סקירה לשבת » בנק אגוד בסקירת מאקרו על השבוע שהיה

שבוע תנודתי עם תיקון חלקי במרבית מדדי המניות בעולם. מדד הפחד ה-VIX ממשיך לשקף את חששם של המשקיעים. ברקע נתוני מאקרו מעורבים לצד הפחתת תחזיות לצמיחה העולמית. 

ארה"ב - בסיכומו של שבוע תנודתי- רשמו מדדי וול סטריט עליות מתונות, כאשר מדד הנאסד"ק היה הבולט מבין המדדים עם עליה של כ-1%. מנתוני ספר הבז' אמש הפעילות הכלכלית המשיכה לצמוח במרבית האזורים והמגזרים בארה"ב בתקופה שמחודש יולי ועד אמצע אוגוסט- מרבית מחוזות הבנק הפדרלי דיווחו על צמיחה צנועה עד מתונה בביקוש בשוק העבודה. מדד מנהלי הרכש למגזר היצרני לחודש אוגוסט נמוך מהצפי. מחר צפויים להתפרסם נתוני התעסוקה, כאשר תוצאות טובות ישפרו את עמדת הפד להעלאת ריבית קרובה ולהפך.

אירופה- בתחילת השבוע נרשמו באירופה ירידות שערים חדות. מגמה זו השתנתה במהלך היומיים האחרונים בין השאר לאור נתון תעסוקה חיובי בגוש האירו ודבריו של יו"ר הבנק האירופי המרכזי לאחר הודעת הריבית. דרגי ציין כי הבנק המרכזי עדכן את תחזיות הצמיחה לגוש האירו כלפי מטה עד שנת 2017 וזאת על רקע הטלטלה בשווקים המתפתחים ובעיקר בסין.

אצלנו בישראל רשמו מדדי המניות עליות קלות. אמש אושר התקציב בקריאה ראשונה, כאשר על הפרק נבחנת אפשרות להפחתת המע"מ ב-1% ל-17%.

סין - ממשיכה להדאיג כאשר השבוע התפרסם מדד מנהלי הרכש למגזר היצרני לחודש אוגוסט אשר עמד על 49.7 , רמה מתחת ל-50 משקפת התכווצות. 

הנפט תיקן השבוע בצורה חדה את הירידות של השבועות האחרונים 12% וחזר להיסחר מעל רמת ה- 45 דולר לחבית וזאת בין השאר לאור בקשת מדינות אופ"ק להתכנס יחד עם רוסיה.

בסיכומו של שבוע תנודתי, רשמו מדדי וול סטריט עליות מתונות, כאשר מדד הנאסד"ק היה הבולט מבין המדדים עם עליה של כ-1%. אם נסתכל מבחינה כרונולוגית על השבוע אז ביום חמישי עלו המדדים חזק בהמשך לתיקון מיום רביעי שעבר, באמצע השבוע (שלישי) ירדו חזק בעקבות פרסום שלילי של קרן המטבע בנוגע לעדכון מטה בתחזית הצמיחה העולמית ואתמול עלו שוב חזק לאחר פרסום נתוני מאקרו חשובים בהם נתון מדד התעסוקה וספר הבז'. 

בזירת נתוני המאקרו ואפשרות העלאת הריבית השבוע התפרסמו נתונים מעורבים ביניהם בלטו: ספר הבז', שפורסם אמש בסך הכול, הפעילות הכלכלית המשיכה לצמוח במרבית האזורים והמגזרים בארה"ב בתקופה שמחודש יולי ועד אמצע אוגוסט, בנוסף צוין כי חלה האטה בביקוש הסיני למוצרי מגזר הייצור ולמוצרי ושירותי טכנולוגיית מידע. מרבית מחוזות הבנק הפדרלי דיווחו על צמיחה צנועה עד מתונה בביקוש בשוק העבודה. בנוסף לספר הבז' התפרסם נתון סקר ה-ADP לחודש אוגוסט (מספר המשרות החדשות במגזר הפרטי) אשר אכזב והצביע על ירידה מהצפי של תוספת של 200 א' משרות לתוספת של 190 א' משרות בפועל (כאשר בחודש קודם היה תוספת של 185 אלף משרות). נתון תעסוקה מקדים זה מערער במעט את ביטחון הפד להעלאת הריבית הקרובה ופני המשקיעים לעבר יום שישי הקרוב שבו יפורסמו נתוני התעסוקה הנוספים (צפי לתוספת של 218 א' משרות בשוק העבודה) וכן שיעור האבטלה (צפי 5.2%) כאשר תוצאות טובות ישפרו את עמדת הפד להעלאת ריבית קרובה ולהפך.

בתחילת השבוע נרשמו באירופה ירידות שערים חדות. מגמה זו השתנתה במהלך היומיים האחרונים בין השאר לאור נתון תעסוקה חיובי בגוש האירו ודבריו של יו"ר הבנק האירופי המרכזי לאחר הודעת הריבית. דרגי ציין כי הבנק המרכזי עדכן את תחזיות הצמיחה לגוש האירו כלפי מטה עד שנת 2017 וזאת על רקע הטלטלה בשווקים המתפתחים ובעיקר בסין. גם צפי האינפלציה הורד. הבנק המרכזי עדכן כי האינפלציה ב-2015 תסתכם ב-0.1% (0.3%  בהערכה הקודמת) וב-2016 צפויה אינפלציה של 1.1% (1.5%). בנושא זה ציין דרגי כי יתכן ונראה את מדדי המחירים הקרובים שליליים וזאת בשל ירידת מחיר הנפט. בנוגע לתוכנית הרכישות ציין שיתכן והיא תורחב ותוארך. כתוצאה מדבריו התחזקו עליות השערים במדדי המניות באירופה, כך שבסיכומו של שבוע נרשמו ירידות קלות.

השבוע פורסם מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני שעמד על 49.7 נקודות, בהתאם לצפי, אך מתחת לרמת 50 הנקודות, מה שמעיד על התכווצות הפעילות היצרנית במדינה.

השבוע בישראל מדדי המניות נסחרו עם קורלציה מסוימת למדדי העולם, כאשר בסיכומו של השבוע רשמו עליות קלות.

ביום ראשון פורסם בלמ"ס נתון רכישות כרטיסי אשראי ע"י צרכנים פרטיים לחודשים מאי – יולי אשר הצביעו על עלייה של 4.9% בסך כל הרכישות בכרטיסי האשראי לעומת עליה של 8.3% בחודשים פברואר-אפריל ומול עליה של 6.2% בשנת 2014 (לעומת תקופות מקבילות אשתקד).

במגמה במאי- יולי 2015, לפי חלוקה של קבוצות מסך רכישות בכרטיסי אשראי:

בקבוצה מוצרים ושירותים אחרים, שהיא 42% מסך הרכישות בשנת 2014, חלה עלייה של 4.3%.  

בקבוצה מוצרי תעשייה, שהיא 19% מסך הרכישות בשנת 2014, חלה עלייה של 4.9%.

ביום שני פורסם נתון האינדיקטורים הכלכליים לחודשים מאי- יולי 2015 אשר הצביעו על ירידה ביצוא הסחורות (ירידה של כ- 17% ואינו כולל יהלומים, אניות ומטוסים), מדד המכירות ברשתות השיווק (ירד בכ- 2%) ובמדד הפדיון במסחר הקמעוני (ירד ב-0.8%). במקביל, נרשמה עלייה ברכישות בכרטיסי אשראי (כאמור 4.9%), יבוא סחורות (עליה של כ- 1.7% ואינו כולל יהלומים, אוניות, מטוסים ומוצרי אנרגיה), 

אתמול (יום רביעי) אושר תקציב הממשלה לשנים 2015-2016 בקריאה ראשונה ברוב של 57 מול 53 ברקע אפשרות הפחתת המע"מ באחוז ל-17% נבחנת אל מול אופציית הורדת מס חברות באחוז ל-25.5%.

בחינת ההורדה במסים נובעת משתי סיבות האחת עודף הגבייה של מדינת ישראל, אשר בעיקרו מוסבר על ידי עודף גבייה של מסים ישירים. השנייה הינה נתוני הצמיחה הירודים בהתייחס לרבעון 2 של שנת 2015.

הנפט תיקן השבוע בצורה חדה את הירידות של השבועות האחרונים וחזר להיסחר מעל רמת ה- 45 דולר לחבית וזאת בין השאר לאור בקשת מדינות אופ"ק להתכנס יחד עם רוסיה ולדון בירידת מחירי חבית נפט, אשר משפיע לרעה על מרבית יצואניות הנפט. מנגד סעודיה ממשיכה להגדיל את תפוקת הנפט ומלאי חביות הנפט בארה"ב עלה השבוע. התנודתיות במחיר הנפט צפויה להימשך גם בשבועות הקרובים ויתכן שלא ראינו עדיין את מחיר התחתית של חבית נפט השנה.

אנו מותירים את המלצתנו השבוע על כנה  בתיק מייצג - 22%  ובתיק ספקולטיבי -36%. 

להערכתנו התנודתיות צפויה להימשך בשווקי המניות בטווח הקצר- בינוני. רמת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם ממשיכה לתמוך בחברות ובאפיק המנייתי, מנגד חולשת הנתונים הנמשכת מכיוון סין מעיבה .

בהתייחס לחשיפה בחלוקה בין ישראל לחו"ל אנו ממליצים על חלוקה שווה 50%/50% בין חו"ל לישראל.

בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית אנו ממליצים על חלוקה של : ארה"ב – 53%  גוש האירו -20% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10% ואנגליה- 5%.

מומלצת השקעה במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. 

סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

בהתייחס להשקעה באירופה: ממליצים להשקיע דרך תעודות הסל על היורו סטוקס 50, תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות המחלקות דיבידנדים. 

בנוסף מבחינת רמות המכפילים העתידיים בהם נסחרים מדדי המניות עולה כי מדד הדאקס נסחר ברמת מכפיל מעניינת להשקעה כחלק מחשיפה לגוש האירו, בנטרול מטבע.

בהתייחס להשקעה באסיה:  ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.

בהתייחס לסחורות – מומלצת השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק. 

מבחינה סקטוריאלית בארה"ב ממליצים על השקעה ב-ETF: 

XLV - המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH - המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT - המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX - המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF - המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%.

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY - המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

AMJ - תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.3% ותשואה צפויה של 5.12%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 5.86%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%. על רקע הירידות בנפט התעודה מיועדת ללקוחות ספקולטיביים בעיקר. 

ISHARES-EURO STOXX 50 - במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED - טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

ISHA HEDGED MSCI GERMANY - טיקר HEWG, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על גרמניה. המדד מכיל חברות בינוניות וגדולות בשווי ממוצע של כ-28 מיליארד דולר ותשואת דיבידנד בגובה של כ-5.42% (שנה אחורה) וצפי קדימה של כ- 3.9%. חלוקה סקטוריאלית: כ- 15% יצרניות רכב, 13.7% כימיקלים, 11.8% חברות פארמה, 11% ביטוח, 8% תעשיה, 6% תוכנה, 5.5% תקשורת, 5% בנקים, 4% שירותי רפואה, 3% אלקטרוניקה. בין המניות הבולטות: באייר, סימנס, Allianz, Deutch Telcom AG, SAP, Deutch Bank AG. ד.ניהול-0.53%.

FDD - תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-22% ביטוח, 11%- בנקים, 7% טלקום, 7.8% חשמל, 4% בניה ותשתיות, 8.2% פארמה, 7.36% גז ונפט, 5.5% מזון ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 45% בבריטניה, 18.6% שוויץ , 10% בצרפת, 5% גרמניה, 3.4% איטליה ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה. בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%.

EWU - אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד.

VGK - תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

AAXJ - עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (17%), סין (23%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (9%), סינגפור (5%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.5% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%.

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED - טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

שקלי:  עליית תשואות קלה לאורך כל העקום.

צמוד: מגמה מעורבת, ירידת תשואות קלה בטווח הקצר- בינוני ועליית תשואות קלה בטווח הארוך.

 

בעולם, בסיכומו של השבוע אנו רואים עליית תשואות קלה באג"ח הממשלתיות בעולם על רקע התיקון חזרה באפיק המנייתי, זאת בתמיכת רצף נתוני מאקרו טובים שפורסמו השבוע מכיוונה של אירופה וכן נתון מדד התעסוקה בארה"ב אשר התפרסם אתמול והיה נמוך מעט מהצפי, נתון הפחית  את ציפיות המשקיעים לכך שהפד יעלה את הריבית בחודש הקרוב (כעת עיני המשקיעים נשואות לעבר נתוני שיעור האבטלה ותוספת משרות שצפויים להתפרסם ביום שישי הקרוב בארה"ב).

בארץ, בסיכומו של השבוע נרשמה מגמה מעורבת בתשואות האג"ח הממשלתי עם נטייה לעליית תשואות קלה באג"ח השקלי בדומה לתשואות בעולם. מבחינת נתוני השוק עולה עדיפות קלה לאפיק הצמוד על פני השקלי בטווחים הקצר-בינוני בשל התיקון המשמעותי שהיה השבוע במחירי הנפט (כ- 12% עלייה) ועליה בשער הדולר. מנגד קיזוז עשוי להגיע מאפשרות הפחתת המע"מ ב-1% .

הפורוורד על המדד מגלם השבוע אינפלציה חזויה לשנה הקרובה של 0.07% ומשקף ירידה משבוע שעבר 0.15%. השבוע, נרשמה מגמה מעורבת באינפלציה הגלומה מן השוק לאורך עקום האג"ח, כאשר בטווח הקצר חלה ירידה קלה לעומת עליה בטווח הבינוני והארוך. האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה מן השוק לשנתיים ירדה מ- 0.34% שבוע שעבר ל-0.32% (כאשר לשנה עומדת סביב ה-0%(  השבוע עודכנה מטה תחזית האינפלציה שלנו לשנה הקרובה מ-0.5% ל- 0.3%, בהתבסס על הנחה  שהממשלה תאשר הורדת 1% במע"מ.  

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל  לאג"ח אמריקאי  ל- 10 שנים

השבוע נרשמה עלית תשואות מתונה בארה"ב ועליית תשואות קלה באג"ח הממשלתי השקלי בארץ. המרווח בין תשואת ישראל לארה"ב עלה מעט ועומד על 0.02%  כאשר שבוע שעבר עמד על מינוס 0.04%. תשואת אג"ח אמריקאי לעשר שנים עומדת על 2.18% בדומה לשבוע שעבר ותשואת אג"ח שקלי לעשר שנים בארץ עומדת על 2.20% לעומת  2.13% שבוע שעבר. 

המלצה: 

אג"ח חו"ל- כ- 5% בתיק הסולידי וכ- 7% בתיק הספקולטיבי השקעה באגרות בחו"ל כדלקמן:

בחו"ל, עקב פערים בתשואות לטובת אגרות בארה"ב, אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג שסביב דרוג מדינת ישראל (A) ובטווח שבין BBB ל- A למח"מ 4-5 שנים. השקעה יכולה להיעשות באופן ישיר, אך עם עדיפות לתעודות סל כדוגמת ה CIU המשקיעה בדרוג ממוצע A, מח"מ 4.21 ותשואה 2.64% (2.63% שבוע שעבר) דמי ניהול בתעודה 0.2%. דרך נוספת להשקעה היא על ידי קרנות נאמנות ישראליות עם או בלי נטרול החשיפה המטבעית.

מי שמעוניין לקצר מח"מ מטעמי סיכון יכול להשקיע בתעודה של וואנגארד – VCSH. מח"מ 2.62, דירוג ממוצע A-, תשואה 2.06% (1.98% שבוע שעבר) דמי ניהול 0.12% ונכסים מנוהלים בסך של כ- 10 מיליארד דולר.

בתיק הספקולטיבי אנו מציעים גם אחזקה באג"ח High Yield דרך תעודת סל HYS. התעודה מבית היוצר של פימקו, עוקבת אחרי מדד אג"ח High Yield של בנק אוף אמריקה. היא מגלמת מח"מ ממוצע של 1.98, תשואה 7.27% (7.25% שבוע שעבר) דרוג ממוצע +B. דמי הניהול 0.55%. 

עוד ללקוחות ספקולטיביים, מכיוון שבטווח הבינוני התשואות בארה"ב הולכות לעלות עם העלאת הריבית, ניתן לשקול גם אחזקה בתעודות שורט על האג"ח הממשלתי האמריקאי: TBF (שורט רגיל) או TBT (שורט ממונף). נסייג כי ה TBT הינה תעודה תנודתית, שיכולה לסבול מירידות ככל שהעלאת הריבית תתעכב, עקב עלויות קונטנגו בגלגול החוזים.  

*    הערכות מאקרו של הכלכלן הראשי של הבנק.

הפורוורד על המדד מגלם השבוע אינפלציה חזויה לשנה הקרובה של 0.07% ומשקף ירידה משבוע שעבר שם עמד על 0.15%. השבוע הפחתנו את תחזית האינפלציה שלנו לשנה הקרובה מ-0.5% ל- 0.3%, תחת הנחה שהממשלה תבחר להוריד 1% במע"מ, מה שיוריד להערכתנו את מדד אוקטובר ב- 0.2% ואת מדד נובמבר ב- 0.1%. נציין כי, את מדד אוגוסט וספטמבר עדכנו קלות מעלה ב-0.05% (כל אחד) בשל עליית מחירי האנרגיה שהתרחשה לאחרונה.

ע"פ תחזית פרסום הודעות לתקשורת של הלמ"ס, פרסום מדדי המחירים לחודש אוגוסט יתרחש ב-13.9 (לפני ראש השנה).

 

ריבית בנק ישראל עומדת על כנה (0.1%) והחלטת הריבית הבאה תהיה ב-24 בספטמבר (לפני חג סוכות).

לאחר מספר שבועות סוערים בשוק המט"ח, השבוע נרשמה התייצבות, אם כי לקראת סוף השבוע מתחיל הדולר להתחזק מעט מול מרבית המטבעות מגמה אשר מתחזקת בשעת כתיבת שורות אלו תוך כדי נאומו של מריו דרגי, יו"ר הבנק האירופי המרכזי. השבוע פורסמו מספר נתוני מאקרו חשובים בארה"ב ובאירופה, אולם הנתונים שאליהם מופנית כרגע עיקר תשומת הלב, הינם נתוני התעסוקה בארה"ב הצפויים להתפרסם מחר (שישי). בעקבות ההאטה בסין, ציינה השבוע קרן המטבע הבינלאומית כי היא צפויה לעדכן מטה את נתוני הצמיחה העולמית בשנה הקרובה. השאלה שעומדת כרגע תלויה הינה, מועד העלאת הריבית בארה"ב. למרות המשבר בסין שגרר את שווקי המניות בעולם לירידות ולמסחר ער במיוחד בשוק המט"ח, ציין בסוף השבוע האחרון סטנלי פישר, סגן יו"ר הפד, כי הדלת להעלאת הריבית בספטמבר עדיין פתוחה ואין צורך לחכות ל- 2% אינפלציה לצורך העלאת ריבית. בין נתוני המאקרו, התפרסם השבוע מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בארה"ב, אשר היה חלש מהצפי ולכאורה נותן איתות לדחיית העלאת הריבית מספטמבר לחודש אחד קדימה לפחות. אולם, מה שלהערכתנו ישפיע על ההחלטה הסופית הינם נתוני התעסוקה, אשר במידה ויעמדו בצפי ואף יותר (ורצוי תוך גדול בשיעור ההשתתפות), יאותתו על העלאת ריבית כבר בספטמבר ואילו אם הנתונים יהיו חלשים, תהיה דחייה. בין נתוני המאקרו באירופה השבוע, הפתיע לטובה נתון שיעור האבטלה אשר ירד לראשונה מאז תחילת שנת 2012 מתחת לרף ה- 11%, כאשר שיעורו עומד כעת על 10.9%. 

בסיכום שבועי התחזק השבוע הדולר מול השקל בכ-0.2% ונסחר כעת סביב שער של 3.934 שקל לדולר. 

 

מספר הבז' שפורסם אמש עולה כי נרשמה התרחבות בכלכלת ארה"ב ובמספר מחוזות אף נרשמה עליית שכר, מנגד התחזקות הדולר והירידה במחירי הנפט נותנים אותותיהן במספר מחוזות.

נקודת תמיכה: 3.84 ₪ לדולר.

נקודת התנגדות: 3.97 ₪ לדולר.

בתחילת השבוע נרשמה יציבות במסחר בצמד המטבעות. ברקע נתוני מאקרו מעורבים במספר מדינות גוש האירו. נתון האבטלה שפורסם בגוש האירו היה גבוה מהצפי. בשעת כתיבת שורות אלו תוך כדי נאומו של מריו דרגי, יו"ר הבנק האירופי המרכזי מתחזק הדולר מול האירו.

ב- 20 לספטמבר צפויות להתקיים הבחירות ביוון, כאשר בינתיים בסקרים ממשלת השלטון אשר הגיעה להסכמה על תוכנית חילוץ נוספת עם המדינות המלוות, מאבדת מכוחה והקרב בינה למפלגה הדמוקרטית החדשה השמרנית צמוד. בכל מקרה ההערכות כרגע הינם שלאחר הקמת הממשלה החדשה ביוון תאושר תוכנית החילוץ.

נקודות תמיכה: קרובה- 1.0834 דולר לאירו ורחוקה ב 1.0447 דולר לאירו. 

נקודת התנגדות: 1.1369 דולר לאירו.