בעז קידר
15/12/2015
-
מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.4 אחוז.
-
מדד המחירים של תפוקת התעשייה ליעדים מקומיים ירד ב-0.8 אחוז.
-
מדד המחירים של כרייה וחציבה ליעדים מקומיים ירד ב-0.3 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה בבנייה למגורים ירד ב-0.1 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה בבנייה למסחר ולמשרדים ירד ב-0.2 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה בסלילה וגישור ירד -0.3 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה בענף החקלאות ירד ב-0.2 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה באוטובוסים של כלל האוכלוסייה ירד ב-0.6 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה באוטובוסים – זכייניות ירד ב-0.8 אחוז.
-
מדד מחירי תשומה באוטובוסים זעירים ציבוריים ירד ב-0.3 אחוז.
המדד ללא דיור ירד ב-0.4 אחוז והגיע ל-97.9 נקודות, המדד ללא אנרגיה ירד ב-0.3 אחוז והגיע ל-100.5 נקודות והמדד ללא ירקות ופירות ירד ב-0.2 אחוז והגיע ל-98.9 נקודות.
מתחילת השנה ירד המדד הכללי ב-0.9 אחוז, המדד ללא דיור ירד ב-1.6 אחוזים, המדד ללא ירקות ופירות ירד ב-1.3 אחוזים; לעומתם המדד ללא אנרגיה עלה ב-0.1 אחוז.
בשנים עשר החודשים האחרונים (נובמבר 2015 לעומת נובמבר 2014), ירד המדד הכללי ב-0.9 אחוז, המדד ללא דיור ירד ב-1.7 אחוזים והמדד ללא ירקות ופירות ירד ב-1.2 אחוז; לעומתם המדד ללא אנרגיה עלה ב-0.2 אחוז.
נתוני המגמה בחודשים אוגוסט 2015 – נובמבר 2015:
על פי נתוני המגמה לתקופה זו, קצב הירידה השנתי של מדד המחירים לצרכן הגיע ל-0.9%, של המדד ללא דיור ל-1.5% ושל המדד ללא ירקות ופירות וללא דיור ל-3.0%.
התגובות בשוק:
עידן אזולאי מנהל השקעות אפסילון: "המדד רק ממחיש את ההבדלים שילכו ויעמיקו בין המדיניות המוניטרית של ישראל ושל ארה"ב מה שאומר שהריבית הנמוכה תמשיך ללוות אותנו עוד זמן רב"
רו"ח בועז צליח, מנכ"ל בית ההשקעות "טופ אלפא": "מדד המחירים לחודש נובמבר ירד בשיעור של 0.4% כך לאחר חודש אחד בו שיעור השינוי היה חיובי אנחנו חוזרים לשיעור שינוי שלילי במדד. אמנם סביבת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עדיין שלילית אך אנו מעריכים כי מדובר בשינויים חד פעמיים במחירים ובהשפעתה של הירידה במחירי הנפט בשנה האחרונה וכי בטווח הבינוני סביבת האינפלציה תחזור להיות חיובית. הביקוש לדיור ממשיך להיות גבוה במיוחד וביחד עם הצריכה הפרטית, אשר ממשיכה להוות מנוע צמיחה בעקבות הגידול בשכר הריאלי במשק, הם מהווים התנגדות להמשך הירידות במחירי הנפט אשר גוררות איתן אינפלציה נמוכה מהציפיות ברחבי העולם. להערכתנו אם תמשיך מגמת ויסות המחירים הנוכחית מצד אופ"ק לא מן הנמנע שנראה השפעה גם על מדדי המחירים לחודשים הקרובים, דבר שיקשה על בנק ישראל לעמוד ביעד האינפלציה. בנוסף, גם הסבירות הגבוהה להתחלת תהליך העלאת הריבית ע"י הפד מחר אינה מעלה את הסבירות להתחלת תהליך העלאות הריבית במשק הישראלי, להערכתנו ניתן להניח כי בנק ישראל לא יתחיל בתהליך העלאת ריבית כל עוד האינפלציה תמשיך להיות נמוכה עד שלילית ולא יהיה פיחות משמעותי של השקל מול סל המטבעות האפקטיבי. אנו מעריכים כי מדד המחירים לא הפתיע את השווקים ובכל מקרה לא צפוי שנראה תנודות מהותיות בפתיחת המסחר מחר בעקבות פרסום המדד. נראה כי כרגע המשקיעים מחכים למוצא פיה של הנגידה האמריקאית".
יניב פגוט, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות איילון - לתשומת בנק ישראל: האינפלציה השלילית אינה יד המקרה
-
עליית מחירי המזון בחודש אוקטובר שיוחסה לקריסת מגה הייתה התרעת שווא לחידוש עליית המחירים בשוק המזון.
-
ירידה ניכרת בקצב עליית שכר הדירה במשק ביחס לשנים קודמות תורמת לאינפלציה נמוכה.
-
מכל סעיפי המדד לחודש נובמבר רק סעיף ההלבשה וההנעלה רשם עלייה חודשית אשר גם היא מבטאת ירידה בשל העונתיות במדד המחירים הנוכחי.
-
ניתוח סביבת הפעילות הגלובלית והמקומית מביאה אותנו להעריך כי גדולים הסיכויים כי הריבית במשק תוותר ללא שינוי במהלך השנה הקרובה ואיננו מוציאים מכלל אפשרות תרחיש של תמריצים מוניטרים במהלך השנה הבאה על בסיס הרציונל שנפרט מייד.
-
מחירי המזון במדד צנחו החודש ב- 0.8% ותיקנו את כל העלייה המפתיעה במדד המחירים לחודש אוקטובר, עלייה אשר יוחסה לקריסת מגה. מסתבר שלפחות לפי שעה מחירי המזון במשק עדיין תחת לחץ תחרותי כבד אשר אינו מאפשר לשרשרת האספקה להעלות מחירים.
-
רכיב הדיור במדד נותר בחודש נובמבר ללא שינוי בניגוד לתוואי העונתי. בשנה האחרונה ניכרת התמתנות ניכרת בקצב עליית מחירי שכר הדירה במשק ביחס לקצב עליית מחירי שכר הדירה בשנים האחרונות והוא עלה ב- 1.9% בלבד ביחס לקצב עלייה כפול בשנים האחרונות והדבר תורם תרומה ניכרת לאינפלציה הנמוכה במשק גם אם מנטרלים ירידות מחירים חד פעמיות.
-
מאחורינו שנתיים רצופות של אינפלציה שלילית במשק ושל החמצה ברוטאלית של יעד האינפלציה הממשלתי. חשוב מכך- ציפיות האינפלציה בשוק ההון ל-12 החודשים הקרובים הן אפסיות ומעידות על כך שבשוק מעריכים כי בנק ישראל בדרך הבטוחה להחמיץ את יעד האינפלציה שנה שלישית ברצף.
-
ציפיות האינפלציה ארוכות הטווח נשחקות לרמות שפל. ציפיות האינפלציה לעשר שנים צנחו לרמה של 1.4% בלבד. בשוק ההון מעריכים כי פנינו לשנים ארוכות של אינפלציה נמוכה. קריסת מחירי הסחורות לשפל רב שנתי ועוצמת השקל, בצוותא עם שינויים מבניים וטכנולוגיים במשק הישראלי והגלובלי משנים את אופק האינפלציה הרב שנתי.
-
בשוק ההון מתומחרת העלאת ריבית ראשונה של בנק ישראל כבר בשלהי שנת 2016 ולראיה תשואת המק"מ לשנה היא 0.15%. ניתוח סביבת הפעילות הגלובלית והמקומית מביאה אותנו להעריך כי גדולים הסיכויים כי הריבית במשק תוותר ללא שינוי במהלך השנה הקרובה ואיננו מוציאים מכלל אפשרות תרחיש של תמריצים מוניטרים במהלך השנה הבאה על בסיס הרציונל שנפרט מייד.
-
אסטרטגיית מיקור החוץ של בנק ישראל בשוק המטבעות במסגרתה הוא משליך את מלוא יהבו על ההידוק המוניטארי של הפד, עלולה להוות משענת קנה רצוץ. ספק רב אם הפד יעלה את הריבית יותר מפעם אחת נוספת במהלך שנת 2016 ובמקביל בנקים מרכזיים בולטים בהם הבנק המרכזי האירופאי, הבנק המרכזי הסיני, הבנק המרכזי היפני ועוד צפויים להגדיל תמריצים בשנה הקרובה. הידרדרות בכלכלות מסוימות בשווקים מתעוררים הפכה לאחרונה לתרחיש לא שולי בראייה לשנת 2016. בנתונים אלו איננו מוציאים מכלל אפשרות כי בנק ישראל יאלץ לפעול בניגוד לאינסטינקט הבסיסי שלו ויאלץ להגדיל תמריצים כחלק ממלחמת המטבעות הגלובלית.
-
המשק הישראלי צומח בקצב של 2.5% בלבד בעוד האוכלוסייה הישראלית צומחת בכ- 1.9% בשנה. האם קצב צמיחה כזה של התוצר לנפש הישראלי הוא קצב צמיחה ראוי לכלכלת ישראל והאם המדיניות המוניטרית של בנק ישראל יכולה לעשות הרבה יותר בכדי לעודד את הכלכלה?
גיא יהודה, כלכלן בכיר במערך המחקר והאסטרטגיה בפסגות:
"המדד לחודש נובמבר היה אמנם נמוך מצפי החזאים, אם כי זה הגיע בעיקר מהמשך השפעות הפחתת המע"מ, ירידת מחיר הדלק ותיקון במחירי העגבניות. המדד הנמוך אינו מבשר להערכתנו על חולשה של הצרכן הישראלי, נהפוך הוא, ירידות המחירים משאירות יותר כסף פנוי בכיסו של הצרכן אשר מנתב אותו לצריכה ונתוני הצריכה הפרטית גם מגבים זאת.
מבחינת בנק ישראל המדד לא צפוי לשנות את ההערכה שבנק ישראל בדומה לבנקים מרכזיים רבים בעולם נכנס לעמדת המתנה. הפער בין המדיניות המוניטרית המרחיבה באירופה מחד ומאידך תהליך הנורמליזציה שצפוי להתחיל מחר בארה"ב והשפעתו על הפעילות הכלכלית בישראל, על שער החליפין ועל השווקים הפיננסיים בארץ ובעולם עדיין אינה ברורה.
על כל פנים, על אף שהאינפלציה נותרת נמוכה ולאור הסביבה הכלכלית היציבה, הפחתת ריבית או כל צעד מרחיב אחר אינו עומד על הפרק כרגע. הריבית במשק צפויה להיוותר על כנה עוד תקופה ארוכה אך במידה והפד אכן יחל בתוואי העלאות הריבית היא תעלה במחצית השנייה של שנה הבאה".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
