליים של הלמ"ס לרבעון השני מצביעים על ירידה ברוב המדדים שנבדקו בינהם יצוא הסחורות, מדד המכירות ברשתות השיווק, מדד הייצור התעשייתי, מדד הפדיון במסחר הקמעוני ומדד הפדיון לכלל ענפי המשק. במקביל, נרשמה עלייה ברכישות בכרטיסי אשראי ויבוא סחורות.

אחוז האבטלה בקרב בני 15 ויותר ירד ברבעון השני של 2015 לשפל של 5% לעומת 5.4% ברבעון הראשון של 2015. מאידך ביוני נרשמה עלייה באבטלה, מ 5% במאי ל 5.2%. אחוז בני 15 ומעלה המשתתפים בכוח העבודה ברבעון השני של 2015 עלה ל 64.1% הנחשב גבוה בהשוואה עולמית.

המסחר בבורסת אתונה יחודש ביום שני הקרוב, לאחר יותר מחודש שבו לא התקיים בה מסחר. במקביל, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) הודיעה כי תוכל לאשר הלוואות חדשות ליוון רק לאחר שממשלתה תגיע להסכם עם ממשלות אירופה, שיבטיח כי תוכל לפרוע את חובותיה.

האינפלציה בגוש היורו נותרה ללא שינוי ביולי, נתון הממחיש את האתגר העומד בפני הבנק המרכזי של אירופה, אשר מנסה לעודד את האינפלציה במדינות הגוש.

על רקע חששות כי האטה בצמיחת כלכלת סין תגרום לירידה בביקוש, ובעקבות גידול ביצוא הנפט מעיראק, מחירי הנפט נעו במגמה שלילית במהלך השבוע. המחיר לחבית נפט מסוג ברנט (BRENT) ננעל ברמה .52.21$ של 26.07.15-31.07.15  

הוועדה המוניטרית של בנק ישראל החליטה כצפוי להשאיר את הריבית חודש נוסף ללא שינוי, ברמת שפל של 0.1% שאליה היא הורדה לפני חמישה חודשים. זאת בעיקר על רקע הנתונים האחרונים, המעידים גם על התכנסות האינפלציה אל תוך תחום היעד השנתי שקבעה הממשלה (1%-3%) וגם על המשך ההתאוששות בפעילות הכלכלית במשק. אחרי שני המדדים השליליים שנרשמו בחודשיים הראשונים של השנה, התהפכה המגמה ובארבעת החודשים האחרונים נרשם כבר רצף מדדים חיוביים, בשיעור מצטבר של 1.4%. גם האינפלציה הצפויה במשק ל 12 החודשים הבאים התייצבה בחודשים האחרונים סביב הגבול התחתון של היעד השנתי, והיא מסתכמת כעת ב 1%. סיבה נוספת להחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי היא החשש של בנק ישראל מהתרומה של מהלך מסוג זה להמשך העלייה במחירי הדיור.

בדו"ח החצי שנתי של בנק ישראל על יציבותה של המערכת הפיננסית המקומית, נראה כי המשיכה להפגין יציבות בחודשים האחרונים, על רקע מדיניות הריבית הנמוכה שמפעילים הבנקים המרכזיים בארץ ובעולם. עם זאת, המערכת הפיננסית המקומית חשופה לשלושה סיכונים מהותיים, בראשם שוק הדיור, בצירוף הריבית הנמוכה והחשיפה של המערכת לתמחור חסר של הסיכונים בשוק האג"ח הקונצרניות, שנובע בין היתר מסביבת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם.

כלכלת ארה"ב צמחה ב 2.3% ברבעון השני לעומת תחזיות מוקדמות שעמדו על 2.6%. הצריכה הפרטית, מנוע הצמיחה המרכזי של כלכלת ארה"ב, רשמה צמיחה של 2.9%. השקעות עסקיות, ללא דיור, עלו ב 0.6%, השקעות לבניית בתים עלו ב6.6%. הייצוא עלה ב5.3% ואילו היבוא עלה ב 3.5%. האינפלציה הנגזרת מהתמ"ג עלתה בשיעור שנתי של 2.2% לאחר ירידה של 1.9% ברבעון הקודם. ללא מזון ואנרגיה, מדד מחירי הליבה עלה לקצב שנתי של 1.8% לעומת 1% בשלושה החודשים הראשונים של השנה. נתון זה הינו משמעותי עבור הפדרל ריזרב שמתכונן לעליית ריבית ראשונה מאז 2008. עם זאת, נתונים נוספים מהשבועות האחרונים יכולים לערער את ההחלטה לפעול כבר השנה.

הודעת הממשל הסיני מהשבוע, שהבנק המרכזי הסיני קנה רק 604 טונות של זהב בשש השנים האחרונות, קנייה די גדולה אך רחוקה מן התחזיות לקנייה גדולה פי שלושה לפחות, סחפה את הזהב לירידה החודשית הגדולה ביותר משנת 2013. הגילוי, שכמות הזהב שמחזיקה הכלכלה המוחלשת של סין ירדה למעשה יחסית ליתרות המט"ח שלה, הצית מימוש אגרסיבי של זהב בשווק הסחורות. הזהב מצוי בירידה זה כמה שנים. אחרי שיא של 1,920 דולר לאונקיה ב 2011 הוא איבד כ 40%. מחצית מהעלייה שנרשמה משנת 1999, שבה נסחר הזהב ב 250 דולר, נמחקה. למרות כל החדשות, שבתיאוריה אמורות להעלות את מחיר המתכת, כולל המשבר היווני, הייתה התעניינות מעטה במה שאמור להיות מקלט המבטחים האולטימטיבי. מחיר אונקיית זהב ננעל בסוף השבוע בעלייה קלה אל 1,095$.

על רקע חששות כי האטה בצמיחת כלכלת סין תגרום לירידה בביקוש יחד עם גידול ביצוא הנפט מעיראק, כשמנגד, משרד האנרגיה האמריקאי דיווח על נפילה חדה מהצפוי במלאי הגולמי בארה"ב בשבוע שעבר - החוזים על הנפט מסוג ברנט סגרו בירידה בסוף השבוע החולף כאשר המחיר ננעל ברמה של 52.21$ לחבית. מחיר חבית מסוג WTI ננעל  .$47.12 במחיר

מקבלי ההחלטות בבנק הפדרלי העריכו כי חל שיפור בשוקי העבודה והדיור בארה"ב והצביעו פה אחד להותיר את הריבית ללא שינוי, סימן אפשרי לכך שהעלאת הריבית הראשונה זה כמעט עשור בארה"ב תתבצע בישיבתו הבאה של הבנק בעוד שישה שבועות. בהודעה שפירסמה ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי (FOMC) בתום ישיבתה בת היומיים, נמסר כי חל שיפור בשוק העבודה ושוק הדיור בשינוי נוסח קטן מהודעות הפד הקודמות. בהודעת הבנק נאמר עוד, כי הפד יתחיל להעלות את הריבית כאשר יהיה עד "לשיפור מסוים נוסף בשוק העבודה". עד כה לא נכללה המילה "מסוים" בנוסח הודעת הבנק בהתייחסו לשיפור בשוק התעסוקה. שינוי נוסף בנוסח הודעת הפד היה הקביעה כי הבנק "בטוח במידה סבירה" כי האינפלציה תשוב ותטפס בטווח הבינוני ליעד של %2 שקבע הבנק המרכזי. הישיבה הבאה של הבנק הפדרלי תתקיים ב 16 וב 17 בספטמבר, ומרבית הכלכלנים מעריכים כי הבנק הפדרלי יעלה את הריבית בישיבה זו. להערכתנו מחירי הנפט הנמוכים שיימשכו את האינפלציה מטה יובילו לדחייה במועד העלאת הריבית.

בצד נתוני המאקרו, ההזמנות למוצרים בני-קיימא בארה"ב גדלו ב 3.4% ביוני, בעיקר הודות לגידול בהזמנות של מטוסי נוסעים. הגידול היה חד מתחזיות הכלכלנים לעלייה של 2.6% בהזמנות. בניכוי הזמנות מוצרים בתחום התחבורה, גדול ההזמנות למוצרים בני-קיימא בחודש שעבר ב 0.8%, העלייה החדה ביותר מאז אוגוסט 2014. מחירי הבתים עלו בכל 20 הערים הגדולות בארה"ב בחודש מאי, לפי מדד קייס-שילר ו S&P כשהמחירים טיפסו ב 1.1% לעומת אפריל ו 4.9% בהשוואה למאי 2014. בטחון הצרכנים בארה"ב נפל ביולי במפתיע לרמתו הנמוכה זה 10 חודשים,לפי מדד קונפרנס בורד. המדד צלל ב 10% לרמה של 90.9 נקודות, לעומת 99.8 נקודות ביוני וכשהתחזיות צפו רמה של 99.1 נקודות. החוזים למכירת בתים בארה"ב ירדו ביוני ב 1.8%, ירידה ראשונה זה שישה חודשים, נסוגו משיא של יותר מתשע שנים אליו טיפסו במאי. מספר תביעות האבטלה הראשונות בארה"ב גדול בשבוע שעבר ל 267 אלף לעומת 255 אלף בשבוע הקודם.

בורסות וול סטריט סגרו את שבוע המסחר במגמת עליה, כאשר מדד ה-S&P500 עלה בכ 1.16%, הנאסד"ק עלה 0.78% והדאו ג'ונס עלה ב-0.69%. אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים נסחרו בתשואה של 2.18%.

כלכלת בריטניה צמחה ברבעון השני של 2015 ב 0.7%, בהתאם לתחזיות, ולאחר צמיחה של 0.4% ברבעון הראשון של השנה. היה זה רבעון עשירי ברציפות של צמיחה בבריטניה, לאחר שהצליחה להתאושש ממיתון כפול. בהשוואה לרבעון המקביל בשנה שעברה, נרשמה צמיחה של 2.6% בתמ"ג ברבעון השני. הצמיחה הואצה על אף ירידה של 0.3% בייצור.

התמ"ג בספרד צמח ב %1 ברבעון השני לעומת הרבעון הראשון, קצב הצמיחה הרבעוני המהיר ביותר זה 7 שנים.

הכלכלה הספרדית צמחה ב 3.1%1 לעומת הרבעון השני ב 2014, בהובלת ביקוש מקומי חזק וגיוס עובדים לקראת עונת התיירות של הקיץ. הצמיחה היא בהתאם לתחזיות הממשל הספרדי. ברבעון הראשון צמחה הכלכלה הספרדית בקצב רבעוני של0.9% וב 2.7% לעומת הרבעון הראשון של 2014.

מספר תביעות האבטלה בגרמניה טיפס ביולי ב 9,000 לעומת מספרן ביוני, וגם מספר תביעות האבטלה ביוני תוקן כלפי מעלה, לעלייה של 1,000, לעומת דיווח ראשוני על ירידה של 1,000. כלכלנים חזו המשך מגמת ירידה בתביעות האבטלה. עם זאת, שיעור האבטלה בגרמניה נותר יציב ברמה של %6.4 ביולי. מדד ה IFO, הבוחן את אמון העסקים במדינה, רשם קריאה של 108 נקודות, גבוה מהצפי בשוק, שעמד על 107.6 נקודות.

מדד הדאקס הגרמני ירד בכ 0.34%, הפוטסי הבריטי עלה 1.27% והקאק הצרפתי עלה ב 0.5%. 

הסוחרים בשוקי המניות של סין סבורים כי לבנק המרכזי לא נותר כמעט מרחב פעולה להוריד עוד את שיעורי הריבית, לאחר שארבע הורדות בשבעה חודשים העלו את סיכוני האינפלציה. הבנק המרכזי של סין עומד בפני דילמה אם להמשיך בהורדות הריבית כדי לרסן את המשך הנפילה בשוק המניות או להסתכן בחידוש בועת אינפלציה. בורסת שנחאי רשמה את הנפילה היומית החדה ביותר מאז פברואר 2007 והגבירה בכך את החששות מפני העמקת ההאטה בצמיחת כלכלת סין. בתגובה, הרגולטורים בסין אמרו כי הם מוכנים לרכוש מניות ולייצב את שוק המניות, ואילו הבנק המרכזי הזרים מזומנים לשוקי הכסף, ורמז על הקלה מוניטרית נוספת. אך בשווקים ישנם חששות כי התערבות הממשל לא תוכל לבלום את הירידות לאורך זמן.

המסחר במזרח הרחוק ננעל בסוף השבוע כאשר מדד ההאנג-סנג בהונג קונג ירד בכ-1.96%, הבורסה בשנחאי נפלה 10%, מדד הניקיי שביפן עלה בכ-0.2% ומדד בומביי שבהודו נותר ללא שינוי.

טבע זונחת את רכישת מיילן ומודיעה רשמית על רכישת החטיבה הגנרית של אלרגן תמורת 40.5 מיליארד דולר, הרכישה הגדולה ביותר בהיסטוריה של חברה ישראלית. טבע תשלם 33.75 מיליארד דולר במזומן במעמד סגירת העסקה ותשלם עוד 6.75 מיליארד דולר במניות. מדובר בכ 10% ממניות טבע. לפי הערכת טבע, העסקה תתרום לה תוספת של 2.7 מיליארד דולר ל EBITDA ב 2016 כך שה EBITDA שלה יעמוד על 9.5 מיליארד דולר. לאחר השלמת העסקה טבע צפויה לרשום הכנסות של 26 מיליארד דולר בשנה הבאה, מזה 11 מיליארד דולר במכירות מחוץ לארה"ב. סוכנות הדירוג מודי'ס מורידה את דירוג טבע ל Baa1 לעומת A3 לפני כן, לאחר הודעת הרכישה של אלרגן שמדגימה מדיניות פיננסית אגרסיבית יותר ומוכנות לספוג רמת מינוף שאינה תומכת בדירוג. הדוחות הכספיים שפורסמו ביום חמישי הצביעו על רשמה רבעון שני חזק עם הכנסות של 5 מיליארד דולר, ירידה של 2% בהשוואה לתוצאות ברבעון השני של 2014. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב 1.2 מיליארד דולר או 1.43 דולר למניה, לעומת רווח נקי מתואם של 1.07 מיליארד דולר ברבעון המקביל.

ציפיות השוק לפני ההודעה ביום שני היו להכנסות של 4.91 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.31 דולר למניה.