תמר שטיין
29/10/2015
תמצית
• להערכתנו , רכישת מלוא מניות די.בי.אס שירותי לוויין (1998) בע"מ (להלן "די.בי.אס") על ידי חברת האם, בזק החברה הישראלית לתקשורת בע"מ (ilAA/Stable ,) מחזקת את חשיבותה האסטרטגית של די.בי.אס עבור בזק כפעילות ליבה .
• לאור זאת ובהתאם למתודולוגיית דירוג הקבוצות של Standard & Poor's, אנו משווים את דירוג החברה לדירוג חברת האם, ולכן מעלים את דירוג חברת די.בי.אס שירותי לוויין (1998) בע"מ, הפועלת בתחום הטלוויזיה הרב ערוצית, לדירוג 'ilAA' מדירוג .'ilA'
• תחזית הדירוג יציבה, בהתאם לתחזית הדירוג של בזק .
פעולת הדירוג
ב 22- לאוקטובר 2015, העלתה Standard & Poor’s Maalot את הדירוג של חברת התקשורת די.בי.אס שירותי לוויין (1998) בע"מ לדירוג 'ilAA' מדירוג קודם של 'ilA' , תחזית הדירוג יציבה .
שיקולים עיקריים לדירוג
השוואת הדירוג של די.בי.אס לדירוג של חברת האם, בזק , היא תוצאה של רכישת מלוא מניות די.בי.אס בידי בזק. העלאת הדירוג מתבססת על מתודולוגיית דירוג הקבוצות של Standard & Poor's ועל הערכתנו לגבי חשיבותה האסטרטגית של החברה עבור בזק , לנוכח רכישת מלוא השליטה בחברת די.בי.אס .
להערכתנו, עסקת המיזוג כוללת בחובה יתרונות משמעותיים עבור די.בי.אס, בין היתר, אפשרות לקבל תמיכה פיננסית מחברת האם במידה ותידרש, אפשרות להגדלת בסיס הלקוחות על ידי הצעת מוצר משולב, חיסכון צפוי בעלויות ובסופו של דבר ביטול ההפרדה המבנית. מתן הערבות על ידי בזק לבעלי איגרות חוב ב' ו-2012, במהלך אוקטובר 2015, ממחיש את מה שאנו רואים כיתרון המשמעותי הגלום במיזוג לחברה וכרצון לתמיכה בדי.בי.אס.
לאור זאת ולפי מתודולוגיית דירוג הקבוצות של Standard & Poor's, די.בי.אס תואמת את הגדרתנו ל'חברת ליבה ,' בהתבסס על המאפיינים
וההנחות הבאים:
-
יד .בי.אס אינה צפויה להימכר לצד שלישי .
-
די.בי.אס מהווה חלק משמעותי מהאסטרטגיה ארוכת הטווח של בזק .
-
די.בי.אס מקבלת תמיכה פיננסית מהקבוצה , ולהערכתנו, צפויה לקבל תמיכה אם תיקלע למצב של לחץ פיננסי.
-
די.בי.אס מציגה צמיחה בהכנסות וברווחיות התפעולית וצפויה לשמור על רווחיות הולמת לאורך זמן , כך שאינה צפויה לגרום לפגיעה מהותית בתוצאות התפעוליות של הקבוצה בטווח הבינוני-ארוך.
-
צפי לביטול מגבלות ההפרדה המבנית במהלך השנים הקרובות , יש וביל למיזוג מלא של די.בי.אס ובזק.
-
המותג של די.בי.אס ( ) yes משוייך לקבוצת בזק .
-
החברה פועלת בשוק יותר מחמש שנים (החל משנת 1998 ).
-
נכון להיום, די.בי.אס מהווה יישות נפרדת , בין היתר בשל המגבלות הרגולטוריות , אך להערכתנו היא פועלת כזרוע שירותי הטלויזיה של הקבוצה
תמר שטיין אנליסטית S&P מעלות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
