סקירה לשבת - בנק אגוד >> מומלצת השקעה בסקטור הפיננסים לאור העלאת הריבית

תת סקטור הבנקים האזוריים, סקטור החברות הביטחוניות, סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים. סקירה מקיפה כולל נתוני מאקרו ו-ETF מומלצות

 


קרן מרדכי
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
18/12/2015

 

השפעה צפויה על שוק המניות

בארץ

 

ליום

 10-12-15

ליום

 17-12-15

שינוי

 

 

 

 

ריבית בנק ישראל

0.1%

0.1%

0.00%

 

 

 

שער חליפין שקל – דולר

3.86

3.895

0.91%

 

 

 

שער חליפין דולר -אירו

1.0941

1.0849

-0.84%

 

 

Þ

מדד ת"א 25

1533.22

1521.0

-0.80%

 

 

Ý

מדד דאו-ג'ונס

17492.3

17,749.09

1.47%

 

 

Ý

מדד נאסד"ק

5022.87

5071.13

0.96%

 

 

Ý

מדד S&P 500

2047.62

2073.07

1.24%

 

 

Ý

מדד לונדון FTSE 100

6088.05

6111.2

0.38%

 

 

Ý

מדד פרנקפורט DAX 30

10598.93

10770.2

1.62%

 

 

Ý

מדד טוקיו ניקיי

19046.55

19353.56

1.61%

 

 

 

מרווח בין ריבית אג"ח ישראלי ואמריקאי ל- 10 שנים

0.01%

-0.11%

-0.12%

 

 

Þ

זהב

1071.58

1050.41

-1.98%

 

 

Þ

נפט

36.76

35.1

-4.52%

 

J

*המדדים המעודכנים נכונים לשעה 17:00  מדדי ארה"ב שבוע שעבר נכונים ליום ד'. 

מניות
השבוע נסחרו מדדי המניות בתנודתיות על רקע צלילת מחיר הנפט וההמתנה להכרזת הריבית בארה"ב. אמש לאחר שבע שנים של ריבית אפסית  הודיע הבנק הפדרלי של ארה"ב על העלאת הריבית בשיעור של 0.25% ההחלטה התקבלה פה אחד. בסיכום שבועי נרשמו עליות שערים.

ארה"ב –מדדי וול סטריט נסחרו השבוע בתנודתיות בהמתנה להכרעה, כאמור העלאת הריבית הייתה בהתאם לצפי והיוותה אישור כי אכן הכלכלה האמריקאית במצב טוב, מדדי המניות הגיבו בחיוב בהובלת סקטור הפיננסיים. שיעור הריבית כעת הוא בטווח של 0.25%-0.5%, בנוסף הועלה שיעור הריבית בה בנק המרכזי מלווה לבנקים –המסחריים ב- 0.25% ל1%. במסיבת העיתונאים שקיימה לאחר הודעת הבנק ציינה יו"ר הפד הגב' ילן כי הכלכלה האמריקאית מתפקדת היטב וכי הבנק הפדרלי משוכנע שהיא תמשיך להפגין שיפור, מצב התעסוקה יציב והאינפלציה צפויה לטפס בהדרגה לעבר יעד הפד (2%). מנגד הזהירה מפני חולשה בהוצאות הצרכנים, בשוק הדיור ובהשקעות של חברות עסקיות. 
הריבית הצפויה בתום השנה הבאה צפויה לעלות ל- 1.375%.

בישראל- בסיכום שבועי ירד מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר ב-0.4% יותר מהצפי שלנו לירידה של 0.2%, על רקע ירידה חדה במחירי הירקות והפירות הטריים ובסעיף התרבות והבידור. התחלות הבניה ברבעון השלישי של השנה ירדו ב- 5.3% זאת לאחר עלייה של 4.7% בממוצע לרבעון בשלושת הרבעונים הקודמים לו.

האירו- מדדי הגוש אף הם נסחרו בתנודתיות במהלך השבוע, בסיכום שבועי עליות בהובלת מדד הדאקס, ברקע התפרסמו נתוני מאקרו חיוביים השבוע.

סין: נתוני מאקרו חיוביים השבוע מכירות קמעונאיות במונחים שנתיים עלו בנובמבר מעל הצפי. מדד היצור התעשייתי לחודש נובמבר מעל הצפי.

נפט- המשיך גם השבוע בירידות נוספות של כ-4% נסחר ב-35 דולר לחבית: 
 
ארה"ב: השבוע (רביעי עד חמישי) נסחרו מדדי המניות בתנודתיות בהמתנה להכרעה. בתגובה להעלאת הריבית רשמו המדדים עליות שערים בהובלת סקטור הפיננסיים. בסיכום שבועי נרשמו עליות של למעלה מ-1% במדדי וול סטריט בהובלת מדד הדאו ג'ונס.  

ההחלטה להעלאת הריבית לאחר שבע שנים של ריבית אפסית התקבלה פה אחד על ידי 10 חברי "ועדת השווקים הפתוחים". בנימוקים להחלטה הפד מסביר כי הכלכלה האמריקאית למעשה עשתה כברת דרך ארוכה מאז המשבר ולמעשה במצב הנוכחי עיכוב נוסף בריבית עלול להזיק ולהביא לקצב מהיר מדי של העלאות ריבית בעתיד. הפד מציין כי מצב התעסוקה יציב והאינפלציה צפויה לטפס בהדרגה לעבר יעד הפד (2%). הנגידה ילן הדגישה במסיבת העיתונאים כי המציאות בשטח תכתיב את תוואי העלאות הריבית בעתיד, אם כי כרגע נראה כי מדובר בתוואי מתון יחסית. הפד צופה ריבית של 1.375% בסוף שנת 2016. לאחר ההודעה החוזים בשוק הריביות האמריקאי מגלמים העלאה נוספת בחודשים יוני – יולי.
מצ"ב גרף הריבית המוניטארית מאז שנת 2000: 
 
השבוע פורסמו מכיוונה של ארה"ב נתוני מאקרו מעורבים : נתונים טובים מסקטור הבניה ונתונים חלשים מסקטור הייצור: מכירות קמעונאיות (חודשי) לחודש נובמבר עלו  פחות מהצפי . מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר עמד על 0% בהתאם לצפי כאשר מדד המחירים לצרכן (ליבה) לחודש נובמבר עמד על 0.2% בהתאם לצפי. מדד סנטימנט אוניברסיטת מישיגן (חודשי) לחודש דצמבר היה מעט מתחת לצפי. התחלות בניה  (חודשי) לחודש נובמבר עלו ב-10.5% מעל הצפי.

מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני לחודש נובמבר מתחת לצפי. מדד הייצור התעשייתי לחודש נובמבר ירד יותר מהצפי. 

בתגובה להעלאת הריבית רשמו המדדים כאמור עליות בהובלת סקטור הפיננסיים.

אירופה: השבוע נסחרו מדדי אירופה בתנודתיות, בסיכום שבועי  עליות שערים בהובלת מדד הדאקס . זירת המאקרו פורסמו נתונים טובים, בעיקר בסקטור הייצור והצריכה: מדד הייצור התעשייתי לחודש אוקטובר עלה יותר מהצפי. מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני  לחודש דצמבר עלה ל-53.1  מעל הצפי. מדד המחירים לצרכן (חודשי) לחודש נובמבר עלה ב- 0.2%, לעומת צפי ונתון קודם של 0.1%. בגרמניה גם היו השבוע נתונים חיוביים: מדד המחירים לצרכן (חודשי) לחודש נובמבר עמד על 0.1% בהתאם לצפי , סקר ה- ZEW לחודש דצמבר עמד על 55 מעל הצפי.

סין: נתוני מאקרו חיוביים השבוע מכירות קמעונאיות במונחים שנתיים עלו בנובמבר ב-11.2% מעל הצפי. מדד היצור התעשייתי לחודש נובמבר עלה ב6.2% במונחים שנתיים לעומת צפי ל-5.7%.

ישראל
השבוע בסיכום שבועי רשם המעוף ירידה שבועית של כ-0.9% בשונה ממרבית המדדים בעולם. ברקע נמשך גל הטרור.

מדד המחירים לצרכן אשר פורסם השבוע היה נמוך מהצפי שלנו מינוס 0.4 לעומת צפי של מינוס 0.2. ירידות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים: ירקות ופירות טריים (2.4%- ), תרבות ובידור (1.2%-   מזון (-0.8%). עליות מחירים נרשמו במיוחד בסעיף הלבשה והנעלה (2.6 )
בהתייחס לשוק לדיור מחירי הדיור עלו החודש ב-0.8%. לעומת ירידה של 0.1% בחודש קודם. ב- 12 החודשים האחרונים עלו המחירים ב – 6.9% לעומת עליה של  7% שנרשמה בחודש הקודם (עודכן מ - 6.6% ל - 7%).

עוד פרסמה הלמ"ס את התחלות הבנייה ב-9 החודשים הראשונים של השנה נרשמה עלייה של 3.6% מול התקופה המקבילה אשתקד והסתכמו ב-35,850 יחידות. ברבעון השלישי של השנה חלה ירידה של 5.3% זאת לאחר עלייה של 4.7% בממוצע לרבעון בשלושת הרבעונים הקודמים. 

מבנק ישראל עולה כי המשכנתאות שנטלו בחודש נובמבר עמדו על 5.22 מיליארד עלייה של 30% מול נובמבר אשתקד, מתחילת שנה סך המשכנתאות שנטלו עומד על 59.1 מיליארד מול 46 מיליארד בינואר- נובמבר 2014, עלייה של 28%.

בנוסף פרסם השבוע בנק ישראל  את נתוני תיק הנכסים של הציבור ברבעון השלישי 2015  מהם עולה כי חלה ירידה של כ-28 מיליארדי ₪. בסוף ספטמבר עמד על כ- 3.26 טריליוני ש"ח. הירידה נבעה ברובה מהירידה בשווי המניות בארץ  (8.9%) ובחו"ל (4%), אשר קוזזה חלקית ע"י עלייה ביתרת המזומן והפיקדונות (כ-30 מיליארדי ש"ח, 2.8%). מתחילת השנה עלה שווי התיק בכ-86 מיליארדי ש"ח (2.7%),  העלייה נבעה מעליית שווי הנכסים שאינם סחירים.  

המלצות
אנו ממשיכים בהמלצתנו להסיט כספים לחו"ל וממליצים על חלוקה באפיק המנייתי של 60% חו"ל, 40% ישראל. מבחינת החשיפה הכללית למניות מותירים את המלצתנו על כנה:
בתיק המייצג 20% בתיק הספקולטיבי -36%. 

בהתייחס למסחר באפיק המנייתי - התנודתיות צפויה להימשך בשווקים בטווח הקצר בינוני הן במסחר היומי והן התוך יומי. מנגד רמת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם ממשיכה לתמוך בחברות ובאפיק זה. 
בהתייחס לחשיפה הגיאוגרפית אנו ממליצים על ארה"ב – 55% אירופה -23% כאשר אנגליה נכללת בתוך חשיפה זו. אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10%. 
מומלצת השקעה במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים:
סקטור הפיננסיים על רקע העלאת הריבית וצפי להמשכה בקצב מתון, המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בנוסף אנו ממליצים על תת הסקטור - הבנקים האיזוריים בארה"ב . סקטור החברות הביטחוניות, סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. 
סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים 

תת סקטור התחבורה, על רקע התייעלות החברות. בנוסף ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית שילוב הטומן פוטנציאל צמיחה להמשך עליית ערך בסקטור זה.

בהתייחס להשקעה באירופה: ממליצים להשקיע דרך תעודות הסל על היורו סטוקס 50, תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות המחלקות דיבידנדים. 
בנוסף מבחינת רמות המכפילים העתידיים בהם נסחרים מדדי המניות עולה כי מדד הדאקס נסחר ברמת מכפיל עתידי מעניינת להשקעה כחלק מחשיפה לגוש האירו, בנטרול מטבע.
בהתייחס להשקעה באסיה:  ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.
בהתייחס לסחורות – מומלצת השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק. 

ITA - המשקיעה בעיקר בחברות ביטחוניות שקשורות לחלל, הגנה ותעופה בארה"ב המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-76% הגנה, חלל ותעופה,   7.6% ייצור חלקים שונים, 6.5% חומרה, 3% בניית ספינות, 2% מכונות שונות, ושאר אחזקות של כ- 1% כ"א ב- מחשבים, תקשורת, אלקטרוניקה ומחסנים ואחסון. בין החברות הבולטות במדד: בואינג, לוקהיד מרטין, רוקוול קולינס ג'נרל דינאמיקס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.6%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-57% מהתעודה. ד.ניהול-0.43%. 

XLV - המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH - המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT - המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX - המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF  – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%.

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY – המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

KRE – המשקיע בבנקים אזוריים וחברות השקעה בארה"ב, בהתפלגות: 93.7% בנקים, 5.3% חברות השקעה. בין החברות הבולטות במדד: National penn Bancshares, Great western Bancorp, Sterling Bancorp, Bankunited, Wintrust financial. ועוד,  10 האחזקות הגדולות מהוות רק כ-13.3% כך שהתעודה מפוזרת. דמי ניהול 0.35%.

JETS - המשקיע בחברות התעופה המובילות בהתפלגות: 86% תעופה, 6.5% הגנה וחלל, 2.8%% הנדסה. בין החברות הבולטות במדד: DELTA AIR  LINES, SOUTHWEST AIR LINES, AMERICAN AIR LINES, UNITED CONTINENTAL HOLDING, ALASKA AIR GROUP ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-73% דמי ניהול  0.6%.

ETF  על אירופה/ בריטניה :
ISHARES-EURO STOXX 50 - במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED – טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

ISHA HEDGED MSCI GERMANY - טיקר HEWG, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על גרמניה. המדד מכיל חברות בינוניות וגדולות בשווי ממוצע של כ-28 מיליארד דולר ותשואת דיבידנד בגובה של כ-5.42% (שנה אחורה) וצפי קדימה של כ- 3.9%. חלוקה סקטוריאלית: כ- 15% יצרניות רכב, 13.7% כימיקלים, 11.8% חברות פארמה, 11% ביטוח, 8% תעשיה, 6% תוכנה, 5.5% תקשורת, 5% בנקים, 4% שירותי רפואה, 3% אלקטרוניקה. בין המניות הבולטות: באייר, סימנס, Allianz, Deutch Telcom AG, SAP, Deutch Bank AG. ד.ניהול-0.53%

FDD - תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-22% ביטוח, 11%- בנקים, 7% טלקום, 7.8% חשמל, 4% בניה ותשתיות, 8.2% פארמה, 7.36% גז ונפט, 5.5% מזון ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 45% בבריטניה, 18.6% שוויץ , 10% בצרפת, 5% גרמניה, 3.4% איטליה ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה. בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

VGK - תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

ETF  על אסיה :
AAXJ - עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (19%), סין (22%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (10%), סינגפור (5.2%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.8% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.69%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED - טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד. ד.ניהול-0.48%

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

האפיק הסולידי 

  • בעולם, השבוע עליית תשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב ובאירופה.
  • בארץ, השבוע נרשמה ברוב הטווחים ירידת תשואות ,למעט עליה בטווח 2-4.
  • הפורוורד על המדד לשנה הקרובה מגלם אינפלציה של מינוס 0.1% (ירידה מ-0.0% שבוע שעבר) כאשר ההערכה שלנו לאינפלציה החזויה ל12-  החודשים הקרובים עומדת על 0.4%.
  • קונצרני בארץ- השבוע נרשמה עלייה בתשואות במדדי האג"ח הקונצרני. 
  • ב-16.12 הריבית בארה"ב, עלתה לראשונה מזה 7 שנים, לטווח 0.25%-0.5%.
  • ב-15.12 פורסם מדד המחירים לצרכן בארץ לחודש נובמבר ועמד על מינוס 0.4%.

אג"ח ממשלתי
שקלי: ירידה בתשואות לאורך רוב העקום, למעט עליה בתשואות בטווח 1-4. 
צמוד: ירידה בתשואות לאורך רוב העקום, למעט עליה בתשואות בטווח 2-4.
 
בעולם, השבוע (רביעי- רביעי) נרשמה עליית תשואות באג"ח הממשלתיות במדינות המפותחות באירופה וכן בארה"ב. כאשר העלייה החדה ביותר נרשמה בימים שלישי-רביעי השבוע זאת על רקע העלאת הריבית בארה"ב, שפורסמה אתמול בערב (שעון ישראל).

בארץ, השבוע (רביעי- רביעי) נרשמה מגמה מעורבת בתשואות באג"ח הממשלתי. כאשר בטווחים 2-4 נרשמה עליית תשואות קלה עם עדיפות לאפיק השיקלי על פני הצמוד ובשאר הטווחים נרשמה ירידת תשואות עם עדיפות לאפיק הצמוד.

אינפלציה בארץ, השבוע נרשמה ירידה קלה באינפלציה הגלומה מן השוק על עקום האג"ח בטווח הקצר (בעיקר בשל המשך ירידת מחירי האנרגיה בקיזוז עם עליה בשער ה-$ וכן בשל ירידה קלה  מתחת לצפי של השוק במדד המחירים לצרכן). לעומת זאת, בטווחים היותר ארוכים על עקום האג"ח נרשמה עליה קלה באינפלציה הגלומה מן השוק. כך לדוגמא, האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה מן השוק לשנתיים עומדת על 0.26% לעומת 0.28% בשבוע שעבר, לחמש שנים עומדת על 1.20% מול 1.18% בשבוע שעבר ולעשר שנים עומדת על 1.58% לעומת 1.55% בשבוע שעבר.

השבוע ראינו עליית תשואות באג"ח הממשלתי ל-10 שנים בארה"ב לעומת ירידת התשואות הקלה שנרשמה בממשלתי השקלי ל- 10 שנים בארץ. לפיכך המרווח בין תשואת ישראל לארה"ב נפתח ועומד כעת, נכון לסוף יום רביעי, על מינוס 0.11% כאשר שבוע שעבר עמד על 0.01%+. תשואת אג"ח אמריקאי לעשר שנים עומדת על 2.30% לעומת 2.22% בשבוע שעבר ותשואת אג"ח שקלי לעשר שנים בארץ עומדת על 2.19% לעומת 2.23% שבוע שעבר. 

ספרד, איטליה ויוון
  • בסיכומו של השבוע נרשמה עליית תשואות באג"ח הממשלתיות של ספרד ואיטליה עם קורלציה לעולם, זאת לעומת ירידת תשואות קלה ביוון.
  • תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 1.62% ל- 1.75%.
  • תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 1.57% ל- 1.69%.
  • תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 8.3% ל- 7.989%.

אג"ח קונצרני בארץ:
  • השבוע נרשמה מגמה מעורבת בתשואות מדדי האג"ח הקונצרני העיקריים בארץ. 
  • תשואת התל בונד 20 נשארה על 2.08% בדומה לש"ש, כאשר המרווח עלה מ-2.00% ל-2.03%.
  • תשואת התל בונד 40 ירדה מ- 1.41% ל- 1.39%, המרווח ירד מ- 1.43% ל-1.40%.
  • תשואת התל בונד שקלי ירדה מ-  2.63% ל- 2.56%, כאשר המרווח ירד מ- 1.63% ל-1.57%.
  • תשואת התל בונד צ.תשואות  עלתה מ- 5.12% ל- 5.14%. המרווח ירד מ-5.13% ל- 5.10%.
  • תשואת התל בונד ש.תשואות עלתה מ- 4.78% ל-4.80% והמרווח עלה מ- 3.78% ל- 3.80%.
  • מצ"ב גרף מרווחים היסטוריים עד היום של מדדי התל בונד המרכזיים:
 
האפיק הקונצרני ע"פ חלוקה לפי דירוגים (השוואה בין סופי יום ה- 09.12 ל- 16.12):
  • תשואת דירוגAA-  עד AAA עלתה מ- 1.6% ל- 1.63%. המרווח ירד מ-1.44% ל- 1.3%.
  • תשואת דירוג A- עד A+ עלתה מ- 2.69% ל-2.78%. המרווח ירד מ- 2.45% ל- 2.36%.
  • תשואת דירוג BBB- עד BBB+ עלתה מ-  7.74% ל- 7.94%. המרווח ירד מ- 7.66% ל- 7.62%.
  • תשואת הלא מדורגים עלתה השבוע מ- 7.15% ל-7.36%. המרווח ירד מ-7% ל-6.96%.

המלצה: 
  • אג"ח ממשלתי- אחזקה של 14% בתיק המייצג ו 10% בספקולטיבי. מח"מ מומלץ עד 4 .
  • עדיפות לצמוד על פני השקלי בחלוקה של 60% צמוד 40% שקלי הן באג"ח הממשלתי והן באג"ח הקונצרני. 
  • עדיפות ליצירת 60% במח"מ סינטטי באפיק הצמוד ועדיפות לאג"ח סטרייט באפיק השקלי.
  • אג"ח קונצרני: מומלצת אחזקה בתיק המייצג של 20% ו- 30% בתיק הספקולטיבי. עדיפות לצמוד על פני השקלי בחלוקה של 60% צמוד ו-40% שקלי. מח"מ ממוצע של עד 3 שנים בעדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות). 
  • אג"ח חו"ל- כ- 5% בתיק הסולידי וכ- 7% בתיק הספקולטיבי השקעה באגרות בחו"ל כדלקמן:
  • בחו"ל, עקב פערים בתשואות לטובת אגרות בארה"ב, אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג שסביב דרוג מדינת ישראל (A) ובטווח שבין BBB ל- A למח"מ 4-5 שנים. השקעה יכולה להיעשות באופן ישיר, אך עם עדיפות לתעודות סל כדוגמת
  • ה-CIU המשקיעה בדרוג ממוצע A, מח"מ 4.17 ותשואה 2.83% (2.74% לפני שבוע) דמי ניהול בתעודה 0.2%. דרך נוספת להשקעה היא על ידי קרנות נאמנות ישראליות עם או בלי נטרול החשיפה המטבעית. 
  • מי שמעוניין לקצר מח"מ מטעמי סיכון יכול להשקיע בתעודה של וואנגארד – VCSH. מח"מ 2.72, דירוג ממוצע A-, תשואה 2.40% (2.22% לפני שבוע) דמי ניהול 0.12% ונכסים מנוהלים בסך של כ- 10 מיליארד דולר. 
  • השבוע אנו מסירים את המלצתנו בסקירה השבועית על התעודה HYS, מבית היוצר של פימקו, העוקבת אחר מדד אג"ח High Yield של בנק אוף אמריקה. זאת מתוך משנה זהירות בשל חשש כי עשויה להיווצר בעיית נזילות בשוק זה על רקע הקפאת אפשרות משיכת הכספים בשבוע האחרון על ידי שלוש קרנות: קרן של Third Avenue, המשקיעה באג"ח High Yield, אשר ניהלה נכסים בגובה של כ- 789 מיליון דולר, וקרן של Stone  Lion  Capital  Partners, אשר עצרה את האפשרות למשוך כספים, וקרן נוספת של Lucidus  Capital  Partners, אשר הודיעה כי היא מחסלת את הקרן ומתכננת להחזיר כ- 900 מיליון דולר ללקוחותיה בחודש הבא.
  • לאחר העלאת הריבית בארה"ב אמש והצפי להמשך העלאה בקצב מדוד ומתון אנו מסירים את המלצתנו על אחזקה בתעודות שורט על האג"ח הממשלתי האמריקאי לאור צפי כי התשואות יעלו בקצב מתון בהתאמה. 

אינפלציה וריבית*

  • מדד צפוי דצמבר 20150.1%-
  • מדד צפוי ינואר 2015-0.7%
  • מדד צפוי פברואר 2016-0.2%
  • אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים0.4%
  • אינפלציה צפויה ב- 20151%-
               *    הערכות מאקרו של הכלכלן הראשי של הבנק.

אינפלציה: הפורוורד על המדד לשנה מגלם השבוע אינפלציה של מינוס 0.1% (ירידה של 0.1% משבוע שעבר בעיקר כתוצאה מהמשך ירידת מחירי הנפט). במקביל ההערכות שלנו לאינפלציה הצפויה ל-12 חודשים הקרובים עודכנו מטה השבוע מ-0.6% ל- 0.4%, זאת לאחר שחודשים דצמבר וינואר עודכנו מטה ב- 0.1% כ"א.
מדד חודש נובמבר פורסם ב- 15.12 ועמד על מינוס 0.4%, כאשר הצפי שלנו עמד על מינוס 0.2%. עיקר הירידה במדד נבעה כתוצאה מירידה במחיר העגבניות ובמחירי הירקות והפירות הטריים. עוד יצוין, כי המדד ללא אנרגיה ירד ב- 0.3% והמדד ללא ירקות ופירות ירד ב- 0.2%.

ריבית
ישראל: ריבית בנק ישראל עומדת על 0.1%. מועד החלטה הבא ב- 28.12.
ארה"ב: ב-16.12 הפד העלה לראשונה מזה 7 שנים את הריבית בארה"ב מ-0.00%-0.25% לטווח של 0.25%-0.5%. 

מט"ח
השבוע (חמישי- חמישי) הדולר והאירו נסחרו במגמה מעורבת מול השקל (הדולר נסחר במגמת עליה והאירו נסחר במגמת ירידה קלה מש"ש). יחס האירו-דולר ירד השבוע מ-1.094 ל- 1.085 זאת בעיקר על רקע העלאת הריבית בארה"ב ביום רביעי האחרון והתחזקות הדולר מול שאר מטבעות העולם.
השבוע פורסמו מכיוונה של ארה"ב נתוני מאקרו מעורבים (נתונים טובים מסקטור הבניה ונתונים חלשים מסקטור הייצור) ומכיוונה של אירופה פורסמו נתוני מאקרו טובים, בעיקר בסקטור הייצור והצריכה.

שקל-דולר/שקל-אירו
בסיכומו של השבוע ועל רקע העלאת הריבית בארה"ב הדולר עלה מ-3.86 ש"ש ל- 3.89 השבוע (חמישי-חמישי). מנגד, האירו ירד קלות מול השקל מ- 4.23 ₪ ש"ש ל- 4.22 ₪ השבוע. 
נתוני מאקרו מעורבים השבוע בארה"ב: (* בהתאם לצפי, - מתחת לצפי, וי מעל הצפי)
  • מכירות קמעונאיות (חודשי) לחודש נובמבר עלו ב- 0.2% זאת לעומת צפי ל- 0.3% ונתון קודם של 0.1%.
  • מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר עמד על 0% בהתאם לצפי כאשר מדד המחירים לצרכן (ליבה) לחודש נובמבר עמד על 0.2% בהתאם לצפי.
  • מדד סנטימנט אוניברסיטת מישיגן (חודשי) לחודש דצמבר עמד על 91.8 לעומת צפי ל- 92 ונתון קודם של 91.3.
  • הריבית לחודש דצמבר עלתה, לראשונה מזה 7 שנים, מרמה של 0.0%-0.25% לרמה של 0.25-0.5%, בהתאם לצפי.
  • התחלות בניה  (חודשי) לחודש נובמבר עלו ב-10.5% לעומת צפי לעליה של 6.6%.
  • מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני לחודש נובמבר עמד על 51.3 לעומת צפי ל- 52.6 ונתון קודם של 52.8.
  • מדד הייצור התעשייתי לחודש נובמבר ירד ב- 0.6%  לעומת צפי לירידה של 0.2%.

בהמשך השבוע ב- 22.12 יפורסם נתון הצמיחה (רבעוני) לרבעון 3 שצפוי לעמוד על 1.9% זאת לעומת נתון קודם של 2.1%.
  
נקודת תמיכה: קרובה- 3.80 ₪ לדולר, ואחריה- 3.75 ₪ לדולר.
נקודת התנגדות: קרובה-  3.95 ₪ לדולר, ואחריה- 4.0 ₪ לדולר .

אירו-דולר
יחס האירו-דולר ירד השבוע מ-1.094 ל- 1.085 זאת בעיקר על רקע העלאת הריבית בארה"ב ביום רביעי האחרון והתחזקות הדולר מול שאר מטבעות העולם.

נתוני מאקרו טובים השבוע בגוש האירו (* בהתאם לצפי, - מתחת לצפי, וי מעל הצפי):
  • מדד הייצור התעשייתי לחודש אוקטובר עלה ב- 0.6% מול צפי לעליה של 0.3% ונתון קודם שהצביע על ירידה של 0.3%.
  • מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני  לחודש דצמבר עלה ל-53.1 זאת לעומת צפי ונתון קודם של 52.8.
  • מדד המחירים לצרכן (חודשי) לחודש נובמבר עלה ב- 0.2%, לעומת צפי ונתון קודם של 0.1%.

נתוני מאקרו טובים גם בגרמניה (* בהתאם לצפי, - מתחת לצפי, וי מעל הצפי):
מדד המחירים לצרכן (חודשי) לחודש נובמבר (סופי) עמד על 0.1% בהתאם לצפי ונתון קודם. 
סקר ה- ZEW לחודש דצמבר עמד על 55 לעומת צפי ל- 54.2 ונתון קודם של 54.4.









ניתוח זה הוכן ע"י בנק אגוד לישראל בע"מ, לשימוש עובדיו ועובדי חברות  הבנות שלו ולשימוש לקוחות של הבנק בכפוף להסתייגויות הבאות:
הניתוח הינו רכושו הבלעדי של הבנק. המידע ששימש את הבנק בהכנת ניתוח זה, הגם שהינו ממקורות שלפי ידיעת הבנק הינם מהימנים, אינו באחריותו. אין לראות בניתוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך או כל מצג שניתן על מנת שגורמים מחוץ לבנק יסתמכו עליו. כל הסתמכות על ניתוח זה תעשה על אחריותו של המשקיע בלבד. אין לעשות שימוש כלשהו, למסור, להעביר, להביא לידיעה, להעתיק, לצלם, לשכפל, לצטט, לפרסם, במישרין או בעקיפין, בכל אופן או שיטה בין בדפוס בצילום בהקלטה בהעתקה מכנית או אלקטרונית בתמורה או שלא בתמורה, את ניתוח או חלקים ממנו, לרבות, ממצאים, מסקנות והערכות הכלולות בו, ללא קבלת אישור בכתב מהבנק. הבנק ו/או חברות בנות שלו ו/או חברות הקשורות אליו (להלן: התאגידים) ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם, עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל מניות של מי מהחברות, ו/או עשויים להיות בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות. כמו כן עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או  ברכישתן חרף האמור בדוח זה.

















הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

x