הראל פיננסים
23/02/2016
1.מניות – חשיבות בחירת המניות והסקטורים גדלה
השבוע שחלף עמד בסימן עליות חדות במניות בעולם והמשך עצבנות סביב מחירי הנפט והפיננסים באירופה. S&P500 עלה בכ- 2.8%, במה שהפך להיות השבוע הטוב ביותר מאז נובמבר; הנאסד"ק עלה ב-3.9% – העלייה החדה מאז יולי. באירופה סגרו הבורסות את השבוע הטוב ביותר זה כשנה, עם עלייה של מעל 4.5% במדד יורוסקטוס 600 ובדאקס, וזאת בין היתר על רקע פרוטוקול ישיבת נגידי הבנק באירופה ששוב העלה ציפיות להגדלת תוכנית ההרחבות הנוכחית.
לקראת סיום עונת הדו"חות בוול סטריט, עד עתה דיווחו 434 חברות מתוך S&P500, כאשר המגמות דומות למה שראינו בשבועות האחרונים – ההכנסות המצרפיות ירדו בכ-4% והרווח הנקי ירד ב-6.6%. 74% מהחברות דיווחו על רווחים גבוהים מהצפוי – שיעור דומה לממוצע ההיסטורי.
הסקטורים שבלטו בעליות השבוע בארה"ב היו מאלה שסבלו במיוחד מתחילת השנה – הפיננסים והצריכה המחזורית, שעלו מעל 6% (גם כעת נמוך סקטור הפיננסים ב-12% מרמתו בתחילת 2016 והצריכה המחזורית בכ-7%). בלט גם מגזר הטכנולוגיה עם עלייה של 5%. סקטורים שהתקשו יותר לתפקד היו הפארמה וגם האנרגיה.
אנו ממשיכים להמליץ למי שרגיש לתנודתיות (גם בעליות) להגדיל מחדש חשיפה לשוק האמריקאי על חשבון שווקים מפותחים אחרים בחלק החו"לי של תיק המניות. השוק המקומי ממשיך להפגין תנודתיות נמוכה יותר ועל כן אנו ממשיכים לשמור על חלקו בתיק המניות (לפחות כ-50%).
2.אג"ח קונצרני – התאוששות בהנפקות בכל העולם עשויה לתת דחיפה לאפיק
בשוק האג"ח הקונצרני העולמי נרשמה בשבוע האחרון התאוששות מפתיעה בגיוסי החברות. אחרי שבוע שבו לא התקיימה אף הנפקה, בשבוע החולף גייסו חברות בארה"ב 26 מיליארד דולר באג"ח קונצרני וזכו לביקושים חזקים. המגייסות היו חברות מוכרות בדירוגים גבוהים, כולל ג'נרל מוטורס, פיליפ מוריס והונדה, שהצטרפו ביום חמישי לשלוש הנפקות ענק שהתקיימו יומיים קודם לכן. אפל גייסה 12 מיליארד דולר ב-9 סדרות אג"ח, בעוד שיבמ גייסה 5 מיליארד דולר וטויוטה גייסה 1.75 מיליארד דולר. החברות ממהרות לנצל את הריביות הנמוכות, אם כי הן כבר קצת פחות נמוכות מכפי שהיו. כך לדוגמה, את הסדרה ל-30 שנה הנפיקה אפל בריבית של 4.65%, לעומת ריבית של 3.75% על אג"ח לתקופה דומה שהנפיקה החברה רק לפני שנה.
באירופה נערכו בשבוע האחרון הנפקות קונצרניות בהיקף 24 מיליארד דולר. האניוול אינטרנשיונל האמריקאית גייסה כ-4 מיליארד יורו באג"ח, בהנפקה הגדולה ביורו השנה. ההתעוררות המחודשת הזו באפיק מחזקת את ההמלצה שלנו מהשבועות האחרונים להגדיל חשיפה לאפיק הקונצרני, בעיקר לאג"ח בדולר (אפשר לנטרל את החשיפה המטבעית, אם כי להערכתנו יש טעם בשמירתה, לפחות באופן חלקי).
בשוק המקומי ראינו בשבוע החולף ביצועים טובים למדדי תל בונד הצמודות , בין היתר כתוצאה גם מהעלייה בציפיות האינפלציה המקומיות. תל בונד 20 עלה בשבוע האחרון ב-0.8%, תל בונד תשואות עלה ב-1.1%. המרווחים שנפתחו והגיעו לשיא שנתי בתחילת השבוע החולף, ירדו מעט. המרווח בתל בונד 20 הוא כ-2.3% ובתל בונד השקלי כ-1.8%.
3.תיק השקעות – לא מגדילים סיכונים
מהפרוטוקול האחרון של ישיבת הפד שפורסם בשבוע שעבר עולה כי בעיני ראשי הבנק המרכזי בארה"ב, מחירי הנפט הנמוכים, מצב השווקים וההאטה בצריכה מגדילים אי ודאות והסיכונים להאטה. כמו כן, הידוק התנאים הפיננסים בעולם בסקטור הפיננסי עשויים להגביר את ההאטה במצב הנוכחי. הפד זהיר יותר ושוקל צעדיו כדי להגיע להתאמה למדיניות המתאימה בהדרגה. מההתבטאויות האלה ניתן להסיק כי גם בבנק המרכזי האמריקאי צופים שהתנודתיות עשויה להימשך.
בשים לב ליציבות הנמשכת ברמות התשואה של אג"ח ארה"ב הארוכות, אשר אינה תואמת את התיקון בשווקי המניות, אנו ממשיכים להעדיף לנקוט משנה זהירות. לפיכך, אנו ממשיכים להיזהר ממח"מ ארוך בתיקי האג"ח וממליצים לשלב חשיפה לאג"ח קונצרני. במח"מ קצר, בדגש על אג"ח בדירוגים גבוהים (כולל באג"ח בנקים). תיק האג"ח שלנו עדיין מוטה לכיוון השקלי ( 60% שקלים ו 40% צמודים)
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
