גולן פינטו
25/01/2008
בימים בהם התשואות הנגלות לעין הן בעיקר שליליות, ישנם אפיקי השקעה פחות פופולאריים אבל חיוביים. אנו מתכוונים לאפיק השקעה של אגרות חוב לא מדורגות.
מהן אגרות חוב מדורגות?
דירוג האג"ח בארץ מתבצע ע"י חברות המדרוג "מידרוג" (מודיס הבינלאומית מחזיקה ברוב המניות של החברה) ו"מעלות" (נרכשה ע"י חברת סטנדרט אנד פור`ס הבינלאומית). בעולם- החברות המובילות בדירוג אג"ח הן: סטנדרד אנד פורס,פיטש ומודיס . הדירוג של אג"ח מתבצע בין AAA –הגבוה ביותר ל-D-הנמוך ביותר. ניתן למצוא אגרות חוב ממשלתיות בדירוג טריפל A ובדירוג קצת יותר נמוך חברות כמו חברת החשמל. יש להדגיש כי הדירוג מתבצע ע"י אנליסטים הבודקים הערכה של סבירות קבלת הקרן והריבית של האג"ח ע"י ניתוח סיכון עסקי (ניתוח הסביבה הענפית) וסיכון פיננסי (בדיקת דוחותיה הכספיים של החברה והדגשת רווחיות ומבנה ההון).
מהן אג"ח לא מדורגות?
אג"ח לא מדורגות או בשמם האחר אג"ח "זבל" (JUNK BOND)-הן אג"ח שלא עברו תהליך של דירוג או שעברו את תהליך דירוג ,והדירוג שקיבלו הוא לא דירוג השקעה. חברות כמו: חבס, גינדי, דורי, אוסיף, ב.יאיר ובוימלגרין דיירקט קפיטל וגלובס גרופ .אג"ח "זבל" מאופיינות בדירוג BB ומטה והן קרויות גם HIGH YIELD. בשנים האחרונות חלה עליה בהנפקת אגרות חוב קונצרנים ובשל משבר הסאב פריים והתמוטטות חברת הנדל"ן חפציבה (בעלת אג"ח לא מדורג) –אג"ח אלה ירדו בצורה חדה.
משבר הסאב פריים ונפילת חפציבה עשו שירות רע עבור אגרות החוב הלא מדורגות ובהלה המונית נרשמה בגזרה זו –ירידות מחירים של אגרות חוב אלו העלו את תשואות אג"ח לרמות גבוהות מאוד של למעלה מ-12% ואף מגיעות ל-20% בחלק מהחברות.
המקבילה לאג"ח לא מדורגות הן אג"ח ממשלתיות בעלות מח"מ זהה המניבות תשואה בין 4%-6% . ללא סיבה נגלת לעין (לרוב החברות הנסחרות בארץ אין קשר למשבר הסאב פריים) וללא דיווח מהותי מצד החברות נראה היה כי ישנה קריסה בענף אגרות החוב הלא מדורגות ותשואות אג"ח זימנו מומחים שזיהו את ההזדמנות בירידת המחירים על מנת ליצור תשתית לגזירת קופון מהמצב השורר בשוק.
השקעה באג"ח אלו צריכה להיעשות תוך פיזור רחב ושימוש באנליזה מקצועית של החברות המנפיקות וזאת על מנת לנטרל את הסיכון הכרוך בהשקעה בהן. אגרות חוב רבות באות מתחום הנדל"ן ולפיכך ישנה חשיבות רבה בפיזור ההשקעה בענפים אחרים ובכך לגוון ההשקעה. השקעה המומלצת באפיק זה היא ע"י קרנות מתמחות. באפיק זה אין תעודות סל כיוון שדרוש פיזור רב בתחום זה ואין היצע גדול.
למי מתאימה ההשקעה באפיק זה?
למשקיע התוחכם, למשקיע שמבין כי השקעה זו היא בעלת סיכון גבוה -בסיכון דומה מאוד להשקעה בתיק מניות. למי שטווח ההשקעה שלו גדול מעל שנתיים ואף יותר ושמאמין שהמשבר שאנו חווים היום לא יעמיק עד כדי פשיטות רגל של חברות רבות בארץ. עצה נוספת היא -אם אתה מאמין שיש חברות רבות כגון חפציבה-אל תשקיע! אם אתה מאמין כי חפציבה היא מיקרה מיוחד שלא יחזור-תשקיע.
לפזר גם בין מנהלי קרנות
צוות פאנדר ממליץ, בחום, למשקיעים שבחרו להשקיע באפיק זה, שהינו אפיק בעל סיכון גבוה, להשקיע תוך פיזור השקעותיו ע"י מספר מנהלי קרנות שונים, כך שמעבר לגיוון שמנהל הקרן מבצע על פי שיקול דעתו ייווצר פיזור נוסף על ידי מנהל אחר דבר שיקטין חשיפה מצד המשקיע.
להלן 10 הקרנות בעות התשואה הגבוה ביותר מתחילת השנה - בקטגורייה "חברות והמרה בסיכון גבוה"
|
שם קרן הנאמנות |
מנהל השקעות |
||||
|
1 |
0% |
30% |
2.97% |
||
|
2 |
0% |
30% |
2.68% |
||
|
3 |
0% |
30% |
2.62% |
||
|
4 |
0% |
10% |
2.50% |
||
|
5 |
0% |
30% |
2.14% |
||
|
6 |
30% |
10% |
1.89% |
||
|
7 |
20% |
10% |
1.77% |
||
|
8 |
20% |
30% |
1.40% |
||
|
9 |
0% |
30% |
1.29% |
||
|
10 |
0% |
30% |
1.10% |
הנתונים נכונים ליום 24.1.2008
ניתן ליראות כי 5 הקרנות המובילות הן קרנות ללא חשיפה למניות ושברוב הקרנות החשיפה למט"ח אינה עולה על 30%. בקטגורייה כולה ישנן 18 קרנות מתוכן שניים ירדו מתחילת השנה כאשר החשיפה המקסימלית בהן למניות היא עד 30% וסביר כי זאת הסיבה לירידה בהן. ברור כי בדיקת ביצועיהן של הקרנות במהלך של קצת יותר משלושה שבועות איננה בדיקה מספיקה, אולם מרבית קרנות האג"ח חברות בסיכון גבוהה לא היו קיימות לפני כן. אנו בפאנדר נעקוב במהלך השנה אחרי קרנות אלו ונדווח לכם מי מובילה ומי לא עומדת בציפיות...
אין לראות בכתבה זו משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע או קרן נאמנות. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. מאמר זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. במאמרים, בידיעות, בכתבות, בנתונים הפיננסיים ובכל חומר כתוב ומצולם אחר המתפרסם באתר פאנדר, או באמצעות אתר פאנדר אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע באתר פאנדר הינה על אחריות המשתמש באתר בלבד.
