ההצלחה הבינארית של הקרן "מנורה מבטחים שקל/$ בינארית"

משקיעים רבים נוכחו לדעת בתקופה האחרונה שגישת  ה BUY& HOLD  עשויה אולי להואיל להם בטווח הארוך ( שנים רבות) אך בטווח של שנה ספציפית מסיבה להם הפסדים ניכרים.

כאנטי תזה לגישה זו מופיעה הגישה "הטכנית" לפיה ניתן וצריך לחפש איתותי כניסה ויציאה מנכסים פיננסיים ולהניב בדרך זו תשואה עודפת לאורך זמן.

כיום קיימות, בתעשיית הקרנות, קרנות המבוססות על ניתוח טכני והמוכרות שבהם הן הקרנות "הבינאריות" של "מנורה מבטחים" והקרנות "המולטי-בינאריות" של AXIOMA .

במאמר זה אציג את הדומה והשונה בין קרנות אלו ואת הרציונל מאחורי שיטת עבודתן. 

היסטוריה

בשנים 2000 – 2005 עבדתי בחברת "עמדה" ניהול קרנות נאמנות של קב` מזרחי (בעבר) ובמהלכן פיתחתי ביחד עם מר אבי קורז (שותפי  בהווה ב AXIOMA) את  המודלים הבינאריים הראשונים על מדד ת"א 25 ועל שער השקל \ דולר. על בסיס מודלים אלו הוקמו הקרנות "מנורה מבטחים ת"א 25 בינארית" ו"מנורה מבטחים שקל \דולר בינארית" (מוצגות בשמן העכשווי).

גם כיום, AXIOMA הינה יועץ הקרנות הבינאריות של "מנורה מבטחים"

המודל הבינארי

המודל הבינארי נותן איתותים חד חד ערכיים לכניסה \ יציאה לנכס ספציפי אשר יכול להיות מדד מניות, מטבע, סחורה ואפילו אגרת חוב.  המודל  משקלל בכל יום שלושה פרמטרים: שער הנכס, מחזור המסחר וסטיית התקן היומית. משקלול ימי  המסחר של הנכס, המודל למד  על המגמה המתהווה "לכאורה".

כדי להמחיש, אתן דוגמא ממזג האוויר. כאשר אדם קם בבוקר ורואה עננים אפורים בשמיים הוא ידאג לקחת מטריה שלא יירטב. כאשר נשאל אדם זה האם הוא בטוח שירד היום גשם? תשובתו תהיה שאינו בטוח אך הוא מעריך בהסתברות גבוהה שעומד לרדת גשם.  באותו יום יכול לקרות האחד מהשניים, או שירד או שלא ירד גשם. אם ירד גשם, ישמח האדם על המטריה שלקח. במידה ולא ירד גשם, משלם האדם מחיר אמיתי אך לא כואב- סחיבת המטריה במשך כל היום ללא שימוש.

הנמשל היא שיטת העבודה של המודל הבינארי. המודל "מניח" כתוצאה משקלול הפרמטרים של התנהגות הנכס בימים שקדמו למועד ההחלטה, האם ישנה הצטברות של "עננים שליליים" או "חיוביים". במידה וישנו איתות למגמה שלילית החשיפה לאותו נכס תורד ל 0 ולעומת זאת, כאשר ישנו איתות חיובי תעלה החשיפה לנכס לשיעור של 100% (1) . משיטת עבודה זו ברור גם המונח "בינארי" אשר מבוסס בעולם המתמטי על הספרות 0 ו-1.

כאשר החשיפה לנכס כלשהו מורדת ל 0 , הכסף מושקע בנכס חסר סיכון ו\או נהנה מריבית סינטטית חסרת סיכון.

לשם הצגת התנהגות המודל, להלן גרף של הקרן "מנורה מבטחים שקל\דולר בינארית" בהשוואה לשער  השקל דולר מתחילת 2007 ועד 28.02.08 .

הקרן מקבלת החלטה באמצעות מודל מתמטי טכני, האם להשקיע בדולר או לנטרל חשיפה דולרית.

בכל עת לפחות 90% מנכסיה מושקעים ב T BILLS   ובפקדונות דולריים . כאשר מחליט המודל המתמטי כי המגמה בדולר צפויה להיות שלילית, מנהל הקרן כותב חוזי שקל \ דולר ומנטרל לחלוטין את חשיפת הקרן לדולר.

כיוון שהקרן יכולה להיות חשופה כ 100% לדולר או   0% לדולר, נקראת הקרן בינארית.

כפי שניתן לראות מהגרף, המודל מזהה מגמות בעת התהוותן ומצליח לצאת ולחזור לחשיפה דולרית כאשר המגמות משתנות. כמו כן ניתן לראות שהמודל מזהה את המגמה כאשר היא מתהווה ולא לפני כן. לכן הקרן מסוגלת להשיג את עיקר המגמה העולה ולהימנע מעיקר המגמה היורדת ולא מכל המגמה.

הקרן רשמה תשואה חיובית של 4.1%  ולעומתה ירד הדולר בשיעור של 14.3%-

המודל המולטי-בינארי הינו פיתוח של המודל הבינארי במטרה לאפשר פעילות במספר נכסים במקביל למשל, מספר מדדי מניות על שווקים שונים. המודל מזהה התהוות מגמה בכל שוק ושוק ומחליט מה יהיה שיעור החשיפה בכל עת לכל שוק. החלטות אלו משפיעות על שיעור  החשיפה הכולל לשוקי המניות אשר אנו יודעים כי המתאם ביניהם גבוה והדרך היחידה להקטין בהם את הסיכון היא הקטנת החשיפה הכוללת.

AXIOMA עושה שימוש במודל זה בארבע הקרנות שבניהולה בהתבסס על שיעור החשיפה המקסימאלי אשר מתחייב מתשקיף הקרנות.

ההבדלים בין המודלים

ניתן לדמות את  ההבדל בין המודלים  להבדל בין טיסה במטוס עם מנוע אחד לטיסה במטוס עם שישה מנועים. נבכי כל מנוע ומנוע דומים אך הגמישות בטיסה מרובת המנועים גבוהה יותר שכן מושג פיזור מובנה על מספר מדדי מניות בו זמנית וניתוק של אחד המנועים (מדד) אינו מוביל בהכרח לניתוק כללי מהשוקים שכן, שאר המנועים בפעולה.

מאידך, במידה והשוק עליו עובד המודל "הבינארי" נע בשיעור גבוה  משמעותית ביחס לשווקים האחרים. אזי פוטנציאל התשואה שיקבל המשקיע יהיה גבוה יותר מהתשואה במודל "המולטי-בינארי"

לסיכום

אלו ואלו הם בניי והייחודיות שלהם היא  בכך שאין בתהליך קבלת ההחלטות שלהם מעורבות אנושית סובייקטיבית. והם מאפשרים למשקיע לישון בשקט בתקופות של מגמות שליליות וליהנות מעיקר המגמה החיובית בתקופות הגאות.

הכותב הינו הבעלים של AXIOMA  בית השקעות ומשקיע בניירות ערך שונים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.