מיכל אלשיך
12/01/2017
-
מניית אלקו הציגה בשנה האחרונה ביצועי יתר ביחס לקבוצה – בשנה האחרונה עלתה מניית אלקו בכ-92%. מניית אלקטרה עלתה כ-44%, מניית אלקטרה צריכה עלתה כ-137% ומניית אלקטרה נדל"ן כ-4%. מאז המלצתנו על מניית אלקו בקנייה במרץ 2016 עלתה המנייה כ-71% והפער במודל האחזקה (אפסייד) הצטמצם מכ-50% והגיע בימים מסויימים אף ל-15%.
-
לאחרונה נפתח הפער ומניית אלקו לא הדביקה את הביצועים הכוללים של החברות הבנות – מודל ה-NAV הסחיר לקבוצת אלקו מציג אפסייד של כ-31% בעוד שבחודשים האחרונים היו ימים שבהם האפסייד במודל עמד כאמור על כ-15% בלבד. המשמעות היא שמניית אלקו לא הדביקה באופן מלא את העליות שחלו לאחרונה באופן משוקלל אצל חברות הבנות, בדגש על אלקטרה צריכה שלאחרונה נהנתה מעליות בשל עסקת גולן והודעה על תכנית לרכישה עצמית של מניות בהיקף של כ-60 מ' ₪ (מדובר בהכרזת כוונות ולא בהכרח הודעה מחייבת).
-
ממליצים על חשיפה לאלקו על פני חברות הבנות – אפסייד אטרקטיבי של כ-31% במודל גורם לנו להמליץ על חשיפה החברת אלקו על פני חברות הבנות – גם אם נתחשב בכך שמדובר בחברות אחזקות, מה שמצדיק פער מסויים, להערכתנו מדובר בפער גבוה עבור אלקו המשקף הזדמנות השקעה.
-
פיזור ומינוף נמוך מחזקים את המלצת החשיפה לחברה האם – יחס ה-LTV באלקו עומד על 4% בלבד, משמע – החברה האם מתנהלת ללא מינוף, מצב שונה מאוד משנים עברו, בהן החברה הייתה מאוד ממונפת. פרוטפוליו החברות, הפיזור והמינוף הנמוך מחזקים את המלצת החשיפה לאלקו כעת על פני חברות הבנות.
-
להערכתנו המיקוד בשנה הקרובה יהיה בהצלחת עסקת גולן טלקום – אמנם אלקטרה תופסת את החלק הגדול ביותר בפרוטפוליו הנכסים של אלקו, כ-53%, אך להערכתנו עיקר המיקוד ב-2017 יהיה בהצלחת עסקת גולן טלקום תחת חברת אלקטרה צריכה, המהווה כ-35% מהנכסים. הרציונל לעסקה כולל צפי להתחלת מכירת מכשירי סלולר, ולא רק שירותים, וכן חסכון תפעולי הנובע מהצפי להכנסת עמדות המכירה של גולן תחת רצפת המכירה של אלקטרה צריכה.
מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז',
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
