פאנדר
29/06/2008
יורדים להגנה עם קרנות נאמנות צמודות מדד
מתחילת השנה עלה מדד מדד המחירים לצרכן ב-2.2 אחוזים(לא כולל חודש יוני) וכלכלנים רבים מעריכים כי עוד היד נטויה ובסיכוי סביר נסיים את השנה עם אינפלציה של מעל 4% (בשניים עשר החודשים האחרונים (מאי עד מאי) עלה מדד המחירים ב5.4%).
אחת ההשקעות המוצלחות מתחילת השנה היו קרנות נאמנות המתמחות ב"אג"ח מדינה צמוד מדד" שהינה קטגוריה ראשית תחת קטגוריית העל "אג"ח בארץ -מדינה". קטגוריית "אג"ח מדינה צמוד מדד" מחולקת לארבע קטגוריות משנה על פי טווח ההשקעה באג"ח מדינה צמוד מדד: קצר -עד שנתיים, בינוני בין שנתיים לארבע שנים,וארוך מעל 4 שנים וללא עיפיון זמן שם מנהל הקרן יכול לנוע בחופשיות בין האגחים השונים ללא היחייבות לטווח זמן כל שהוא.
רוב קרנות הנאמנות בענף "אג"ח מדינה צמוד מדד" אינן כוללת מניות כלל ובמיקרים הבודדים שבהם יש השקעה במניות היא מוגבלת עד ל 10% בלבד, מה שהופך את ההשקעה בקרנות אלו לסולידית מאוד.
כלל ידוע הוא שככל שההשקעה באגרות חוב היא לטווח ארוך יותר כך הסיכון עולה. בכתבה זו אנו רוצים להיתמקד דווקא בקטגוריית המשנה הסולידית ביותר והיא אג"ח מדינה "צמוד מדד לטווח קצר עד שנתיים" ולבדוק האם באמת התוצאות מעידות על המתרחש במדד המחירים.
דירוג הקרנות בקטגורייה "צמוד מדד לטווח קצר עד שנתיים"
מתוך הטבלה המוצגת כאן הכוללת את כל הקרנות בקטגורייה ניתן לראות כי למעת הקרן של "גאון" כל הקרנות נתנו תשואה יפה מאוד מתחילת השנה.
פריזמה ראשונה
הקרן הראשונה בדירוג היא הקרן של פריזמה "פריזמה חסכון צמוד" שעשתה תשואה של 4.62% , הרבה מעל האינפלציה לתקופה ואף מעל למדד "ממשלתיות 0-2" של הבורסה המייצג את עליית איגרות החוב באפיק זה שעלה מתחילת השנה ב 4.04% בלבד. יש לציין כי זהוא הישג יפה מכיוון שהקרן גובה עמלות ולמרות זאת הצליחה לעלות מעל למדד שאינו כולל הוצאות (אילו היינו משקיעים באג"ח במדד זה היה עולה לנו עלויות שונות של קניה ומכירה והינו מרוויחים עוד פחות.
כלל פיננסים שנייה
הקרן שנייה הינה הקרן של כלל פיננסים ניהול קרנות נאמנות שנמצאת לא הרחק מאחור עם תשואה של 4.45%. יש לציין כי עד סוף מאי היקף הנכסים בקרן זו עומד על 387 והוא הגדול בקטגורייה ולהערכתינו הדבר נובע מפרסום הקרן (על ידי כלל פיננסים) בחודשים האחרונים.
הקרן השלישית בקטגורייה שייכת אף היא לפריזמה ותשואתה נמוכה משמעותית מהקרנות המובילות, אולם, וזה אולם חשוב, הדבר נובע בעיקר מהעובדה שהקרן הינה במעמד מס חייבת. התשואות של כל הקרנות האחרות בקטגורייה אינן מנוכות מס ואילו בקרן זו "פריזמה מדד קצר" התשואה היא כבר לאחר תשלום מס בגובה של 20% ראלי(כל התשואה שמעל למדד המחירים לצרכן).
הפופולאריות של קרנות חייבות קיימת בעיקר אצל משקיעים חסרי ידע המניחים כי אינם משלמים מס בקרנות אלו ואינם מבינים את המשמעות של דחיית תשלום המס המביאה לרווחים גבוהים יותר ככל שהזמן עובר. בכל מקרה אנו רואים בשנה האחרונה היתמקצעות של לקוחות וההוכחה היא שהיקף ההשקעה בקרנות חייבות הולכת וקטנה בייחס לקרנות פטורות. היקף הנכסים בקרן החייבת היחידה בקטגורייה זו הוא נמוך ועומד על 69 מיליון ש"ח בלבד.
הקרן הרביעית בקטגורייה הינה הקרן של פסגות "פסגות אינפלציה" ואלם גם כאן המיקום של הקרן לא מייצג נכונה את המצב מכיוון שהקרן הונפקה רק ב 5.3.2008 וביחס לתקופת פעילות התשואה שלה מצוינת.
הכבשה השחורה -"גאון"
הכיבשה השחורה (או האדומה במקרה זה) הינה הקרן של גאון "גאון צמודים קצרים" ש"מצליחה" חרף כל המיגבלות לתת תשואה שלילית של כמעט 1%. קשה מאוד להבין איך הצליחו החברים ב"גאון" (במקרה זה הגרשיים בהחלט בעלי משמעות נוספת...) לא להניב תשואה חיובית לאחר שמדד האגחים בבורסה עלה 4 אחוז ואילו לקרן אין אחזקות במניות ואפילו אין לא כמעט אחזקה במט"ח (הקרן מוגבלת עד 10% במט"ח).
הרכב הקרן חושף את הנפילה
על מנת לבדוק את העניין המוזר הזה נאלצנו לחפור בהרכב הקרן (שאתר זה מנפק מידי חודש כבר מעל לשנה) וראה זה פלא לא היה צורך בחפירה עמוקה מידי. הקרן מחזיקה 8.64% באג"ח הקונצרני "אוברלנד אג"ח א" ו 4.14% באג"ח קונצרני "רם אג"ח ב" אגחים אלו ירדו מתחילת השנה ב 6.89% וב 23.63% בהתאמה. האג"ח של אוברלנד ירד מתחילת החודש ב10.85%. יש לציין כי למרות שהאג"ח רם ירד יותר מתחילת השנה הקרן של "גאון" מתנהגת כאילו היא צמודה לאג"ח של אוברלנד. ניתן לראות בגרף המצורף כי הקרן עולה ויורדת במתאם כמעט מושלם לעליות ולירידות (בעיקר ירידות) של אוברלנד.
המקורבים....
מקורבים לחברת הקרנות של "גאון" מפילים את האשמה על בעלי תפקידים שכבר לא נימצאים בה כיום וטוענים כי הקרנות של גאון היתמלאו באגחי"ם בעלי דירוג נמוך במיוחד (זבל) ושקשה מאוד להיפטר מהם בזמן קצר מבלי לפגוע בקרנות. הינו מצפים מהם לפעול יותר מהר ויותר בנחישות - עבר מספיק זמן מאז התחלפו שם בעלי התפקידים. יכול להיות שבגאון רואים ב2008 "שנת תקציב" כפי שקוראים לזה בכדורגל, שנה שבה הם לא יככבו ויכינו את הקרנות לשנה הבאה-מה אשמים האוהדים (לקוחות במקרה הזה) אנחנו שואלים.
להלן רשימת הקרנות בקטגורייה "אג"ח מדינה-צמוד מדד קצר עד שנתיים"
מדורג לפי תשואה מתחילת השנה ועד 28.6.2008
מתחילת השנה | מנהל השקעות | חשיפת מניות | חשיפת מטח | שווי נכסים* | שם קרן הנאמנות |
|
4.62% | 0% | 10% | 341 | .1 | ||
4.45% | 0% | 30% | 387 | .2 | ||
3.25% | 0% | 30% | 69 | פריזמה מדד קצר (חייבת) | .3 | |
3.2%** | 0% | 30% | 139 | .- | ||
-0.96% | 0% | 10% | 33 | .5 |
דמי ניהול
לסיום אנו ממליצים למי שמעוניין לבדוק רכישה של קרן נאמנות מאפיק זה להציץ גם בעלויות הקרן. הקרן של גאון למשל "מתהדרת גם בדמי ניהול גבוהים יחסית של 1.25% ואילו הקרן של פריזמה -חיסכון צמוד גובה רק 0.9% כמו הקרן של פסגות ואילו הקרן הזולה ביותר באפיק זה היא הקרן של כלל פיננסים הגובה 0.8% לאחר שהתחילה טוב את השנה עם דמי ניהול של רק 0.6% והעלתה אותם לקראת סוף מרץ (27.3) ל 0.8% . טבלה הכוללת גם את דירוג השארפ של הקרנות תוכלו לקבל במנוע הדירוג החדש "סופר פאנדר". בהצלחה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
