פאנדר
17/03/2008
בית ההשקעות מגדל שוקי הון מנפיק לראשונה "קרן מחקה" קרן נאמנות שנצמדת למדד (בדומה לתעודת סל) עם 0% דמי ניהול. הקרנות המחקות של מיגדל יקראו
MTF= Migdal tracking fund על מישקל ETF האמריקאיות.
תעשיית תעודות הסל צמחה בקצב גבוה בארץ ובעולם בשנים האחרונות והיקף הנכסים המנוהל כיום בארץ הינו למעלה מ-20 מיליארד שקל. זאת, כאשר בשנת 2007 לבדה צמחה התעשייה בכ-75%.
הרפורמה בקרנות נאמנות שנכנסה לתוקפה ב-31 לדצמבר בשנה שעברה אפשרה לקרנות נאמנות להיצמד למדדי מניות בדומה לתעודת הסל. לפיכך, המשקיע יוכל להיצמד למדד מניות באמצעות קרנות נאמנות וליהנות מהיתרונות המובהקים הטמונים בניהול השקעות בקרנות נאמנות.
לדעתם של מנהלי מגדל שוקי הון ה-MTF של מגדל שוקי הון היא אלטרנטיבה אידיאלית לתעודות הסל. למעשה, טוענים שם, הן הדור הבא של תעודות הסל ועשויות להיות רכבת האקספרס שתעקוף בקלילות את הרכבת המאספת של תעודות הסל.
כמה זה יעלה?
ה-MTF של מגדל שוקי הון אטרקטיבית יותר מתעודות הסל מבחינת העלויות הסופיות ללקוח. אם נבחן את העלויות המושתתות על לקוח תעודת הסל נגלה שבפועל מאוד קשה להעריך את גובה דמי הניהול האפקטיביים. קושי זה נובע מחוסר שקיפות בעלויות המגולמות ללקוח בהשקעה בתעודות סל. ב-MTF המשקיע ייהנה מ-0% ללא כל עלויות חבויות. במגדל מבטיחים-אין פה קונצים ואין שום מלכוד למשקיע. לפיכך, המשקיע יוכל להיצמד למדד וליהנות מהיתרונות המובהקים הטמונים בניהול השקעות בקרנות נאמנות לצד דמי ניהול אפסיים.
מה עם הדיבידנד?
יתרון מובנה נוסף בניהול השקעות ב-MTF לעומת תעודות הסל טמון בחלוקת הדיבידנד. מנהלי תעודות הסל אינם מחויבים על פי החוק להחזיר את הדיבידנד במלואו למשקיע ומכך נגזרים חלק מדמי הניהול האפקטיביים בתעודות הסל. כך, למשל, אם בממוצע מדד המעו"ף רושם כ-4% תשואת דיבידנד ומנהל תעודת הסל נוטל חלק מהדיבידנד לעצמו שהרי אלה בסכומו של דבר דמי ניהול אפקטיביים המושתים על המשקיעים בתעודות הסל.
בכל מקרה, הכלל הוא פשוט: הדיבידנד שמתקבל שייך למנפיק תעודת הסל ואין לו כל מחויבות להחזר הדיבידנד אלא על פי מדיניות שנקבעת מראש על ידיו. לא כל שכך ב-MTF אשר מחויבת על פי חוק להחזיר את כל פירות הקרן לנכסי הקרן – כולל הדיבידנד במלואו.
מתי המשקיע ישלם את המס?
הלקוח משלם מס בעת חלוקת הדיבידנד בתעודת הסל ואילו ב-MTF אירוע המס יידחה עד שהלקוח ימכור את יחידותיו בקרן. לדחיית המס ב-MTF ישנה משמעות מהותית עבור המשקיע שכן הכלל הכלכלי הפשוט הוא שככל שתדחה את תשלום המס ותותיר את הכסף ברשותך תוכל להרוויח עליו ריבית נוספת ובסוף התקופה תיוותר עם תשואה גבוהה יותר.
נמחיש את העניין בדוגמה מספרית. חברה חילקה 100 שקל דיבידנד. מנפיק תעודת הסל מחזיר לתעודה 80 שקל מתוך הדיבידנד ו-20 שקל נשארים אצלו. בפועל, כל מנפיק תעודת סל קובע על פי מדיניותו את היקף החזר מס הדיבידנד למשקיעים. לעומת זאת, בקרן נאמנות כל ה-100 שקל חוזרים בחזרה לנכסי הקרן ובמילים אחרות לכיסו של הלקוח.
מהו שער העלות לעומת השוק?
יתרון מובהק נוסף קיים ב-MTF. במקרים בהם נפח המסחר בתעודת הסל אינו גבוה או במצבים שבהם התנודתיות בשוק גבוהה נוצר מרווח גבוה בין המדד בפועל לבין השער בו ניתן למכור או לרכוש את תעודת הסל. בכל מקרה, מנהל תעודת הסל גוזר הכנסה נוספת, הגם אם נמוכה, מהפער בין המכירה והקניה של תעודת הסל.
ישנם מקרים שבהם מנהל תעודת הסל מפלה בין משקיע עם כסף רב לבין משקיע קטן יותר בשווי תעודת הסל. בקרנות נאמנות ישנה שקיפות מלאה ופני הדברים שונים בתכלית. הלקוח רוכש יחידות השתתפות של ה-MTF ומנהל הקרן רוכש את אחזקות המדד במשקולות המתאימים בלי לקנוס את הלקוח על כניסתו או יציאתו מהמדד. המשקיע מקבל את השווי האמיתי של הקרן ללא הבדל בהיקף השקעתו של המשקיע, מחזור המסחר או סתם מרווח בין קניה ומכירה ובמילים אחרות בעת מכירה או קניה מתקבל השווי האמיתי.
האם ישנה שקיפות?
ב-MTF ישנה שקיפות מוחלטת למשקיעים. המשקיע יודע בדיוק מה העלויות הכרוכות ברכישתן. לעומתן, מבנה העלויות בתעודות הסל אינו שקוף ונהיר ללקוח. דמי הניהול של תעודת הסל נגזרים, כאמור, כחלק מהדיבידנד שאינו קבוע מה שהופך את דמי הניהול לבלתי שקופים, אינם ברי השוואה ללקוח הממוצע ומורכבים יתר על המידה אך מה שברור הוא שהם קיימים והלקוח משלם.
מה לגבי פיקוח של הרשויות?
מוצר זה הינו קרן נאמנות ותעשיית קרנות הנאמנות היא תעשיה שקופה המפוקחת בצורה צמודה והדוקה על ידי הרשות לניירות ערך. למעשה, קרנות הנאמנות הם כלי ההשקעה המפוקח ביותר בשוק ההון ואף יותר מקופות גמל וקרנות השתלמות ועל אחת כמה וכמה על פני תעודות הסל. שקיפות זו ותהליכי בקרה רבים מעניקים למשקיע את ההשקעה האידיאלית.
אלו סוגי קרנות יונפקו בשלב זה?
מגדל שוקי הון משיקה בשלב ראשון שלוש MTF שיגבו 0% דמי ניהול על מדד תל-אביב 25, מדד תל-אביב 75 ומדד תל-אביב 100. שלושת המדדים השונים הניבו תשואה שנתית דו-ספרתית למשקיעים לאורך זמן. צעד זה מהווה נדבך נוסף בהתקדמות שוק ההון המקומי, מגוון את המוצרים, מגביר את השקיפות ומשפר את השירות למשקיע בשוק המקומי.
בתמונה-אורי שמואלי,סמנכ"ל השיווק של מגדל שוקי הון.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
