איך הגיב השוק הסיני לתוכנית החילוץ?

היה שבוע מסחר לא פשוט, מי שהלך לישון ב-22:40 ביום שישי פיספס את כל האקשן. בכל יום ב-20 הדקות האחרונות שוקי המניות בארה"ב נעו בטווח של לפחות 5%. בשבוע שעבר כתבנו שהתנודתיות הגבוהה תשמר אבל המציאות עלתה על הדמיון.

השבוע המשיכו להתפרסם נתוני מאקרו שהראו כי מרבית המדינות בעולם נכנסו למיתון או להאטה משמעותית. במקרה של המדינות המתפתחות, סין לדוגמא, מדובר על הורדת הילוך משמעותית בכל מה שקשור לצמיחה. מדינות גוש היורו רשמו צמיחה שלילית של 0.2% ברבעון השלישי לעומת השני. זהו הרבעון השני ברציפות של צמיחה שלילית. גרמניה, הכלכלה הגדולה בגוש היורו, רשמה צמיחה שלילית של 0.5% ברבעון השלישי לעומת הרבעון השני. הצפי היה להתכווצות של 0.2% בתוצר. 

השינוי של תוכנית החילוץ הלחיץ את השוק

שר האוצר האמריקאי הודיע על שינוי תוכנית החילוץ ללא שום הודעה מוקדמת, ואפילו לא התנצל!

על פי התוכנית החדשה הממשל לא ירכוש נכסים בעייתיים ולא נזילים מהבנקים, הממשל מעדיף לעודד אשראי צרכני. החצי השני של התוכנית יתמקד בהשקעות ישירות בבנקים ובייצוב האשראי הצרכני. הממשל ינסה לבחון דרכים לעודד משקיעים לחזור לשוק הנכסים מגובי כרטיסי אשראי, הלוואות לרכישת רכבים והלוואות סטודנטים.

כמו כן, הממשל לא פוסל רכישות "ממוקדות" של נכסים בעייתיים אם הם יראו לנכון לעשות זאת. יתכן והתוכנית החדשה של משרד האוצר עדיפה מרכישת הנכסים הבעייתיים מהבנקים אך בשוק לא אהבו את אלמנט ההפתעה. ההפתעה ושינוי האסטרטגיה הלחיצה את המשקיעים כי היא פגעה באמינותו של הממשל בעיניהם.

הפד פירסם סקר בנוגע לפעילות האשראי בבנקים שהראה כי הבנקים לא מלווים לצרכנים ולעסקים. כ-85% מהבנקים שנסקרו דיווחו כי הם הידקו את תנאי האשראי, כ-95% מהבנקים דיווחו כי הם ייקרו את עלות האשראי לעסקים. מרבית הבנקים הנמיכו את המסגרות לפעילות בכרטיסי האשראי. פולסון, שרואה שהבנקים לא מלווים מנסה לחשוב על דרכים יעילות יותר להפשיר את שוק האשראי. הוא מאמין שתוכנית של רכישת נכסים בעייתיים מהבנקים לא תהיה יעילה במיוחד ולכן מעדיף הזרמה ישירה של כספים לבנקים והתערבות ישירה בשוק האשראי הצרכני.

הסוכנויות הממשלתיות יובילו פריסת משכנתאות ללווים בעייתיים-טיפול שורש?

הממשל הודיע כי פרדי מק ופאני מאי שאחראיות על כ-58% מהמשכנתאות יובילו תוכנית לפריסת ההלוואות. התוכנית תחל ב-15 לדצמבר והיא תיכלול לווי סאב פריים שמפגרים בתשלומים לאורך 90 יום ושאין כנגדם תהליכי עיקול. כמו כן המדינה נותנת תמריץ לבנקים פרטיים לבצע הסדרים דומים. הבנקים הפרטיים החלו בתהליכים לפריסת המשכנתאות עוד לפני ההכרזה הזאת. תהליך זה מבורך כי הוא מטפל במקור הבעיה. (למי ששכח המשבר הפיננסי החל במשבר הסאב פריים, אותם לווים בעייתיים שלקחו הלוואה ועכשיו לא רוצים/יכולים להחזיר.... ).

הסינים הכריזו על תוכנית תמריצים והשוק הגיב בעליות בניגוד למגמה עולמית...

התפוקה התעשייתית בסין צמחה באוקטובר ב-8.2% לעומת אוקטובר אשתקד. הצפי היה לצמיחה של 11.1% והנתון של ספטמבר הראה על צמיחה של 11.4%. בשש השנים האחרונות קצב הצמיחה הממוצע של התפוקה התעשייתית עמד על 16.2%. הייצוא צמח ב-19.2% באוקטובר לעומת אוקטובר אשתקד.

שש השנים האחרונות קצב הצמיחה הממוצע של הייצוא עמד על 29.4%. הייצוא שהיווה את מנוע הצמיחה של סין נפגע בגלל המיתון בארה"ב ובאירופה. אבל הצרכן הסיני נראה טוב בשלב זה. המכירות הקמעונאיות עלו באוקטובר ב-22%, שיא של כל הזמנים.

ממשלת סין מעוניינת להמשיך ולעודד את הצרכן הסיני בתקווה שהמשך הצמיחה בביקוש המקומי תקזז במעט את הירידה בביקוש לייצוא ממערב. בשבוע שחלף ממשלת סין הכריזה על תוכנית תמריצים בסך של כ-586 מיליארד דולר. עדיין לא ברור לחלוטין אלו סקטורים וחברות ירוויחו מכך אבל היה ברור ששוק המניות היה מרוצה מההכרזה על התוכנית ולכן עלה בכ-16% בניגוד לירידות החדות שרשמו שאר השווקים. היום המניות במדד שנזאן - שנחאי 300 נסחרות במכפיל רווח היסטורי של כ-13.6 לעומת שיא של 53 באוקטובר 2007.