מידרוג מותירה על כנו דירוג Baa1.il לחברת סקייליין ומשנה את אופק הדירוג מיציב לחיובי

Skyline Investments Inc.

מידרוג מותירה על כנו דירוג Baa1.il לאגרות חוב סדרות א', ב', שהנפיקה Skyline Investments Inc ומשנה את אופק הדירוג מיציב לחיובי.

אגרות החוב במחזור המדורגות על ידי מידרוג:

* סדרת אג"ח א' מובטחת בשעבוד על הנכס DEERHURST

סידרה א' נושאת בטוחה בדרך של שיעבוד נכסים מניבים. בטוחה זו נבחנה ע"י מידרוג ונקבע כי לא נמצא מקום למתן הטבה דירוגית לסדרה זו. 

שיקולים עיקריים לדירוג

דירוג ואופק הדירוג מושפעים לחיוב מצבר נכסי מלונאות ונופש הפעילים תקופה ארוכה על פני שנים רבות (עוד טרם רכישתם על-ידי החברה) באזורי הפעילות הרלבנטיים, באופן התורם לפרופיל העסקי של החברה ובהתאם מייצר וודאות יחסית בפעילות העסקית בנכסים אלו. הצבר כולל כ- 3,200 חדרים (מהם כ- 2,900 בבעלות החברה וכ- 200 מנוהלים)הפזורים ב- 17 בתי מלון,  אתר סקי (ללא לינה) ושטחי מסחר בעיירת נופש, ומתפרש על מספר מגזרי פעילות באופן המחזק את הפיזור הנכסי של החברה; מצבר קרקעות משמעותי לפיתוח ולמכירה הכולל אלפי דונם בסמוך לנכסי החברה באונטריו, כאשר החברה מממשת אותם בדרך של הקמת ומכירת דירות נופש, מכירת מגרשים לאחר פיתוחם או מכירת קרקעות ללא פיתוח, המקנה לחברה תוספת תזרים שנתית בנוסף על התזרים השוטף מתפעול נכסיה; מהיקף ייזום נמוך המצמצם את פרופיל הסיכון של החברה; מאסטרטגיה מימונית שמרנית של החברה המתבטאת ביחסי איתנות הבולטים לטובה לרמת הדירוג, כך שנכון ל-31.03.2018 לחברה יחס חוב ל-CAP העומד על כ- 49% והון למאזן העומד על כ- 41%, כאשר תחת תרחיש הבסיס היקף המינוף צפוי לעלות לכ- 53-57% אך עדיין לבלוט לטובה ביחס לדירוג; מהיקף ההון העצמי המשויך לבעלי המניות של החברה אשר הינו הולם לרמת הדירוג ומסתכם נכון ל31.03.2018 לכ- 258 מיליון דולר קנדי; מהיקףFFO שנתי של 33 מיליון דולר קנדי, המייצר יחסי כיסוי הבולטים לטובה לרמת הדירוג כך שיחס החוב ל-FFO צפוי לעמוד בשנים 2018-2020 בטווח של כ- 11-14 שנים; מרווחיות גבוהה לרמת הדירוג עם EBITDA בהיקף של 50-60 מ' דולר קנדי, ויחס EBITDA להכנסות של 20%; מנזילות טובה וגמישות פיננסית המתבטאת בשיעור LTV של 50% על נכסי החברה, וכן מנכסים לא משועבדים באופן  המקנה לחברה יכולת לייצר נזילות נוספת ממינוף הנכסים ומקבלת מימון כנגד הנכסים הלא-משועבדים, ומקטין את החשיפה במועדי מחזור החוב; יצוין כי, מידרוג רואה לחיוב את פיזור מקורות המימון של החברה, באופן המקטין את החשיפה של החברה לשוק ההון, ואינה תלויה בגורם מממן יחיד. כך למשל, נכון ל-31.03.2018, סך החוב של החברה מסתכם לכ- 330 מיליון דולר קנדי, מתוכו כ- 110 מיליון דולר קנדי בגין חוב אג"ח, ויתרת החוב ממומנת בהלוואות ממספר בנקים בארה"ב ובקנדה.