האמריקאים בורחים ל"מק"מים" ומה איתכם?

זוכרים את הבועה של שנת 2000? הרבה מניות וניירות ערך נסחרו אז במחירים גבוהים, אבל הענף שסימל יותר מכל את הבועה ההיא היו מניות חברות אינטרנט צעירות - הלא הם מניות ה"דוט.קום". עכשיו, אומרים בוול סטריט, ישנה בועה חדשה: איגרות החוב הממשלתיות הקצרות של ממשלת ארה"ב - המק"מים של האמריקאים.

כיצד זה יכול להיות? הרי איגרות החוב צנחו בכל העולם בחודש האחרון בעקבות משבר הסאבפריים, אשר מגיע לכל זירת אשראי בעולם. ולא רק זאת: כמעט כל מומחי ההשקעות מסבירים לנו השבוע שההזדמנויות הגדולות נמצאות לא בשוק המניות, אלא באג"חים. אז מה קורה כאן? האם זהו שפל או בועה?

מה שקורה הוא שישנן בעולם כמה סוגים של איגרות חוב, ובמצבים מסוימים הן יכולות לא רק להתנהג באופן שונה אחת מהשנייה - אלא אפילו להיות תוצאה הפוכה של המסחר בכל אחד מתת-ענפים.

הנה ההסבר: בגלל משבר האשראי והחשש מהתפתחות של משבר נזילות בלתי נשלט, בורחים מיליוני משקיעים בכל רחבי העולם לאפיק ההשקעות הנחשב לבטוח בעולם, ולא חשוב מה רמות המחיר בו - העיקר ששם הם יכולים להיות בטוחים שהם שישמרו על ערך הכסף.

האפיק הזה הוא איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית, אבל לא סתם איגרות חוב, אלא איגרות החוב קצרות מאוד. באנגלית, נקראות איגרות אלה בשם Treasury Bill (להבדיל מ-notes שהן אג"ח לטווח בינוני, ומ-bonds שהן אג"ח לטווח ארוך), והם למעשה המק"מ של האמריקאים.

--------------------------------------------------------------------------------
הריצה לנכס חסר סיכון, גם אם הוא מבטיח רק תשואה אפסית, מבהירה עד כמה הלחץ והחשש מפני משבר פיננסי בארה"ב עדיין גדולים
--------------------------------------------------------------------------------
 

כתוצאה מתנועת העדר של המשקיעים המפוחדים, שזרקו לשוק כל דבר אחר ורצו למלקטים, רשמו בשבוע שעבר ה-Tbills האמריקאים את העלייה החדה ביותר בשני העשורים האחרונים, וכתוצה מכך ירדה התשואה שלהם לשפל חסר תקדים. הכל נמכר: מניות, איגרות חוב של חברות, ניירות ערך מסחריים, ואפילו קרנות נאמנות של שוק הכספים - המקבילה האמריקאית של קרנות שקליות. "אנשים רצים ל-Tbills פשוט כי זה הדבר היחיד שבו הן יודעים בדיוק מה הם קונים, ושתמיד תהיה בו נזילות", הסביר סוחר ותיק, שהוסיף: "מעולם לא ראו דבר כזה".

התוצאה: התשואה באיגרות ל-3 חודשים, למשל צנחו לרמות נמוכות יותר מאשר במפולת שלאחר התקפת הטרור ב-11 לספטמבר 2001: בתחילת השבוע הן שיקפו תשואה של 3.1%, תשואה שכמותה נרשמה לאחרונה רק במפולת הגדולה של אוקטובר 1987 - אם כי מאז כבר עלתה התשואה חזרה ל-3.9%. במונחים של שוק מק"מ, מדובר בתנודה שכמותה רואים רק פעמים בודדות בחיים: מתשואה של 4.7% ב-13 לאוגוסט השנה, עד לכמעט 3% ביום שני.

מהן המשמעויות של האירוע הנדיר הזה, עבור משקיעים אמריקאים ועבור הציבור הישראלי?

להמשך הכתבה באתר דה מרקר לחץ כאן.