כתב פאנדר
24/12/2008
ידוע, כי בשוק אופציות המעו"ף ניתן להרוויח גם כאשר הבורסה יורדת. לכן, השקעה בקרן אופציות אמורה להניב למשקיע תשואה עודפת על פני שוק המניות. האופציות הן מכשיר ממונף יחסית למדד המניות, התנודתיות בהן גבוהה, והמשקיע מצפה ל"פיצוי" עבור הסיכון הגלום בהן בדמות תשואה גבוהה. ואכן, בעוד שמדד המעו"ף ירד מאז תחילת השנה בכ- 46%, רשמו קרנות האופציות תשואה שלילית מתונה יותר של כ- 34%.
אולם, התמונה אינה אידיאלית. ממבט מעמיק בתשואותיהן של הקרנות הממונפות בסיכון גבוה, עולה כי מחציתן לא הצליחו להכות את מדד המעו"ף ואף רשמו תשואות נמוכות בהרבה.
את הקרנות הגרועות מובילה נובה סטאר שהצליחה למחוק מאז תחילת השנה כ- 96.2% משוויה. נובה סטאר ידועה כקרן תנודתית וכבר קרה בעבר שרשמה תוך ימים ספורים בלבד עליות או ירידות של עשרות אחוזים, ואף יותר, תוך ימים ספורים בלבד.
מפתיע יותר ש"מיטב אופציות" ניצבת מיד אחריה ברשימת הקרנות הגרועות בקבוצת הממונפות בסיכון גבוה. למעשה הקרן היא כמעט הכי גרועה מבין כל קרנות הנאמנות בישראל מתחילת השנה, הקרן היחידה שגרועה ממנה היא הקרן של נובה סטאר. מיטב הידוע כחברה סולידית ומקצועית מציגה בקרן זו תוצאה שחורגת לרעה בענף שבו היא נמצאת, דבר שהיא לא רגילה אליו.
מיטב אופציות טיפסה בשלוש השנים הקודמות (2004 עד 2007) בשיעור חד של 121.88%, והיתה בין הקרנות הטובות ביותר בקבוצתה. אך, כבר לקראת סוף 2007 שינתה מגמה, כך שמאז תחילת השנה ועד היום היא צנחה בעקביות ואיבדה לא פחות מ- 86.8%.
אז מה הסיבה שהקרן המשגשגת שינתה כיוון באופן כה חד?
אין ספק, הסחירות באופציות קטנה יחסית ולכן לא ניתן לנהל סכומי גדולים מבלי להשפיע על המחירים באופן חד. אולם, מחצית מהקרנות הצליחו להתמודד עם הבעיה גם בתקופה זו.
יתכן ומדובר בכשלים ניהוליים: קשה לנהל סכומים של עשרות מיליונים במסחר במעו"ף ובמסחר בכתבי אופציות. הסחירות בשוק המעו"ף מגבילה את אפשרויות ניוד הכסף - היא אמנם במגמת עליה, אבל עדיין לא ברמה מספקת. החמור יותר, הוא שיתכן גם שמדובר בכשל בניהול ההשקעות ובמיוחד בהערכות לגבי מצב השוק, כלומר בחירת ניירות ערך, רכישתם ומכירתם באופן בלתי מושכל לדוגמא: הקרן הייתה חשופה ב 258% למניות בשיא הנפילות של סוף ספטמבר תחילת אוקטובר.
במיטב מסבירים את הירידה החדה של הקרן מיטב אופציות בחשיפתה הגבוהה לשוק המניות ובירידות החדות שנרשמו בו מאז תחילת השנה. עוד טוענים במיטב, כי קרן מיטב אופציות הינה קרן אגרסיבית במיוחד עם סיכון גבוה, המיועדת למשקיעים עם פרופיל סיכון גבוה במיוחד. הקרן מסווגת תחת קרנות ממונפות בסיכון גבוה ופרופיל חשיפה למניות מקסימלי – 6 .
דירוג הקרנות הממונפות בסיכון גבוה:
חשיפה למניות | חשיפה למטח | תשואה מתחילת השנה | מנהל | שם קרן הנאמנות |
200% | 200% | 39.4% | תטא | |
200% | 200% | 17.6% | כוון | |
200% | 10% | -20.0% | גאון | |
200% | 200% | -29.8% | אלטשולר שחם | |
200% | 200% | -62.5% | נובה סטאר | נובה מניות ארה"ב ממונפת |
200% | 200% | -73.4% | מגדל שוקי הון | |
200% | 10% | -75.6% | מגדל שוקי הון | |
200% | 10% | -86.8% | מיטב | |
200% | 200% | -96.2% | נובה סטאר |
הרכב הקרן נכון לסוף ספטמבר(שיא המשבר בשוק המניות):
חשיפה בפועל ליום 28/9/2008
מטח | מניות |
4.36% | 258.74% |
שם נכס | אחוז מהקרן | שווי באלפי בשקלים | כמות ניירות |
7.35% | 857.20 | 32730 | |
6.81% | 794.69 | 36155 | |
6.70% | 781.65 | 8999 | |
5.57% | 650.29 | 52783 | |
5.47% | 638.33 | 202646 | |
5.23% | 610.50 | 12536 | |
5.13% | 598.79 | 44354.55 | |
5.09% | 593.98 | 34000 | |
4.91% | 573.10 | 56630 | |
4.57% | 533.20 | 40000 | |
2.99% | 348.96 | 87678 | |
2.51% | 292.95 | 15000 | |
2.11% | 246.58 | 47220 | |
2.02% | 235.19 | 102256 | |
1.99% | 232.07 | 20795 | |
1.89% | 220.73 | 27765 | |
1.88% | 218.99 | 13895 | |
1.87% | 218.18 | 34419 | |
1.66% | 193.35 | 33000 | |
1.59% | 185.46 | 8430 | |
1.57% | 182.83 | 194501 | |
1.53% | 178.14 | 11500 | |
1.46% | 170.79 | 50380 | |
1.31% | 152.60 | 7000 | |
0.94% | 109.25 | 190000 | |
0.91% | 106.25 | 3650 | |
0.90% | 104.87 | 58587 | |
0.86% | 100.57 | 6121 | |
0.60% | 70.48 | 4000 | |
0.60% | 70.32 | 2491 | |
0.53% | 61.58 | 7200 | |
0.52% | 60.55 | 20002 | |
0.36% | 42.17 | 17570 | |
0.33% | 38.28 | 25552 | |
0.17% | 19.96 | 39456 | |
0.13% | 15.12 | 734 | |
0.03% | 3.75 | 16838 | |
0.02% | 2.60 | 85 | |
0.01% | 1.26 | 54 | |
1.90% | 221.93 | 185769 | |
0.78% | 91.07 | 1000 | |
0.63% | 73.29 | 119014 | |
0.35% | 40.45 | 21500 | |
0.16% | 18.30 | 2000 | |
0.01% | 1.68 | 282 | |
0.00% | 0.01 | 500 | |
0.00% | 0.13 | 1200 | |
7.04% | 821.94 | 190 | |
0.85% | 99.40 | 70 | |
0.00% | 0.00 | 14627 | |
0.00% | 0.00 | 5806 | |
0.37% | 43.04 | 146388 | |
0.04% | 4.63 | 30835 | |
0.02% | 1.88 | 53770 | |
-3.72% | -434.15 | -190 | |
1.37% | 159.83 | 159827.9 | |
0.00% | 0.55 | 159.53 |
1. נתוני האחזקות נכונים ל- 28.9
2. התשואות נכונות ל- 22.12.08
לסיום ניתל לומר כי הקרן אינה מומלצת להשקעה לבעלי לב חלש או למי שאין לו כסף מיותר המסוגל להמר על שינוי מגמה בשוק או על תפנית לטובה בניהול הקרן. ההמלצה שלנו למיטב היא לחזק את הצוות המקצועי שמאחורי הקרן על מנת שלא תהפוך להיות ה"כבשה השחורה" ברשימת הקרנות שבניהולה.
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
