זוכרים שפעם היה ראלי סוף שנה.....

הפד והממשל מכריזים על תוכנית חדשה בהיקף של 800 מיליארד דולר

הפד ירכוש אג"ח שהונפק ישירות על ידי הסוכנויות הממשלתיות בסך של 100 מיליארד דולר. הכוונה היא להקטין את המרווח מעל האג"ח הממשלתי שבו נסחרות האג"ח של הסוכנויות כדי להוזיל את עלויות המימון לסוכנויות.
הפד ירכוש אג"ח מגובה נכסים בערבות של הסוכנויות הממשלתיות בסך של 500 מיליארד דולר. המטרה כאן היא להחיות את השוק הזה ולהוריד את המרווחים שבהם נסחר האג"ח המגובה. התקווה היא שזה יאושש קצת את השוק ויביא להנפקות חדשות ולמתן אשראי חדש ואיגוח שלו.

בנוסף, הפד יעניק 200 מיליארד דולר כהלוואות לאשראי צרכני ולעסקים קטנים. כאן הפד מתכוון לרכוש אג"ח מגובה הלוואות חדשות (כלומר הלוואות שזו עתה ניתנו) לרכישת רכבים, כרטיסי אשראי, הלוואות סטודנטים.

נתוני המאקרו ממשיכים להיות שליליים וכמו שאמרנו בעבר, הרע עוד לפנינו.....

הסוכנות הפדראלית להפקדות FDIC הודיעה כי 171 בנקים בארה"ב נמצאים בסכנת סגירה, עליה לעומת 117 בדיווח הקודם. סה"כ הנכסים המנוהלים על ידי הבנקים האלו הינם כ-115.6 מיליארד דולר.

ההזמנות של מוצרי ברי קיימא ירדו באוקטובר ב-6.2% לעומת צפי לירידה של 3%.

מכירות של בתים חדשים ירדו ב-5.3% באוקטובר לשפל חדש.

בשבוע שעבר פורסם  נתון התמ"ג בארה"ב לרבעון השלישי. העדכון הראה כי הכלכלה התכווצה ב-0.5% לעומת נתון ראשוני שדיבר על התכווצות של 0.3%. הסעיף המאכזב העיקרי בעדכון השני לעומת העדכון הראשון היה ירידה חדה של 3.7% בצריכה הפרטית של. נתון זה הוא הנמוך מאז יוני 1980, כאשר משנת 1960 ועד היום הצמיחה הממוצעת בצריכה הפרטית הייתה 3.5%. הסעיף הנוסף שהיה גרוע יותר מהנתון הראשוני הוא היצוא שצמח בקצב איטי יותר. הסעיף שמיתן היה סעיף היבוא שירד בקצב מהיר יותר (ירידה ביבוא תורמת תרומה חיובית לתוצר).

כפי שציינו בעבר, אנו מעריכים כי נתוני הרבעון הרביעי והרבעון הראשון של 2009 יהיו גרועים הרבה יותר.

המדינות ברחבי העולם ממשיכות להכריז על תוכניות תמריצים...

בעוד כשבועיים צפויים מנהיגי האיחוד האירופי (27 מדינות) צפויים לאשר תוכנית תמריצים פיסקאלית על סך של 200 מיליארד יורו, כ-1.5% מהתוצר. סכום הגבוה מההערכות שדיברו על כ-1% מהתוצר.

אוסטרליה הודיעה על חבילת תמריצים כלכלית בסך 9.9 מיליארד דולר, שתתמקד בעיקר ביצירת משרות חדשות בתחומי הבריאות וחינוך. תחת תוכנית הסיוע יוגדל תקציב הבריאות ב-3.5 מיליארד דולר, ל-41.5 מיליארד דולר במשך חמש השנים הבאות, ויתווספו 900 מיליון דולר לתקציב החינוך. בנוסף תכלול התוכנית בניית יחידות דיור עבור מחוסרי בית במדינה.

בדרום קוריאה הבנק המרכזי הודיע שיזרים עד 11 מיליארד דולר לקרן שתוקם בשיתוף פעולה עם גופים מוסדיים במדינה על מנת לתמוך בשוק האג"ח במדינה. הבנק ישקיע דולר על כל דולר שישקיעו המוסדיים.
ברוסיה הממשלה התחילה בהתערבות בשוק המניות עם רכישת מניות ממשלתיות כגון גזפרום וסברבנק. שווי ההתערבות הינה כ-3.1 מיליארד דולר.

זוכרים שפעם היה ראלי סוף שנה.....

אם נבחן את הביצועיים של מדד  S&P500 ברבעון הרביעי ב-18 השנים האחרונות, נראה כי רק שלוש פעמים הניב המדד תשואה שלילית –

1. ב-1994, אשר התאפיינה בהעלאות הריבית של הפד ובעלייה בתשואות.

2. בשנת 2000, התנפצות בועת ההיי-טק, שהובילה את השווקים בעולם לירידות חדות ואת הכלכלות למיתון.

3. בפעם השלישית זה היה בשנה שעברה.

התשואה הממוצעת ב-18 שנים ברבעון הרביעי הנה כ-5.9%.

עכשיו נשווה את ביצועי הרבעון הרביעי לביצועי מדד ה- S&P500ברבעון הראשון ב-19 השנים האחרונות.
הרבעון הראשון נתפס בעיני רבים כרבעון הטוב ביותר בשנה, הרבעון שמניב את התשואות החיוביות, 
אך בפועל התוצאות היו פחות מרשימות. ב-8 פעמים מתוך ה-19 המדד רשם ירידה. התשואה הממוצעת של המדד ברבעון הראשון הייתה כ- 1% בהשוואה ל-5.9% ברבעון הרביעי.

נראה שבשנת 2008 אנחנו לא נראה רבעון רביעי חיובי. אולי חודש דצמבר יהיה חודש "ירוק" אך כדי שהרבעון הרביעי לא יסתיים בירידות מדד ה-S&P500 צריך לעלות כ-30% בדצמבר.

שוקי המניות נסחרים בתמחור זול מאוד בפרספקטיבה היסטורית

להערכתנו כמעט לפי כל הפרמטרים, שוקי המניות נסחרים בתמחור זול מאוד בפרספקטיבה היסטורית. אך בטווח קצר זה בלתי אפשרי לחזות את התנודות של השוק. בהשוואה למשברים ומיתונים קודמים מדדי הפחד השונים (מדד ה-VIX, מדדי אמון הצרכנים השונים, המרווחים של אג"ח בדירוג נמוך, מספר הפעמים שמופיע בתקשורת המונח "מיתון" וכו`) נמצאים בשיא או קרוב לשיא ההיסטורי, דבר שיכול לרמוז על תפנית בשוקי המניות.

עם זאת, קרנות הנאמנות וקרנות הגידור ממשיכות לסבול מפדיונות. הפדיונות צפויים להמשיך ולהעיב על השווקים בטווח הקצר. נתוני מאקרו גרועים במיוחד שצפויים להתפרסם יעיבו גם הם על השוק במידה מסוימת. כמו כן אנו מעריכים כי התנודתיות הגבוהה תמשיך ללוות אותנו.

לנה קרופאלניק הינה מנהלת קרנות חו"ל במנורה מבטחים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.