Roni Biron
14/12/2015
MoC sets interim re-sale tariffs for Bezeq fixed-telephony The MoC published a hearing process for a set of tariffs that alternative fixed-line providers would pay Bezeq for re-selling its fixed-telephony. The tariffs are set for 12 months and reflect a meaningful hike from the original wholesale policy. For example, a typical 300 min package is priced at NIS28.15/mth vs. NIS10/mth under the original policy. The overall range is NIS23-46/mth for 100-1000 min. It is not specified what will happen after the first year of implementation, which may imply that the original model and tariffs come into effect. That said, we believe this aspect still needs to be clarified and do not rule out compromise scenarios.
Implications
The policy should support subscriber migration to alternative broadband providers given Bezeq's superior telephony brand and quality as well as a seamless billing change, but comes with a higher incremental cost (at least in the interim phase). Accounting for VAT, termination and other add-on costs, we derive a break-even retail price of NIS43/mth for a typical 300 min package, all else being equal. Bezeq is currently offering an equivalent package for NIS49/mth in the first year and NIS59/mth in the second, which in our view leaves re-sellers with limited room if any for price differentiation and margin. A case in point is Cellcom's 3-play offering for NIS149/mth. With that in mind, we believe Cellcom and Partner may promote in-house VoB bundles, resort to differential pricing, or accumulate Bezeq lines in anticipation of lower tariffs ahead. Regardless, we think the revised tariffs lower the downside risk for Bezeq in this high margin service in the foreseeable future.
Structural separation next?
The telephony issue has been a significant source of debate between Bezeq and the previous MoC. In theory, the published re-sale policy could round-up the wholesale reform and pave the way for the gradual ending of Bezeq's structural separation. Given the progress on the broadband side of the reform (over 220k subs) and ease of implementation on the telephony side, we believe the MoC may clear the consolidation of Bezeq Int. in 1H16. That said we expect Cellcom and Partner to argue against the steep hike in tariffs and would like to see the direction this path is taking over the coming months.
Roni Biron,Analyst UBS
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
