Omer regev
01/09/2015
SUMMARY
In recent years Allot has evolved its core DPI platform into a value added services (VAS) engine with parental control and security as new features. Progress has been solid thus far with VAS now accounting for as much as ~40% of bookings for the
company. We believe that mobile security is a key VAS driver and expect revenue from this area to grow at ~50% YoY for the foreseeable future. Tier 1 customers are already at hand and trial activity is heavy. We expect the company to show more
progress in this area in 2016-2017 as trial activity moves into deployment and as the company refines its software licensing program (from perpetual to term) to better capture upside. Maintain Perform.
KEY POINTS
■ VAS traction. In recent years Allot has slowly shifted its focus from DPI to carrier value added services. While progressing at a modest pace, the transition has been largely successful with as much as ~40% of bookings now coming from these new
features and use cases. DPI has now been leveraged as an engine to offer new capabilities.
■ Mobile security in focus. While VAS has seen solid bookings growth, mobile security has been the main revenue growth driver. Allot now offers carriers the capability to sell mobile device security and protection to their subscribers. This requires a gateway and security software. We expect Allot to add additional client technology to its portfolio in the future.
■ Traction and interest is high. About 10 Tier 1 carriers have signed up for Allot's mobile security platform. Several of these have already launched the associated services in their networks and have seen strong subscriber adoption (yielding higher ARPUs for mobile carriers). Trial activity with many other carriers remains strong and should yield results in 2016-17.
■ Licensing twist. Many of Allot's first mobile security customers were signed up on perpetual licenses. This has limited upside with these customers as incremental traction with mobile subscribers doesn't translate to growth for Allot. We believe
Allot is now promoting term-based licensing more aggressively to better capture the upside. This process could take time to show results.
■ Bottom line. We'd expect a new Allot to emerge later in 2016. While DPI remains important, it's now used as an engine for security solutions (with analytics down the road). We're reducing EPS estimates to reflect an incorrect view on cost cutting.
We maintain a positive long-term bias on the shares, but maintain Perform during product transition.
INVESTMENT THESIS
We believe Allot is on the right path with its strategy shift toward security and value-added services away from its core DPI (deep packet inspection) market which continues to see soft demand. However, security remains a small portion of the business and declines in the legacy DPI market continue to weigh on Allot's overall performance. In addition, we think it could be some time before the transition produces consistent results and execution of this transition will be key. We rate the shares Perform until a clearer view emerges on the outcome of the strategy shift
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
