תעודות סל רוצות להיות קצת יותר קרנות נאמנות

אחד המוצרים החדשים שאמורים לעלות בשוק בינואר הקרוב בעקבות רפורמת קרנות הנאמנות הוא קרן נאמנות מחקה - שאמורה להתחרות בתעודות הסל העוקבות אחרי המדדים. ואולם במלחמה כמו במלחמה: תעודות הסל משיבות אש בימים אלה עם תעודת סל שתחקה קרן נאמנות.

בשבועות הקרובים תנפיק מבט חברת תעודות הסל של כלל-פיננסים, את התעודות המתחלפות. מדובר בתעודות שמתחייבות להחליף את המדד שאליו התעודה צמודה מדי תקופה קבועה, ובהתאם לקריטריונים קבועים.

אחרי התעודות מדמות תיק ההשקעה שתקפו את קרנות ה-8020 וה-9010 התעודות המתחלפות הולכות צעד אחד נוסף על הקצה שבין ניהול קרן נאמנות ותעודת סל. בניגוד למנהלי קרנות, מנהלי תעודות סל לא אמורים להפעיל שיקול דעת ולקבוע מדיניות השקעה, אלה להצמיד את הכסף למדד שאליו התעודה צמודה. התעודות החדשות יהיו פשרה. מנהל התעודה ימשיך לא לקבל החלטות השקעה, אבל המדד שאליו התעודה צמודה יתחלף מדי תקופה קבועה ובהתאם לאסטרטגיה קבועה מראש.

כך למשל, התעודה המתחלפת הראשונה שתנפיק מבט תהיה צמודה למדד יורוסטוקס 50 או למדד האנג-סאנג מהונג קונג, או למדד S&P500. מדי רבעון התעודה תבדוק את שלושת המדדים, ותצמיד את עצמה לרבעון הבא לתעודה שהשיגה את התשואה הנמוכה ביותר בין השלוש.

מאחורי אסטרטגיית האנדרדוג הזו עומדים ממצאים שמראים כי שלושת המדדים מתנהגים בצורה כזו, שכל פעם שאחד מהם מפגר מאחורי השנים האחרים, בתקופה שבאה אחרי כן הוא מדביק אותם. למעשה האסטרטגיה של התעודה נועדה לאפשר למשקיעים לתפוס כל פעם את גל העליות במדד שונה, לפני שהוא מתחיל.

תעודה מתחלפת נוספת תעקוב אחרי מדד השחרים או מדד הגילונים, כאשר כאן האסטרטגיה היא הפוכה: מדי רבעון התעודה תוצמד דווקא למדד שהראה ברבעון הקודם את התשואה הגבוהה מבין שני המדדים. גם כאן האסטרטגיה נשענת על ממצאי העבר שהראו שהאסטרטגיה הזאת איפשרה למשקיעים לברוח מאפיקי השקעה סולידיים שליליים לאפיקים עם תשואות חיוביות.

להמשך הכתבה באתר דה מרקר לחץ כאן.