אתגר בניהול קרנות נאמנות מניות בארה"ב

מי מאתנו לא הואשם אי פעם, על ידי בן זוגנו על הזנחה מתמשכת של התקררות או שפעת. בשלב הראשון של המחלה אנו כחולים עוד מבקשים לעבוד, ללמוד ולתפקד כאחד האדם. אך ככל שהחולי גובר הוא הופך ברור ותובעני יותר ויותר. אט אנו מתחילים להסכין לרעיון שבעת הקרובה; נצטרך לנוח מן שגרת היום ולתת לגוף להשתקם. כלכלת ארה"ב נראית כמהלכת בהווה באותו הנתיב, תוך התעלמות בוטה מעדויות מדאיגות המופיעות מזה מספר שנים.

השבוע, כאשר העיד נגיד הבנק האמריקאי- בן ברננקי, בפני הסנאט הוא הצהיר כי שיקום כלכלי לא יכול להעשות ללא הבראה של המערכת הפיננסית. הדרך בה מנתח ברנקי את המציאות מכריחה אותו לנסות לרתום את כל המערכת השלטונית למטרותיו; הצלה הירואית של מערכת האשראי.

 אך השאלה האמיתית שצריכה להשאל היא- מדוע?

הנסיבות שהביאו את העולם המערבי למשבר, הרי נהירות לכול: עידוד מסיבי של המערכת הפוליטית להקל על תנאי האשראי של לווים בספק בשוק האמריקאי. צעד זה היה רק חלק מתוך אג`נדה ברורה של חברת שפע להפוך לחברתית וצודקת יותר. חשיבה זו מקורה אי שם בסוף שנות החמישים ותחילת שנות השישים כאשר אמריקה היתה המדינה העשירה ביותר בעידן החדש, מאז רומא של קליגולה.

מציאות חדשה דורשת תנאים חדשים.

היום על פי חלוקת זהב ורזרבות מט"ח, ארה"ב רחוקה ממעמדתה דאז, אך היא פשוט לא מצליחה להודות; "עליי להצטמצם".

תגובתו הראשונית של המשקיע הממוצע לשמע חבילת התמריצים השבוע היתה שמחה מהולה בהקלה. עם זאת כמות נכבדת של אנשים מהאליטה האינטלקטואלית בארה"ב סוברת מכבר, שאין זה חכם לתקן נזקי יתר-אשראי עם יתר-יתר-אשראי. בעוד המשקיעים בארה"ב מתדיינים אם התמריץ צר או רחב מדי; יש להתעמת עם התוצאות העגמומיות שהניבה השיטה עד עתה.

 מה יעשה ג`ו השרברב?

למרות חומרת המצב אין סיבה אמיתית לחשש, ארה"ב ותעשייתה- מסוגלות ללמוד היטב מטעויות עבר. "משחקי האשראי" הינם זמניים בלבד. כאשר המיתון הגיע אל מחוזותינו היה בפיו דרישה אחת; חסכון ועכשיו. במוקדם או במאוחר גם ג`ו השרברב יסכין למצב החדש ומנקודה זו תחל ההתאוששות האמיתית. היצרן האימתני האמריקאי יוכל בשנית לנתב את המעצמה אל עושר ריאלי.

עד לכשזה יתרחש; לא נותר אלא להתמקם ב"שוחה" דפנסיבית. כלומר, באשר ובקשת להשקיע בשוק הגדול בעולם, יש להתמקד בפירמות גדולות עם הון גבוה ותזרימי מזומנים יציבים. אלה בתורן ייצרו רווח קבוע למשקיע.  

רעיון זה בא לידי לביטוי, בין השאר, גם בטבלת הדירוגים של קרנות הנאמנות האמריקאיות. התנאי המוזכר, העניק את צמרת הדרוג, בטבלת התשואות מתחילת השנה- לאתגר מניות חו"ל.

אתגר מניות חו"ל קרן הנאמנות הינה קרן מבית ההשקעות של מנורה מבטחים אשר מנוהלת בצורת הוסטינג על ידי אתגר ניהול השקעות .

חלקה הארי של קרן הנאמנות(נכון לסוף נובמבר), עד כ 60%, מושקע בפירמות ותאגידי ענק בארה"ב. החברות  הציבוריות מגיעות ממספר ענפי תעשיה, כשהמשותף לכולם הוא עיסוקם בצריכה בסיסית וקשיחה, אשר שומרת על כוחה בימי האטה ומיתון. הענפים המסורתיים מורכבים מקמעונאות, חקלאות, רפואה, תרופות ובטחון. רובו של שאר ההון, כ 27%, מושקע בתעודות סל אמריקאיות מתחום הרפואה, בינוי, תעשיה, תחבורה ואפילו תעודה סינית ושורט ממונף.

תשואת הקרן מתחילת השנה מסתכמת ב 3.6% (נכון ל 25.2.09). התשואה בולטת, ודאי לנוכח העובדה שמדד היחס ה S&P צלל ב18.6% מתחילת השנה.

נקודה למחשבה (1)

משיחות שנערכו עם מנהלי השקעות בין דלתיים סגורות; עלה בי הרושם כי למרות המציאות החדשה שמתהווה , מנהגים נושנים קנו להם שביתה בענף הקרנות. כלומר ההרגל המגונה מושרש במחשבה שהתחרות האמיתית היא למעשה בין קרן אחת לשנייה. מחשבה זו פוטרת את שוק קרנות הנאמנות מבניית פילוסופיית השקעה סדורה ומקורית אשר תנתב את ההון לשווקים הנכונים. התעלמות מן המציאות רק תעצים את מסכת הכאבים שהקרנות גרמו לרוכשן עד כה.

נקודה למחשבה (2)

בית ההשקעות מנורה מבטחים זוכה לייצוג נרחב בתת הקטגוריה של מניות בארה"ב. בית ההשקעות הנפיק 3 קרנות נאמנות (אתגר מניות חו"ל מנוהלת בהוסטיג) שונות . בעוד מנורה מבטחים U.S.A נצבת במקום השני בדירוג מחמת הדפנסיבויות המובנת בה,  מנורה מבטחים U.S.A אגרסיבית נמצאת בתחתיתו של הדירוג. הקרן נושאת תשואה שלילית של כ 20% מתחילת השנה.

לעניות דעתי, בשוק ההון של 2009 אין מקום לקרנות נאמנות אשר רושמות אופציות "Call" ללא כיסוי נאות על ידי האופציות "Put"  .  גם כאשר בשמה של קרן הנאמנות מנורה מבטחים U.S.A נמצא המונח- אגרסיבית- אין זה מעיד על כך שניתן האישור לנהוג בחוסר אחריות. העבודה עם אופציות ללא כיסוי נגדי, הינה כהימור פרוע ולא כשיטת עבודה סדירה.

להלן דירוג קרנות הנאמנות בענף מניות ארה"ב

מתחילת השנה	מנהל השקעות	חשיפת מניות	חשיפת מטח	שם קרן הנאמנות
3.51%	אתגר	120%	120%	אתגר מניות חו"ל	.1
0.16%	מנורה-מבטחים	120%	120%	מנורה מבטחים USA	.2
-1.68%	אקסלנס נשואה	120%	120%	אקסלנס חשיפה לצפון אמריקה	.3
-1.75%	פסגות	120%	120%	פסגות ארה"ב	.4
-2.39%	מודלים	120%	120%	צמיחה גלובלית S&P מודלים	.5
-2.59%	פריזמה	120%	120%	פריזמה ארה"ב	.6
-3.07%	מגדל שוקי-הון	120%	120%	מגדל דיקלה US	.7
-4.43%	מיטב	120%	120%	מיטב ארה"ב	.8
-5.54%	פסגות	120%	120%	פסגות Small Cap USA	.9
-6.46%	רוטשילד	120%	120%	רוטשילד אמריקה ערך	.10
-8.04%	הראל-פיא	120%	120%	פיא LARGE CAP USA	.11
-11.29%	אנליסט	120%	120%	אנליסט מניות גלובל US	.12
-13.13%	כלל פיננסים	120%	120%	אילנות חו"ל US	.13
-19.66%	מנורה-מבטחים	200%	200%	מנורה מבטחים (U.S.A אגרסיבית	.14

נתוני הקרנות בטבלה נכונים ליום 26.2.2009 (האחרונים שפורסמו עד ליום 1.3.2009)

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.