גלעד אלפר
29/10/2015
נובה דיווחה על תוצאות טובות, עם מכירות בצפי ועם רווחיות חזקה. האתגר שעומד בפני החברה הוא שהתעשייה כנראה נכנסת לתקופה עם חוסר וודאות בחצי הראשון של 2016. בכל אופן, היסודות ארוכי הטווח גם של החברה וגם של התעשייה הם חזקים. ממשיכים להמליץ לקנות את נובה עם מחיר יעד 52 ₪ ל-12 חודש.
|
$m, non-GAAP |
3Q15A |
3Q15E |
Delta |
Delta (%) |
2Q15A |
3Q14A |
|
Sales |
40.4 |
40.3 |
0.1 |
0.2% |
40.6 |
27.4 |
|
Op Income |
6.6 |
4.6 |
2.0 |
43.8% |
5.6 |
3.3 |
|
Net Income |
6.3 |
5.1 |
1.2 |
22.4% |
5.6 |
3.9 |
|
EPS, $ |
0.23 |
0.17 |
0.1 |
35.8% |
0.20 |
0.14 |
סיכום הרבעון: נובה פרסמה דו"ח טוב מהצפי. המכירות היו בצפוי בעיקר בשל מכירות חזקות למגזר ה-foundry ובשל מכירות תוכנה. בזכות הרכישה של ריוורה, נובה ממשיכה ליהנות מבסיס לקוחות יחסית מגוון עם ארבעה לקוחות שמייצגים יותר מ-10% מהמכירות. רווחיות גולמית של 56.0% לעומת הצפי שלנו ל-53.1%%, הובילו לרווח למניה (non-GAAP) של 0.23 דולר, גבוה בשש סנט מהצפי שלנו. כמובן שיש לזכור שמדובר בחוק המספרים הקטנים – הבדל של בסה"כ 2 מיליון דולר ברווח הנקי, אך הכיוון הוא חשוב והוא חיובי. מאחר שמכירות התוכנה הן וולטיליות, היעד ארוך הטווח לרווחיות הגולמית של החברה נשאר בעינו – 53%-55%.
יש לשים לב שנובה הצליחה לייצר כ-11 מיליון דולר במזומן חופשי במהלך תשעת החודשים הראשונים של השנה, או קצב שנתי של כ-5.3% תשואת מזומן חופשי. אין זה מה בכך לחברה קטנה בשלבי השקעה כבדים במו"פ לייצר מזומן בכזה קצב. לחברה מזומן נקי של 84 מיליון דולר (וזאת לאחר רכישת ריוורה כמובן).
התחזית לרבעון הרביעי של 2015 היא בצפי – טווח מכירות של 37-41 מיליון דולר ורווח למניה של 0.11-0.20 דולר למניה.
חוסר וודאות בחצי הראשון של 2016: בעוד שהרבעון הרביעי נראה סולידי, נובה העירה ששנת 2016 עלולה לחוות ירידה חד ספרתית ברמת ההשקעות בכל התעשייה לעומת 2015, וזאת בשל השקעות טכנולוגיות (ולא ביכולת ייצור) ב-10 ננומטר בחצי הראשון של 2016 וירידה כללית ברמת ההשקעות בסגמנט הממורי, שנובעת מעיכובים בטכנולוגיה (V-NAND) או עודפי היצע (DRAM). כמובן שסימני האטה/רוויה בשוק הסופי של הסמארטפונים מוסיף לחוסר הוודאות.
הדבר לאו דווקא אומר שנובה עצמה תראה ירידה במכירות. החברה מצליחה כבר לראות ניצני מכירות ב-5 ננומטר, איחוד ערוצי השיווק בינה לבין ריוורה יכול לעזור ברמת ההכנסות וגם ברמת הרווחיות, והנקודה אולי הכי חשובה היא שהתחום של נובה – בדיקות וביקורת תהליכי הייצור - הוא אלמנט שחשיבותו הולכת וגדלה עם הסיבוכיות של הטכנולוגיה.
המלצה: אנחנו ממשיכים להמליץ לקנות את נובה כחברה מובילה בתחומה בתעשייה וכחברה מנוהלת היטב שגילתה פיקחות ברכישה הראשונה שלה. החברה אף עשויה להצליח לצמוח על רק של תעשיה יחסית חלשה. אבל אנחנו מזהירים שאם באמת התעשייה נכנסת לגל האטה רציני, נובה לא תוכל לחמוק מההשלכות. ממשיכים במחיר יעד 52 ₪, עם אפשרות לוולטיליות בטווח הקצר בהתאם לזרם החדשות בתעשיית השבבים.
גלעד אלפר, אנליסט אקסלנס
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
.jpg "ניקש ארורה, צילום: פאלו אלטו נטוורקס")
