Omer regev
12/10/2015
SUMMARY
Our key takeaways from a recent management meeting are:
1) We see no structural change in VRNT's market positioning strategically or competitively;
2) As VRNT pursues larger scale transformational projects (Gov't/Enterprise), budgetary approval cycles (mainly outside of the US) are being extended, creating a higher level of uncertainty as recently demonstrated by tweaked 2H15 guidance;
3) We believe inline F3Q results coupled with intact FY15 guidance would be received with a sigh of relief, enabling VRNT stock to reverse its recent downward trend;
4) We view current valuation levels, 11.6x our FY16E EPS, as attractive as shares are nearing trough levels. Reiterate Outperform and $65 target.
1) We see no structural change in VRNT's market positioning strategically or competitively;
2) As VRNT pursues larger scale transformational projects (Gov't/Enterprise), budgetary approval cycles (mainly outside of the US) are being extended, creating a higher level of uncertainty as recently demonstrated by tweaked 2H15 guidance;
3) We believe inline F3Q results coupled with intact FY15 guidance would be received with a sigh of relief, enabling VRNT stock to reverse its recent downward trend;
4) We view current valuation levels, 11.6x our FY16E EPS, as attractive as shares are nearing trough levels. Reiterate Outperform and $65 target.
KEY POINTS
-
Market Position Stable: We believe VRNT's competitive and strategic positions remain stable, and the company's revenue, generated from over 10,000 customers in over 180 countries, continues to be sticky. We see no shift in the relative competitive positions of VRNT and its main competitor, NICE. We note that the roll-out of the Enterprise Security offering is progressing according to plan.
-
Larger Deals Add Uncertainty: VRNT is seeing elevated uncertainty from its transformational projects, which are larger transactions mostly with larger governments or enterprises. Some of these transactions (primarily outside the US) are facing longer budgetary approval processes, and the higher level of uncertainty generated by this trend resulted in the recent lowering of 2H15 guidance.
-
3Q Performance Could Reassure the Street: Looking ahead, we believe the Street overreacted to VRNT's comments during its last earnings call. Furthermore, we believe that if VRNT reports 3Q15 (Oct.) results in line with expectations, and maintains its FY15 guidance, the Street will be reassured, which should result in a rebound in the stock price.
-
Outlook Estimates: For FY15, VRNT guided to revenue of $1.18-$1.23B (penalized -4% by FX). In constant currency this represents 8% growth at the midpoint. For FY15 EPS, VRNT guided to $3.45 based on the midpoint of revenue guidance. In terms of profitability, we expect VRNT to maintain operating margins in the low-20% range.
-
Reiterate Outperform: Over the past three years, VRNT has expanded its TAM from $3B to $8B. In our view, recent selling pressure has been overdone and at 11.6x our FY16E EPS, VRNT represents a compelling buying opportunity. We eiterate our Outperform rating and our $65 price target, which represents 17x our FY16E EPS of $3.80.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
