הפד השאיר את הריבית ללא שינוי >> התגובות בשוק

 

"בפד מותירים את הריבית קרוב לרמה אפסית אבל לא מצליחים לספק הסבר ממשי למה הם בעצם מחכים. מהטון של ילן במסיבת העיתונאים עולה בבירור כי התנודתיות האחרונה בשווקים, החשש ממשבר בסין וחשש להתמתנות בהתאוששות הגלובלי כתוצאה מכך היא הסיבה העקרת להותרת הריבית גם בשלב הזה. בניגוד לפישר ובאופן קצת לא ברור (לפחות לנו) ילן כן מדברת על אינפלציה באזור של 2% כדי להעלות את הריבית ומדגישה כי אין מבחינת הפד חסם עליון ברמה של 2%. המשמעות היא שהפד היה רוצה לראות את האינפלציה גם מעל רמה זו. למרות זאת ילן מדגישה כי האינפלציה חלשה בעיקר בעקבות מחירי האנרגיה מחירי הייבוא, אבל זה זמני.ילן לא אומרת מפורשות כי הצניחה בשוקי המניות הובילה להחלטה האחרונה והשפיע ככל הנראה יותר מאשר ההתמתנות בציפיות האינפלציה ושוק העבודה שעדיין לא מספיק חזק לטענתה – אבל זה היה די ברור. הפד היה קרוב יותר להעלאת ריבית בחודש יוני מאשר אתמול והאירוע המשמעותי ביותר היה הצניחה בשווקים."

 

חברון מוסיף כי "בשוק אולי חושבים שהדחייה תימשך עד 2016, אבל ילן התעקשה שרוב חברי הוועדה עדיין חושבים שניתן יהיה להעלות את הריבית עוד השנה. התחזיות של חברי הוועדה התמתנו מעט אבל לא בהרבה. בנוסף היא גם טענה שאינם מושפעים יותר מידי מהלחצים של יועצים וגורמים חיצוניים שלא להעלות את הריבית – או במילים אחרות, אנחנו מקשיבים לכולם אבל ההחלטה היא שלנו בלבד. כמו שזה נראה כרגע, רק קטסטרופה בשווקים בחודשיים הקרובים תמנע מהפד להעלות את הריבית בהחלטה בחודש דצמבר וממש לא בטוח שהריבית לא תעלה כבר בהחלטה באוקטובר. בעקבות כך, להערכתנו לא צפויה המשך ירידה בתשואות האג"ח הממשלתי כפי שראינו בתקופה האחרונה. אומנם לא מתוכננת מסיבת עיתונאים לאותה החלטה אבל תמיד אפשר לכנס אותה. בפד להערכתנו מבינים היטב שפספסו מזמן את המועד להעלות ריבית ועכשיו הם רק לא רוצים לעשות טעות חמורה יותר ולהעלות את הריבית ולגלות רגע אחרי שהעולם נכנס לסחרור בגלל סין והשווקים המתעוררים. אז הם ממשיכים להסס אבל היעד ברור, יעלו את הריבית, התזמון כמו שאמרה הנגידה – פחות משנה."

 

עוד אומר חברון "תוכנית וצעדים פיסקלים מרחיבים בסין להאצת הצמיחה וודאי יעזרו לפד לקבל את ההחלטה להעלות את הריבית. הם גם יעזרו במקביל למשקיעים להסיט את כספם בחזרה לשוק המניות. העולם הנורמלי עשוי לחזור במפתיע דווקא בתקופה הזו. המשקיעים כבר פחות מסתמכים על עליות בשוקי המניות המונעות מהרחבות מוניטריות ורצים לראות התאוששות ריאלית – ואולי בשלב הזה יסתפקו גם באי חשש להתדרדרות מחדש. מי שבנה על התחזקות של הדולר בעולם כתוצאה מהעלאת ריבית (כנראה גם בבנק ישראל קיוו) יצטרכו להמתין עוד קצת, אבל לא יותר מידי. בינתיים הדולר נחלש מול היורו, אבל זה לא תהיה ליותר מכמה שעות/ימים."

 

הפד החליט לדחות את ההחלטה והפתיע את משקיעי האג"ח שמכרו אג"ח לאחרונה.

למרות כלכלה חזקה, האינפלציה הנמוכה מאפשרת לפד להמתין עם החלטת הריבית. המשקיעים יחזרו להתמקד בנתוני המאקרו בדגש על אפשרות הפעלת תכנית לתמיכה בצמיחה בסין ונתוני התעסוקה בארה"ב.

משקיעי המניות ינסו להעריך כיצד ההתפתחויות האחרונות ישפיעו על דוחות הרבעון השלישי, בדגש על חברות להן פעילות בשווקים מתעוררים. 

בסך הכל, משקיעי המניות נותרו עם יותר שאלות מתשובות לאחר החלטת הפד, כאשר למרות זאת נראה כי המימוש האחרון שנבע מחשש להאטה עולמית נראה מוגזם בשווקים בדגש על אירופה ויפן.

בשוק המקומי יוכלו המשקעים להתמקד באינפלציה השלילית הצפויה בחודשים הקרובים ולסגור חלק גדול מהפער החיובי שנפתח מול ארה"ב בטווחים הארוכים.  

המניות המקומיות יושפעו מהמתרחש בעולם ומנתוני הצמיחה המקומית החלשה, ובצורה סלקטיבית מהתפתחויות ספציפיות בסקטורים השונים.

בנק אגוד בסקירתו השבועית על החלטת הריבית בארה"ב אמש:

"מרבית נתוני המאקרו שהתווספו השבוע היו מתחת לצפי מה שככל הנראה הקשה על החלטתה של ילן לגבי העלאת הריבית בנוסף לחולשתה של כלכלת סין והשווקים המתעוררים. לאור אי העלאת הריבית, צפויה אי הוודאות בשווקים להימשך ולהתגבר בטווח הקצר. על רקע עליות השערים השבוע והתנודתיות הצפויה עקב השארת הריבית בארה"ב על כנה, אנו ממליצים ללקוחות סולידיים לממש רווחים ולהפחית מעט חשיפתם לאפיק המנייתי, כך שבתיק המייצג ההמלצה על הרכיב המנייתי מופחתת מ-22% ל-20%.  בתיק הספקולטיבי אנו מותירים את המלצתנו על כנה -36%. בניגוד לארה"ב שצפויה להעלות את הריבית בחודשים הקרובים, אין אנו רואים מצב דומה בארץ כל עוד סביבת האינפלציה האפסית תישמר. להיפך, האופציות של הורדת ריבית ו/או הרחבה מונטרית עומדות על הפרק. אם כי העלאת ריבית בזמן הקרוב בארה"ב כנראה שתשפיע בטווח הארוך יותר גם על קצב העלאת הריבית בארץ."

בנוגע לשוק המט"ח אומרים באגוד כי "בשבוע האחרון נחלש הדולר מול המטבעות העיקריים בעולם וזאת תוך המתנה להודעת הריבית בארה"ב. מול השקל נחלש הדולר בכ-אחוז ונסחר כעת סביב שער של 3.87 שקל לדולר. החלשות זו נובעת כאמור בשל להיחלשות הדולר מול מטבעות מרכזיים בעולם. נקודת תמיכה הינה 3.84 שקל לדולר ונקודת התנגדות עומדת על 3.97 שקל לדולר. האירו התחזק השבוע מול הדולר בכ- 0.9% כאשר ברקע הולכות וגוברות ההערכות כי תוכנית החילוץ השלישית ליוון תכלול בתוכה מחיקת חובות. נקודות תמיכה קרובה הינה 1.0834 דולר לאירו ונקודת התנגדות עומדת על 1.1369 דולר לאירו. "

אביחי שורצקי, האסטרטג הראשי של IBI  בית השקעות:

 

נראה כי הפד קיבל רגליים קרות, כך שלא רק שלא העלה ריבית אלא גם העביר מסרים יוניים במיוחד אשר מעידים כי ישקול היטב את צעדיו לפני שיחליט בסופו של דבר על העלאת ריבית. 

כמו כן, הפד חידד את המסר בדבר תוואי הריבית המתון הצפוי לאחר העלאת הריבית הראשונה. 

אנו סבורים כי מדובר במסר חיובי מאוד עבור השווקים הפיננסיים, אשר צפוי לתמוך בנכסי הסיכון ובשוקי המניות בתקופה הקרובה.