אלמוג עזר
07/01/2009
גבירותי ורבותי, איזה טיסה הייתה לנו השנה. בשיחות עם "זקני אחד העם", גם הם יתוודו:" בכל סך שנותנו בבורסה לא חזינו בפאניקה ואי וודאות עולמית שכזו".
עד לא מזמן ההרגשה השלטת בשוק דמתה לה כי דבר לא יעצור את גלגלי הצמיחה. כדאי לומר שהאופוריה בהחלט היתה מוגזמת, להלן הדוגמאות:
• מיטב המוחות בכלכלה הישראלית ענו לתהיות הציבור; כי שום מכשול לא יקשה על מדד תל אביב 25 מלהגיע ל1500 נקודות.
• כי"ל וחברת האם שלה "חברה לישראל" מדווחות על רווחי שיא מרבעון לרבעון, בעקבות עלייה מטאורית במחיר הדשנים.
• חברת התרופות טבע לנוכח הונה המתעצם, החלה במסעות רכישה של חברות תרופות גנריות מעבר לים.
• הבנקים, בעקבות רפורמות הביטוח והייעוץ, לא חודלות מלחייך ולצפות לעתיד לבוא.
• לב לבייב ויצחק תשובה מתחפשים לכריסטופר קולומבוס ולואסקו דה גמה, בחיפושם אחר הפרויקט הרווחי הבאה ברחבי העולם.
• המובטלים בקיוסק; במקום לפתוח את מוסף הספורט בבוקר, תרו אחר המוסף לכלכלה בכדי לבדוק כיצד המניה שלהם התנהגה ב24 השעות האחרונות.
• אמך מתקשרת בכדי לומר שהרוויחה החודש 2,500 שקל במניות; על פי המלצת יועצת הבנק והיא חושבת להתחיל "לשחק" באופציות.
אחח.. אלו היו הימים!
אם כן, היום ניתן לומר בבטחה - ימים אלו חלפו . עם זאת אינני מתכוון למלא את הטור הנוכחי בדברי תוכחה וזעם, באשר לכיוון התקדמותו של שוק ההון בשנה הקרובה.
דעתי עיקשת ונהירה; בזמני פריחה אין כמעט הצורך במנהלי קרנות נאמנות גמישות, עם זאת יוקרתם עולה ללא שיעור בעיתות משבר וסטגנציה (קפאון בשוק ההון). כאשר התנאים החדשים שנוצרו מהווים- אתגר לצד עבודה קשה ומאומצת. הוסף לתבשיל; ניסיון ומחשבה מקורית ותקבל מנהל אשר יוכל להניב תשואות נאות ללקוחותיו גם בהווה.
הבה נראה כיצד מנהלי הקרנות הגמישות הסתגלו לתנאים ה"חדשים- ישנים" ונמדוד לכבוד השנה החולפת - את תשואתיהן מאז ינואר.
מדליית זהב:
על הנקודה הגבוה ביותר בפודיום ניצבת MORE מעשר גמישה ; אשר צלחה בהנבת תשואה חיובית בסך של 5.35% השנה , בניגוד לרוב מוחלט מבין כלל הקרנות הגמישות. כאשר בוחנים את הרכבה של קרן הנאמנות מגלים כי היא מורכבת(נכון לסוף ספטמבר) מ:
1. 13 אגרות חוב קונצרניות המהוות כ 33% מן הקרן. אגרות החוב הינן אגרות ישראליות ומדורגות על ידי מעלות ברמה של A- ומעלה.
2. 3 תעודות סל שהן כ13.7% מן ההון של הקרן.
3. 19.75% -אג"ח ממשלתי.
4. 19.04% -מק"מים.
5. 13.06%-פקדונות שקליים.
6. פקדונות המהווים 13.6% מההון של הקרן.
מסקנות:
רוב נכסי הקרן באפיקים סולדים ללא סיכון או בעלי סיכון מינימאלי, כמות הנחשבת גבוהה למדי בענף זה. התשואה השנתית של הקרן מעידה על תזמון נכון של סיכונים וגמישות המחשבה. לא מן הנמנע, כי כאשר הנתונים הרעים התקדמו בביטחון גמור- אל פתחו של בית ההשקעות, מנהלי הקרן היו הזריזים ביותר בקרב חבריהם; למהר ולהלך על הצד הבטוח של המתרס.
בנוסף צריך לציין לחיוב את בחירת 13 אגרות החוב שנעשו על ידי קרן הנאמנות. כולנו מעורים בקושי גיוס הכספים על ידי החברות הציבוריות בהווה, וכמה תנאים אלו השפיעו לרעה על מחירי האג"ח בשוק. התשואה השנתית של הקרן מביאה לראייה על בחירה נכונה ונקודתית של האגרות השונות.
מדליית כסף :
למקום השני והמכובד מגיעה קרן הנאמנות : כלל יעד שסיימה את השנה עם תשואה של 20.14% - .
הקרן ידעה לפזר בחוכמה סיכוניה על פני 24 מניות, 75 אגרות חוב קונצרניות ו 17 אג"חים להמרה, שנכון לסוף ספטמבר היוו ככמעט ממחצית הונה. בעזרת שיטה זו ניצחה הקרן את מדד היחס.
מדליית ארד:
נובה סטאר גמישה. קרן נאמנות הפועלת בשוק הנגזרים (אופציות) עם תשואה שלילית של 26.5% -מתחילת השנה.
אכזבת השנה:
קרן הנאמנות למשקיע שדורגה במקום הראשון דאשתקד (ובשנה שלפניה). מירב מניותה של הקרן לקוחות מתחום האנרגיה, ועד אמצע השנה היה נראה כי היא מתמודדת יפה עם המשבר אך לבסוף נכנע לו ולא שינתה פניה בזמן. בתיאום עם מגזר חברות האנרגיה, איבדה כ43% מהונה מתחילת השנה.
סיכום-מאכזב באופן כללי
בסיכום הקרנות הגמישות ניכשלו בזיהוי המשבר ונתנו בממוצע תשואה של כ 40% - 60% -בהשוואה לממדד ת"א 100 שנתן -51.1% ולמדד ת"א 25 שנתן 46.2%. ממנהלי קרנות גמישות היינו מצפים לתוצאות טובות הרבה יותר בתקופת משבר.........
נכון לתאריך | תשואה ב2008 | מנהל ההשקעות | קרן נאמנות | |
31-דצמבר | 5.35% | 1 | ||
31-דצמבר | -20.14% | 2 | ||
31-דצמבר | -26.50% | 3 | ||
31-דצמבר | -31.27% | 4 | ||
31-דצמבר | -32.67% | 5 | ||
31-דצמבר | -35.67% | 6 | ||
31-דצמבר | -36.48% | 7 | ||
31-דצמבר | -38.36% | 8 | ||
30-דצמבר | -40.00% | 9 | ||
31-דצמבר | -41.44% | כלל | כלל השקעות | 10 |
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש ממאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
