גידור תיק המניות באמצעות קרנות נאמנות

 

באופן כללי החודשים האחרונים לוו בחוסר וודאות בשוק ההון העולמי בכלל ובוול־סטריט בפרט.

 

מאז הירידות החדות בשלהי ינואר השוק עדיין לא הצליח לייצר שיאים חדשים למרות שבאופן כללי רוב הדוחות שהתפרסמו לרבעון הראשון של שנת 2018, עמדו בציפיות, לכל הפחות כשזה נוגע למניות ה־FAANG (פייסבוק, אמזון, אפל, נטפליקס, גוגל) – המניות שנחשבות לאחראיות לעליות בשנתיים האחרונות.

 

פייסבוק הציגה רווח של 1.69 דולרים למניה, גבוה ב־30 סנט מהצפי ועקפה גם את תחזית ההכנסות. אמאזון עקפה במעט את תחזיות השורה העליונה אך הרווח למניה היה גבוה ביותר מ־100% מהמצופה עם EPS של 3.27 דולר לעומת צפי של 1.24 דולר. בניגוד לחברותיה, נטפליקס לא הצליחה לשבור את היעדים אך בהחלט עמדה בציפיות. גוגל גם עמדה בתחזית ההכנסות אך הגדילה את הרווחים ביותר מ־30% מהצפי.

 

על פניו החששות שהטרידו את השוק בתחילת השנה היו אמורות להתבדה אך מחזורי המסחר במניות המדדים המרכזיים בארה”ב נמוכים ביחס לממוצע השנתי וברקע שוררת חוסר וודאות גיאו־פוליטי שחלק גדול ממנו מיוחס לנשיא ארה”ב דונלד טראמפ.

 

אם תתייעצו עם משקיע או סוחר מנוסה הוא בטח ימליץ לכם לגדר את התיק על ידי פתיחת פוזיציית שורט על מדדים או על מניות ספציפיות, או על ידי קניית אופציות PUT על מניות שבהן אתם מחזיקים או על המדד כולו.

 

הבעיה היא שמדובר באפשרות יקרה שהרבה פעמים לא מצליחה להוכיח את עצמה. השוק אולי תנודתי יותר בחודשים האחרונים אבל הוא עדיין מדשדש, כלומר רכישת אופציות PUT אולי נשמעת סבירה והגיונית אבל בשוק מדשדש ותנודתי הסיכוי שהאופציה תכנס לכסף בטווח הקצר־בינוני הוא קטן וגם אם זה אכן יתרחש עדיין תצטרכו לכסות את הפרמיה ואת העמלות הגבוהות בעיקר בכל הקשור ברכישת אופציות על מניות בחו”ל. בשורה התחתונה, אלא אם כן השוק ירד בחדות עד הפקיעה מדובר בגידור יקר למשקיע הממוצע.

 

פתרון יעיל יכול להיות להגיע על־ידי קניית קרן נאמנות שמחזיקה או מתמחה באחזקות שורט (ניתן לחפש באתר על ידי חיפוש בקרנות “ממונפות ואסטרטגיות”). קניית קרן שמחזיקה באסטרטגיית לונג־שורט או שורט בלבד יכולה להתגלות כאלטרנטיבה זולה ויעילה לגידור תיק מנייתי.

 

הדולר כחוף מבטחים |  לכו לקרנות דולריות

 

גידור זול יותר יכול להיות הפניה של חלק מהתיק לקרנות מתמחות בתחומים שישארו יציבים או אפילו יעלו במהלך ירידות. דוגמה פופולארית היא השקעה בדולר האמריקאי שמשמש כ”חוף מבטחים” במהלך ירידות בשווקים.

 

בטווח הארוך לדולר יש קורלציה הפוכה עם שוק המניות וההנחה הזו מתעצמת אם מתחשבים בנרטיב שאחת ההשפעות על יציאת הכסף משוק המניות היא העלאות ריבית הצפויות במהלך השנה. העלאות הריבית הצפויות אמורות להעלות גם את תשואות אג”ח בשוק האמריקאי ובד בבד להוריד את התשואות במניות. ניתן לאתר קרנות רלבנטיות על ידי חיפוש ב־ אחר קרנות דולריות. אז אפשרות אחת היא להגדיל את חשיפת התיק לקרן דולרית שמשקיעה בפקדונות ובאג”חים ממשלתיים אמריקאים.

 

 

השקעה לפי יבשות

 

עוד אפשרות לגידור, היא פיזור גיאוגרפי של תיק ההשקעות על ידי קרן המתמחה בהשקעה במניות לפי יבשות. בעוד שהמדדים האמריקאים המרכזיים מדשדשים, מדדי ה־FTSE, ה־CAC וה־DAX קרובים לשיא כל הזמנים (נכון ל־16/5/2018). בנוסף בידוד גיאוגרפי כמו בסין או באוסטרליה מהווה גידור טבעי של מעין “משק אוטרקי” שאינו תלוי בכלכלה העולמית בטווח הקצר-בינוני.

 

יתרון נוסף של השקעה בקרן המתמחה באופן גיאוגרפי היא היכולת לנטרל את השפעת החסרונות בשוק ההון המקומי או האמריקאי על ידי “יבוא” של יתרונות ממדינות אחרות. כך לדוגמא אוסטרליה ידועה במשאבי הטבע כגון מכרות פחם ומתכות. תעשיית הכרייה בלבד מהווה כ13.5% מהתמ”ג האוסטרלי. לסין כמדינה סמי קומוניסטית יש משאב אנושי בלתי נדלה שלפחות על בסיס האגדות הוא בעל חריצות ומוסר עבודה גבוה במיוחד.

 

במידה והכלכלה האמריקאית תקלע שוב למשבר חובות כפי שהיה ב־2008 או שבועת הנדל”ן הישראלית תתפוצץ לבסוף (אם אחת כזו אכן קיימת), אוסטרליה וסין עשויות להוות אלטרנטיבות השקעה מעניינות.

 

לסיכום, יש אינספור קרנות שהציגו תשואות פושרות בשנים האחרונות דווקא בגלל שההתמחות שלהן מנעה מהן ליהנות מהגורמים שהשפיעו על העליה בשווקים אבל במידה והשוק אכן ישנה כיוון בחודשים הקרובים הקרנות הללו עלולות להציג גם הפסדים נמוכים ביחס לשוק ואולי אפילו רווחים.