מידרוג מאשר הנפקה חדשות לחברת הרמן בע"מ

מידרוג מאשרת מחדש  דירוג Baa1.il באופק יציב לסדרות האג"ח שבמחזור של חברת צ.מ.ח המרמן בע"מ (להלן: "החברה" ו/או "צמח המרמן"). כמו כן, מאשרת מידרוג דירוג זהה להנפקת סדרה חדשה ו/או  הרחבת סדרה קיימת בסכום של עד 50 מיליון ש"ח ע.נ. תמורת ההנפקה תשמש למחזור חוב ולפעילות שוטפת של החברה. 

דירוג ההנפקה מתייחס למבנה ההנפקה, בהתבסס על נתונים שנמסרו למידרוג עד ליום 22/10/2015 למידרוג הזכות לדון שנית בדירוג ולשנות את הדירוג שניתן, בהתאם למבנה ההנפקה, ככל שתבוצע.

דירוג החברה  משקף את הוותק הרב של פעילות החברה וניסיון החברה; את איכות ומיקום הפרויקטים של החברה אשר חלק ניכר בהם ממוקם באזורי ביקוש; החברה נהנית מקצב מכירות טוב בפרויקטים השונים בביצוע; איתנות החברה סבירה לרמת דירוגה ורווחיותה ממוצעת ביחס לענף, עם זאת, היקף פעילות החברה והיקף ההון העצמי נמוכים ביחס לחברות המדורגות הגדולות במשק.

אתגרי החברה מתבטאים בהמשך שמירה על היקף פעילות החברה, אשר יצריכו את החברה לרכוש קרקעות בתנאי שוק. ההון העצמי הנדרש בהשקעה בקרקעות לצורך שמירה על היקף הפעילות של החברה הינו גבוה יותר ביחס לעבר ולפיכך שיעורי הרווחיות צפויים להיות נמוכים בהשוואה לעבר. יחד עם זאת, החברה יכולה להקטין חשיפה זו על ידי ביצוע עסקאות קומבינציה והתחדשות עירונית בהן ההון העצמי הנדרש נמוך יותר. 

פירוט גורמי מפתח לדירוג

יחסי איתנות סבירים  לרמת הדירוג תורמים לפרופיל הסיכון של החברה 

נכון ליום 30 ביוני, 2015 היקף ההון העצמי של החברה הסתכם לסך של כ- 130 מיליון ₪ ויחס חוב ל- CAP עמד על כ- 71% לעומת היקף הון של כ- 108 מיליון ויחס חוב ל-CAP של כ- 76% בתקופה המקבילה אשתקד. יצויין כי התזרים מגיוס האג"ח צפוי לשמש בעיקרו למחזור חוב ובשל כך, מידרוג לא צופה שחיקה ביחסי האיתנות בעקבות הגיוס הקרוב. כמו כן, המשך ההתקדמות בפרויקטים בביצוע ובתכנון והכרה ברווח מהם בשנים הקרובות עשויים אף לשפר את יחסי האיתנות בטווח הבינוני. להערכת מידרוג, שיפור ביחסי האיתנות של החברה וגידול בהיקף ההון העצמי תורמים לחיזוק פרופיל הסיכון של החברה.

החברה מראה התקדמות בפיתוח ומכירה של הפרויקטים בביצוע ובתכנון אשר צפויה לתרום לשיפור התזרים ויחסי הכיסוי של החברה בשנים הקרובות. 

נכון ליום ה-30 ביוני, 2015 החברה רשמה רווח נקי והיקף FFO נמוך הנובע בעיקרו מהיקף מסירת דירות נמוך בתקופה. יש לציין, כי היקף הפעילות הנמוך של החברה תורם לתנודתיות בהיקף הרווח וה-FFO. עם זאת, בהתאם להערכות החברה, החברה צפויה למסור במהלך השנים 2015-2016 , היקף משמעותי של יח"ד במספר פרויקטים, ביניהם, פרויקט החברה בנווה צדק אשר יניב לחברה רווחים משמעותיים. פרויקט החברה בנווה צדק מהווה חלק ניכר מהרווח הגולמי בו צפויה החברה להכיר בשנת 2015 , אשר בו שיעור המכירות ליום 30 ביוני, 2015 עמד על כ- 94% יצויין כי, בפרויקט יתרת מלאי ולהערכת מדרוג חלק מהרווח הגולמי בגין הפרויקט יוכר בשנים 2016 ו- 2017.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.