בנק אגוד >> ממליצים על המשך הסטת כספים לחו"ל

עיקר חשיפה לארה"ב, דגש חשיפה לסקטור הפיננסים והבנקים האיזוריים

 

 
 

קרן מרדכי
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
27/12/2015

 

השפעה צפויה על שוק המניות

בארץ

 

ליום

 17-12-15

ליום

 17-12-15

שינוי

 

 

 

 

ריבית בנק ישראל

0.1%

0.1%

0.00%

 

 

 

שער חליפין שקל – דולר

3.8915

3.8874

-0.11%

 

 

 

שער חליפין דולר –אירו

1.0826

1.0948

1.13%

 

 

Þ

מדד ת"א 25

1519.08

1514.45

-0.30%

 

 

Þ

מדד דאו-ג'ונס

17,749.09

17603

-0.82%

 

 

Þ

מדד נאסד"ק

5071.13

5045.9

-0.50%

 

 

Þ

מדד S&P 500

2073.07

2064.3

-0.42%

 

 

Ý

מדד לונדון FTSE 100

6102.54

6254.64

2.49%

 

 

Þ

מדד פרנקפורט DAX 30

10738.12

10727.64

-0.10%

 

 

Þ

מדד טוקיו ניקיי

19353.56

18789.69

-2.91%

 

 

 

מרווח בין ריבית אג"ח ישראלי ואמריקאי ל- 10 שנים

-0.11%

-0.12%

-0.01%

 

 

Ý

זהב

1051.1

1075.15

2.29%

 

 

Ý

נפט

34.95

38.0

8.73%

 

K


*המדדים המעודכנים נכונים לשעה 16:20 מדדי ארה"ב שבוע שעבר נכונים ליום ד'. 

מניות

השבוע נסחרו מדדי המניות במגמה מעורבת, בתחילתו נרשמו ירידות בהמשכו עליות, נתוני המאקרו במרביתם חיוביים, נותר עוד שבוע על ציר הזמן לסיומה של שנת 2015.

  • ארה"ב –מדדי וול סטריט נסחרו השבוע במגמה מעורבת בסיכום שבועי רשמו ירידות קלות, ברקע נתוני מאקרו ברובם חיוביים אם כי נתון מכירות בתים קיימים הפתיע לרעה. הקריאה השלישית לתמ"ג לרבעון השלישי של 2015 הצביעה על צמיחה של 2%, נמוך מהקריאה השנייה שעמדה על 2.1% אך גבוה מהצפי שעמד על 1.9%. ליבת האינפלציה הנגזרת מנתוני הצריכה בארה"ב, עלתה כצפוי ב 0.1% לאחר קיפאון בחודש הקודם. עוד פורסמו ההזמנות למוצרים בני קיימא לחודש נובמבר, שנותרו ללא שינוי.

  • אירופה- מדדי אירופה אף הם נסחרו בתנודתיות במהלך השבוע, בסיכום שבועי עליות בפוטסי ירידות בדאקס. ברקע פורסמו מעט מאוד נתוני מאקרו השבוע, בלט לרעה נתון התמ"ג לרבעון השלישי בבריטניה אשר היה פחות מהצפי.

  • בישראל- בסיכום שבועי ירידות בדומה לעולם, גל הטרור נמשך. נתוני מאקרו חיוביים ברובם, המדד המשולב למצב המשק לחודש נובמבר עלה ב-0.2%. מדד האינדיקטורים המובילים לחודש נובמבר היה חיובי ונתון הייצור התעשייתי לחודש אוקטובר היה שלילי.

  • יפן- הבנק המרכזי היפני הותיר השבוע את מדיניותו המוניטארית ללא שינוי, והכריז על תוכנית חדשה לרכישת תעודות סל בקצב שנתי של 300 מיליארד ין יפני (כ- 2.45 מיליארד דולר).

  •  נפט- ממשיך להיסחר מתחת ל-40 דולר לחבית אם כי השבוע תיקן מרמת ה-34 דולר לרמת 38 דולר לחבית נכון לשעת כתיבת שורות אלה. ברקע סירובה של סעודיה בראשות אופק לקצץ בתפוקה בנוסף איראן הצפויה לחדש את יצוא הנפט בתחילת 2016 עם הסרת הסנקציות צפויה להוסיף ללחץ שלילי על מחירו. מצ"ב גרף הנפט בשנה האחרונה: 
 
ארה"ב: השבוע (רביעי עד חמישי) נסחרו מדדי המניות בתנודתיות כאשר בתחילתו נסחרו בירידות ובהמשכו בעליות שערים, בסיכום שבועי נרשמו ירידות קלות. 

בזירת המאקרו מרבית הנתונים חיוביים : מדד הפעילות הכלכלית בשיקאגו לחודש נובמבר ירד יותר מהצפי, הקריאה השלישית לתמ"ג לרבעון השלישי של 2015 הצביעה על צמיחה של 2%, נמוך מהקריאה השנייה שעמדה על 2.1% אך גבוה מהצפי שעמד על 1.9%. מכירות בתים קיימים לחודש נובמבר ירדו ב- 10.5% כאשר הצפי עמד על ירידה של 0.2%. נתוני חודש אוקטובר עודכנו מטה מירידה של 3.4% לירידה של 4.1%. מדד מחירי הבתים עלה בחודש אוקטובר בהתאם לצפי. 
מדד הפעילות הכלכלית בריצ'מונד לחודש דצמבר עלה יותר מהצפי.

ההכנסה הפרטית עלתה בחודש נובמבר יותר מהצפי, ההוצאה הפרטית עלתה בחודש נובמבר בהתאם לצפי. הזמנות מוצרים בני קיימא נותרו בחודש נובמבר ללא שינוי לעומת צפי לירידה.

מכירות בתים חדשים לחודש נובמבר עלו יותר מהצפי. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש דצמבר עלה מרמה של 91.8 נקודות וצפי לקריאה של 92 נקודות לרמה של 92.6 נקודות.

אירופה: מדדי אירופה אף הם נסחרו בתנודתיות במהלך השבוע, בסיכום שבועי עליות בפוטסי של כ-2.5% ירידה מינורית בדאקס. ברקע פורסמו מעט מאוד נתוני מאקרו השבוע, בלט לרעה נתון התמ"ג לרבעון השלישי בבריטניה אשר היה פחות מהצפי.

יפן: הבנק המרכזי היפני הותיר את מדיניותו המוניטארית ללא שינוי, והכריז על תוכנית חדשה לרכישת תעודות סל בקצב שנתי של 300 מיליארד ין יפני (כ- 2.45 מיליארד דולר).

ישראל: השבוע בסיכום שבועי רשם המעוף ירידה שבועית של כ-0.7% בדומה למרבית המדדים בעולם. ברקע נמשך גל הטרור.
הלמ"ס פרסמה כי בחודשים אוגוסט-אוקטובר 2015 בהשוואה למאי - יולי 2015 נרשמה עלייה בפדיון סך כל ענפי הכלכלה בשיעור של 2.7% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 4.9%. תקופה זו חלה ירידה בפדיון ענפי התעשייה, הכרייה והחציבה בשיעור של 2% בחישוב שנתי, בהמשך לירידה של 2.2%, עלייה בפדיון ענפי המסחר הסיטוני והקמעוני ותיקון כלי רכב מנועיים בשיעור של 3.9% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 5.7%. (יצוין כי ב 1/10/2015- חלה ירידה בשיעור המע"מ מ 18%
ל-17%).

מבנק ישראל עולה כי המדד המשולב למצב המשק עלה בחודש נובמבר ב-0.2% בקצב דומה לזה שמאפיין אותו לאחרונה. העלייה במדד המשולב נבעה בעיקר מעלייה ביצוא הסחורות ובשיעור המשרות הפנויות בנובמבר ומעלייה בפדיון בשירותים באוקטובר. מנגד הירידה בייצור התעשייתי באוקטובר והירידה במדדי היבוא בנובמבר בלטו מבין הגורמים שמיתנו את קצב גידולו. מדד אוקטובר עודכן מעט כלפי מטה כיוון שהנתונים בפועל היו חלשים מהאומדן הראשוני עבור הייצור התעשייתי ועבור יצוא השירותים לאותו חודש. 

המלצות

  • אנו ממשיכים בהמלצתנו להסיט כספים לחו"ל וממליצים על חלוקה באפיק המנייתי של 60% חו"ל, 40% ישראל. מבחינת החשיפה הכללית למניות מותירים את המלצתנו על כנה:
  • בתיק המייצג 20% בתיק הספקולטיבי -36%. 
  • בהתייחס למסחר באפיק המנייתי- התנודתיות צפויה להימשך בשווקים בטווח הקצר בינוני הן במסחר היומי והן התוך יומי. מנגד רמת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם ממשיכה לתמוך בחברות ובאפיק זה. 
  • בהתייחס לחשיפה הגיאוגרפית אנו ממליצים על ארה"ב – 55% אירופה -23% כאשר אנגליה נכללת בתוך חשיפה זו. אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10%. 
  • מומלצת השקעה במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים:

סקטור הפיננסיים על רקע העלאת הריבית וצפי להמשכה בקצב מתון, המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בנוסף אנו ממליצים על תת הסקטור - הבנקים האיזוריים בארה"ב . סקטור החברות הביטחוניות, סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. 
סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים 

תת סקטור התחבורה, על רקע התייעלות החברות. בנוסף ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית שילוב הטומן פוטנציאל צמיחה להמשך עליית ערך בסקטור זה.

בהתייחס להשקעה באירופה: ממליצים להשקיע דרך תעודות הסל על היורו סטוקס 50, תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות המחלקות דיבידנדים. 

בנוסף מבחינת רמות המכפילים העתידיים בהם נסחרים מדדי המניות עולה כי מדד הדאקס נסחר ברמת מכפיל עתידי מעניינת להשקעה כחלק מחשיפה לגוש האירו, בנטרול מטבע.

בהתייחס להשקעה באסיה: ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.
בהתייחס לסחורות – מומלצת השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק. 

ITA – המשקיעה בעיקר בחברות ביטחוניות שקשורות לחלל, הגנה ותעופה בארה"ב המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-76% הגנה, חלל ותעופה, 7.6% ייצור חלקים שונים, 6.5% חומרה, 3% בניית ספינות, 2% מכונות שונות, ושאר אחזקות של כ- 1% כ"א ב- מחשבים, תקשורת, אלקטרוניקה ומחסנים ואחסון. בין החברות הבולטות במדד: בואינג, לוקהיד מרטין, רוקוול קולינס ג'נרל דינאמיקס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.6%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-57% מהתעודה. ד.ניהול-0.43%. 

XLV – המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה, 20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH – המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT – המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX – המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%.

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY – המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים 1.5%. ד.ניהול-0.16%.

KRE – המשקיע בבנקים אזוריים וחברות השקעה בארה"ב, בהתפלגות: 93.7% בנקים, 5.3% חברות השקעה. בין החברות הבולטות במדד: National penn Bancshares, Great western Bancorp, Sterling Bancorp, Bankunited, Wintrust financial. ועוד, 10 האחזקות הגדולות מהוות רק כ-13.3% כך שהתעודה מפוזרת. דמי ניהול 0.35%.

JETS – המשקיע בחברות התעופה המובילות בהתפלגות: 86% תעופה, 6.5% הגנה וחלל, 2.8%% הנדסה. בין החברות הבולטות במדד: DELTA AIR LINES, SOUTHWEST AIR LINES, AMERICAN AIR LINES, UNITED CONTINENTAL HOLDING, ALASKA AIR GROUP ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-73% דמי ניהול 0.6%.

ETF על אירופה/ בריטניה:

ISHARES-EURO STOXX 50 – במטבע האירו טיקר MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.

WISDOMTREE EUROPE HEDGED – טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

ISHA HEDGED MSCI GERMANY – טיקר HEWG, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על גרמניה. המדד מכיל חברות בינוניות וגדולות בשווי ממוצע של כ-28 מיליארד דולר ותשואת דיבידנד בגובה של כ-5.42% (שנה אחורה) וצפי קדימה של כ- 3.9%. חלוקה סקטוריאלית: כ- 15% יצרניות רכב, 13.7% כימיקלים, 11.8% חברות פארמה, 11% ביטוח, 8% תעשיה, 6% תוכנה, 5.5% תקשורת, 5% בנקים, 4% שירותי רפואה, 3% אלקטרוניקה. בין המניות הבולטות: באייר, סימנס, Allianz, Deutch Telcom AG, SAP, Deutch Bank AG. ד.ניהול-0.53%.

FDD – תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-22% ביטוח, 11%- בנקים, 7% טלקום, 7.8% חשמל, 4% בניה ותשתיות, 8.2% פארמה, 7.36% גז ונפט, 5.5% מזון ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 45% בבריטניה, 18.6% שוויץ , 10% בצרפת, 5% גרמניה, 3.4% איטליה ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה. בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%.

VGK – תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת, 15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

ETF על אסיה:

AAXJ – עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (19%), סין (22%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (10%), סינגפור (5.2%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.8% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.69%.

WISDOMTREE JAPAN HEDGED – טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד. ד.ניהול-0.48%.

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

האפיק הסולידי 

  • בעולם, השבוע ירידת תשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב ובמדינות המפותחות באירופה.

  • בארץ, השבוע נרשמה מגמה מעורבת עם נטייה לירידת תשואות, עדיפות לאפיק השקלי.

  • הפורוורד על המדד לשנה הקרובה מגלם אינפלציה של מינוס 0.1% בדומה לשבוע שעבר כאשר ההערכה שלנו לאינפלציה החזויה ל12- החודשים הקרובים עומדת על 0.4%.

  • קונצרני בארץ- השבוע נרשמה מגמה מעורבת בתשואות במדדי האג"ח הקונצרני.

  • ב-28.12 צפויה להתפרסם ריבית בנק ישראל לחודש ינואר, אשר עומדת על 0.1%.

אג"ח ממשלתי

שקלי: ירידה בתשואות לאורך כל העקום, למעט עליה קלה בטווח הקצר מאוד (שנה). 
צמוד: מגמה מעורבת, בטווח 1-6 שנים עליה בתשואות שמתמתנת ככל שמתקדמים על העקום ומטווח 7 שנים ואילך ירידה בתשואות שמתחזקת ככל שעולים על העקום.
 
בעולם, השבוע (רביעי- רביעי) נרשמה ירידת תשואות קלה באג"ח הממשלתיות במדינות המפותחות באירופה וכן בארה"ב. 
בארץ, השבוע (רביעי- רביעי) נרשמה מגמה מעורבת עם נטייה לירידה בתשואות באג"ח הממשלתי, עם עדיפות לאפיק השקלי בכל הטווחים. באפיק השקלי נרשמה ירידת תשואות בכל הטווחים למעט בטווח הקצר מאוד. באפיק הצמוד נרשמה מגמה מעורבת, בטווח 1-6 שנים עליה בתשואות שמתמתנת ככל שעולים בטווח ומטווח 7 שנים ואילך ירידה בתשואות שמתחזקת ככל שעולים בטווח.

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל לאג"ח אמריקאי ל- 10 שנים
השבוע ראינו ירידת תשואות קלה באג"ח הממשלתי ל-10 שנים בארה"ב ובישראל. לפיכך המרווח בין תשואת ישראל לארה"ב נשאר דומה ועומד כעת, נכון לסוף יום רביעי, על מינוס 0.12% כאשר שבוע שעבר עמד על מינוס 0.11%. תשואת אג"ח אמריקאי לעשר שנים עומדת על 2.25% לעומת 2.30% בשבוע שעבר ואילו בישראל תשואת אג"ח מקבילה עומדת על 2.13% לעומת 2.19% שבוע שעבר. 

ספרד, איטליה ויוון
  • בסיכומו של השבוע נרשמה ירידת תשואות קלה באג"ח הממשלתיות של יוון ואיטליה עם קורלציה לעולם. ואילו בספרד עלו התשואות על רקע תוצאות הבחירות והתחזקות הימין שם.
  • תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 1.75% ל- 1.82%.
  • תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים ירדה קלות השבוע מ- 1.69% ל- 1.66%.
  • תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים ירדה מינורית השבוע מ- 7.989% ל- 7.984%.

אג"ח קונצרני בארץ:
  • השבוע נרשמה מגמה מעורבת בתשואות במדדי האג"ח הקונצרני העיקריים בארץ. 
  • תשואת התל בונד 20 עלתה מ- 2.08% ל- 2.10%, כאשר המרווח ירד מ-2.03% ל-2.02%.
  • תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.39% ל- 1.43%, המרווח עלה מ- 1.40% ל-1.43%.
  • תשואת התל בונד שקלי ירדה מ- 2.56% ל- 2.55%, כאשר המרווח ירד מ- 1.57% ל-1.55%.
  • תשואת התל בונד צ.תשואות ירדה מ- 5.14% ל- 5.13%. המרווח ירד מ-5.10% ל- 5.08%.
  • תשואת התל בונד ש.תשואות נשארה על 4.80% בדומה לש"ש והמרווח ירד מ- 3.80% ל- 3.79%.
 
  • האפיק הקונצרני ע"פ חלוקה לפי דירוגים (השוואה בין סופי יום ה- 16.12 ל- 23.12):
  • תשואת דירוגAA- עד AAA נשארה על 1.63% בדומה לש"ש. המרווח ירד מ-1.3% ל- 1.29%.
  • תשואת דירוג A- עד A+ ירדה מ- 2.78% ל-2.68%. המרווח ירד מ- 2.36% ל- 2.25%.
  • תשואת דירוג BBB- עד BBB+ עלתה מ- 7.94% ל- 8.52%. המרווח עלה מ- 7.62% ל- 8.17%.
  • תשואת הלא מדורגים ירדה השבוע מ- 7.36% ל-7.24%. המרווח ירד מ-6.96% ל-6.83%.

המלצה: 
  • אג"ח ממשלתי- אחזקה של 14% בתיק המייצג ו 10% בספקולטיבי. מח"מ מומלץ עד 4 .
  • עדיפות לצמוד על פני השקלי בחלוקה של 60% צמוד 40% שקלי הן באג"ח הממשלתי והן באג"ח הקונצרני. 
  • עדיפות ליצירת 60% במח"מ סינטטי באפיק הצמוד ועדיפות לאג"ח סטרייט באפיק השקלי.
  • אג"ח קונצרני: מומלצת אחזקה בתיק המייצג של 20% ו- 30% בתיק הספקולטיבי. עדיפות לצמוד על פני השקלי בחלוקה של 60% צמוד ו-40% שקלי. מח"מ 
ממוצע של עד 3 שנים בעדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות). 

  • אג"ח חו"ל- כ- 5% בתיק הסולידי וכ- 7% בתיק הספקולטיבי. על רקע העלאת הריבית האחרונה שצפויה לעלות בקצב מתון בארה"ב, ומגמת השתטחות עקום התשואות, שצפויה להימשך, וכן עקב פערים בתשואות לטובת אגרות דולריות, אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג שסביב דרוג מדינת ישראל (A) ובטווח שבין BBB ל- A במח"מ של 4-5 שנים. 
  • השקעה יכולה להיעשות באופן ישיר, אך עם עדיפות לתעודות סל כדוגמת
  • ה- CIU המשקיעה בדרוג ממוצע A, מח"מ 4.15 ותשואה 2.83% בדומה לש"ש. דמי ניהול בתעודה 0.2%. דרך נוספת להשקעה היא על ידי קרנות נאמנות ישראליות עם או בלי נטרול החשיפה המטבעית. מצ"ב גרף מתחילת שנה:
  • מי שמעוניין לקצר מח"מ מטעמי סיכון יכול להשקיע בתעודה של וואנגארד – VCSH. מח"מ 2.70, דירוג ממוצע A-, תשואה 2.40% בדומה לש"ש. דמי ניהול 0.12% ונכסים מנוהלים בסך של כ- 10 מיליארד דולר. 

אינפלציה וריבית*
  • מדד צפוי דצמבר 20150.1%-
  • מדד צפוי ינואר 2015-0.7%
  • מדד צפוי פברואר 2016-0.2%
  • אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים0.4%
  • אינפלציה צפויה ב- 20151%-
 * הערכות מאקרו של הכלכלן הראשי של הבנק.

אינפלציה בארץ, הפורוורד על המדד לשנה מגלם השבוע אינפלציה של מינוס 0.1% בדומה לש"ש. השבוע נרשמה ירידה באינפלציה הגלומה מן השוק לאורך כל עקום האג"ח, כאשר נרשמה בטווח הקצר ירידה חדה שהתמתנה ככל שעולים בטווח על עקום האג"ח. כך לדוגמא, האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה מן השוק לשנתיים עומדת על 0.13% לעומת 0.26% בשבוע שעבר, לחמש שנים עומדת על 1.16% מול 1.20% בשבוע שעבר ולעשר שנים עומדת על 1.56% לעומת 1.58% בשבוע שעבר. לחמש עשרה שנה עומדת על 1.88 מול 1.90 שבוע שעבר.

ריבית: 
ישראל: ריבית בנק ישראל עומדת על 0.1%. מועד החלטה הבא ב- 28.12.
ארה"ב: ריבית של 0.25%-0.5%. 

מט"ח
בשוק המט"ח, אשר היה תנודתי מאוד לקראת העלאת הריבית, נרשמה רגיעת מה, השבוע נרשמה החלשות קלה של הדולר מול מטבעות מרכזיים וזאת לאחר תקופה ארוכה של התחזקות הדולר. נתוני מאקרו שפורסמו השבוע בארה"ב היו ברובם חיוביים, אם כי נתון מכירות בתים קיימים הפתיע לרעה. באירופה פורסמו מעט מאוד נתוני מאקרו השבוע, בלט לרעה נתון התמ"ג לרבעון השלישי בבריטניה אשר היה נמוך מהצפי. בישראל פורסם נתון מדד האינדיקטורים המובילים לחודש נובמבר שהיה חיובי ונתון הייצור התעשייתי לחודש אוקטובר שהיה שלילי.

אירוע משמעותי בשוק המט"ח נרשם בסוף השבוע שעבר בארגנטינה כאשר הפ'זו הארגנטינאי נחלש תוך יום אחד ביותר מ- 30% מול הדולר, פיחות זה התרחש לאחר שארגנטינה הסירה את הפיקוח על המטבע כחלק מתכניתו של נשיא ארגנטינה החדש לאושש את הצמיחה במדינה.
לפני כשבועיים התפטר נגיד הבנק המרכזי בארגנטינה עקב התנגדותו למהלך זה.

שקל-דולר
בהתאם למסחר בעולם, השבוע נחלש הדולר מעט מול השקל ונכון לשעת כתיבת שורות אלו נסחר צמד המטבעות סביב השער של 3.89 שקל לדולר.
 
נתוני מאקרו שפורסמו בארה"ב: 
  • מדד הפעילות הכלכלית בשיקאגו לחודש נובמבר ירד מרמה של מינוס 0.17 נקודות וצפי לקריאה של 0.10 נקודות לרמה של מינוס 0.30 נקודות. 
  • הקריאה השלישית לתמ"ג לרבעון השלישי של 2015 הצביעה על צמיחה של 2%, נמוך מהקריאה השניה שעמדה על 2.1% אך גבוה מהצפי שעמד על 1.9%.
  • מכירות בתים קיימים לחודש נובמבר ירדו ב- 10.5% כאשר הצפי עמד על ירידה של 0.2%. נתוני חודש אוקטובר עודכנו מטה מירידה של 3.4% לירידה של 4.1%.
  • מדד מחירי הבתים עלה בחודש אוקטובר ב- 0.5%, בהתאם לצפי. 
  • מדד הפעילות הכלכלית בריצ'מונד לחודש דצמבר עלה מרמה של מינוס 3 נקודות וצפי לקריאה של מינוס 1, נקודה לרמה של 6 נקודות. 
  • ההכנסה הפרטית עלתה בחודש נובמבר ב- 0.3% לעומת צפי לעליה של 0.2%.
  • ההוצאה הפרטית עלתה בחודש נובמבר ב- 0.3%, בהתאם לצפי.
  • הזמנות מוצרים בני קיימא נותרו בחודש נובמבר ללא שינוי לעומת צפי לירידה של 0.6%.
  • מכירות בתים חדשים לחודש נובמבר עלו ב- 4.3% כאשר הצפי עמד על עליה של 2%, נתוני חודש אוקטובר עודכנו מטה מעליה של 10.7% לעליה של של 6.3%.
  • מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישגן לחודש דצמבר עלה מרמה של 91.8 נקודות וצפי לקריאה של 92 נקודות לרמה של 92.6 נקודות. 

נקודת תמיכה: קרובה- 3.80 ₪ לדולר, ואחריה- 3.75 ₪ לדולר.
נקודת התנגדות: קרובה- 3.95 ₪ לדולר, ואחריה- 4.0 ₪ לדולר .

אירו-דולר
השבוע התחזק הדולר מול האירו וצמד המטבעות נסחר כעת סביב שער של 1.094 דולר לאירו.
השבוע נערכו בבחירות בספרד ומפלגתו של ראש הממשלה, מריאנו רחאוי, זכתה בכמות המנדטים הגדולה, אולם כוחה נחלש והיא תתקשה להקים קואליציה אשר תמשיך לתמוך בצעדי הצנע וברפורמות הכלכליות אותם הוא הוביל בארבע השנים האחרונות. ספרד הינה הכלכלה הרביעית בגודלה בגוש האירו.
שבוע דל בנתוני מאקרו באירופה. נתון מרכזי שהתפרסם הינו: הקריאה האחרונה של התמ"ג לרבעון השלישי בבריטניה הצביעה על צמיחה של 0.4% לעומת צפי לצמיחה של 0.5%.

נקודות תמיכה: 1.05 דולר לאירו. 
נקודת התנגדות: קרובה- 1.098 דולר לאירו. רחוקה: 1.15 דולר לאירו.

 







ניתוח זה הוכן ע"י בנק אגוד לישראל בע"מ, לשימוש עובדיו ועובדי חברות הבנות שלו ולשימוש לקוחות של הבנק בכפוף להסתייגויות הבאות:
הניתוח הינו רכושו הבלעדי של הבנק. המידע ששימש את הבנק בהכנת ניתוח זה, הגם שהינו ממקורות שלפי ידיעת הבנק הינם מהימנים, אינו באחריותו. אין לראות בניתוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך או כל מצג שניתן על מנת שגורמים מחוץ לבנק יסתמכו עליו. כל הסתמכות על ניתוח זה תעשה על אחריותו של המשקיע בלבד. אין לעשות שימוש כלשהו, למסור, להעביר, להביא לידיעה, להעתיק, לצלם, לשכפל, לצטט, לפרסם, במישרין או בעקיפין, בכל אופן או שיטה בין בדפוס בצילום בהקלטה בהעתקה מכנית או אלקטרונית בתמורה או שלא בתמורה, את ניתוח או חלקים ממנו, לרבות, ממצאים, מסקנות והערכות הכלולות בו, ללא קבלת אישור בכתב מהבנק. הבנק ו/או חברות בנות שלו ו/או חברות הקשורות אליו (להלן: התאגידים) ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם, עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל מניות של מי מהחברות, ו/או עשויים להיות בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות. כמו כן עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן חרף האמור בדוח זה.















הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
x