שכל או מזל?

מהפך בענף הגמל: הקופות המפסידות של 2008 מובילות בתשואות ינואר

חודש ינואר הביא איתו מצב רוח אופטימי ותשואות גבוהות במיוחד בענף קופות הגמל. ממוצע התשואות בקופות הגמל בינואר מגיע לכ־6%, ובסיכום חודשי, ניתן לראות שהקופות של בתי ההשקעות פריזמה ואנליסט, שסיימו את 2008 עם תשואות שליליות חריגות, נמצאות בינואר 2009 בראש טבלת התשואות.
ההערכות בענף צופות כי המגמה החיובית תמשך גם בפברואר, אך באופן מתון הרבה יותר.
 
התשואות החיוביות בינואר מיוחסות לעליות של כ־1.9% במדד ת"א־25 ושל כ־29.1% במדד ת"א־75 עקב זינוק בכ־100% ויותר בשעריהן של מניות הקשורות לקידוח הגז "תמר". גם מדד אג"ח חברות צמודות המדד עלה בינואר בכ־9%, כאשר מדד תל-בונד־40, שמוטה לחברות נדל"ן, עלה בינואר בשיעור חד של יותר מ־11%. איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות מסוג שחר והאג"ח הממשלתיות צמודות המדד, שבלטו בשנת 2008, עלו בינואר ב־0.5% בלבד.
 
שכל או מזל?

קשה להתעלם מהמפסידות הגדולות של 2008, קופות הגמל של פריזמה ואקסלנס שרשמו ב- 2008 תשואה שלילית חדה וירדו ביותר מ- 30%. נזכיר כי קופות הגמל של פריזמה נמכרו לאחרונה לבית ההשקעות פסגות. נראה, כי המזל לא עוזב את פסגות (או אולי זו הגאונות של רכישת קופ"ג בתחתית?)– עד שעברו קופות הגמל של פריזמה לפסגות הן נחשבו לכבשה השחורה של הענף וכיכבו בתחתית הטבלאות, אך בחודש הראשון שלאחר המכירה קפצו לראש הטבלה (אם, כי עדיין נוהלו בינואר ע"י פריזמה ולא ע"י פסגות). אם נזכר בעסקת הרכישה של גדיש, נראה כי המצב היה דומה: לאחר העברת הבעלות קפצה גדיש למקומות הראשונים בטבלה, גם כן, על רקע התפתחויות בשוק ההון, ולאו דווקא על רקע המעבר לניהול של פסגות.

לא ניתן למנות את הקופות הטובות, מבלי להזכיר את אנליסט גמל כללי ב`, על אף שאינה נכללת בדירוג, בשל גודלה הקטן ממיליארד ₪. הקופה שמנהלת 393 מיליון שקל ואיבדה אשתקד 43%, רשמה בינואר תשואה פנומנלית של 19.35% בעיקר בגלל ריכוז גבוה של אג"ח קונצרניות ומניות מדד ת"א־75.

חשוב להדגיש, כי קבלת החלטות על  סמך חודש אחד, חיובי או שלילי, עלולה להתברר כמוטעית. לכן יש לבחון את התשואות לאורך זמן, את מדיניות ההשקעה ומידת ההתאמה של קופת הגמל לאופי המשקיע.

הקופות הבנקאיות לשעבר מדשדשות מאחור

בחלק התחתון של הטבלה בינואר 2009 ניתן למצוא בעיקר את הקופות הבנקאיות לשעבר: בתחתית נמצאות הקופות של כלל ביטוח, תמר (4.19%) וגפן (4.28%), ואחריהן הראל גמל כללי עם תשואה של 4.44%. בר, המנוהלת ע"י כלל תופסת את המקום הרביעי מהסוף (4.65%) ופסגות גדיש כללי, גם היא בנקאית לשעבר, סוגרת את החמישייה האחרונה עם תשואה של 4.69% בינואר.
 
הפסדי 2008 טרם תוקנו

בינואר אמנם נרשמו תשואות נאות, אך קופת גמל היא מכשיר חיסכון לטווח ארוך, וכדאי לבדוק את התשואות שהיא מציגה על פני פרק זמן ממושך יחסית. בשנים 2006-2008 השיג ענף הגמל לעמיתיו בממוצע תשואה שלילית נומינלית ברוטו של כ-3%-4% (בשקלול השפעת המדד ודמי הניהול מדובר בתשואה שלילית גבוהה יותר). אותן קופות העומדות בראש הטבלה בינואר 2009 אולי מחקו לעמיתיהן חלק מההפסדים של 2008, אך רובן השיגו במשך שלוש השנים האחרונות את התשואות השליליות המצטברות הגבוהות ביותר, כך שגם התשואות החיוביות של ינואר לא יספיקו כדי להביא אותן לממוצע של הענף באותה התקופה.

בסיכום של שלוש שנים השיג אנליסט לעמיתיו תשואה שלילית גבוהה של 18.7%, מיטב השיג לעמיתים תשואה שלילית של 16.81%. בפריזמה צור התשואה השלילית המצטברת היתה 19.91% ובפריזמה שיאון - 23.07%. מבין חמשת הגופים המדורגים בראש הטבלה רק ילין לפידות גמל הצליח להשיג לעמיתיו בשלוש השנים האחרונות תשואה שלילית נמוכה מהממוצע - 0.06%. מבין קופות הגמל הכלליות רק דש תגמולים הצליחה להשיג לעמיתיה תשואה ברוטו נומינלית חיובית של 1.5% בשלוש השנים האחרונות, אולם בינואר 2009 דישדשה בתחתית הטבלה עם תשואה נמוכה מהממוצע.

המשקיעים ממשיכים למשוך כספים, אך באופן מתון יותר

למרות התשואה הנאה שנרשמה בענף הגמל בחודש ינואר, המשיכו העמיתים למשוך כספים מקופות הגמל. כמו כן, נרשמה ירידה  של כ-10% בהפקדה לקופות לעומת ינואר 2008. הירידה נובעת גם מהמצב בשווקים וגם מתיקון 3, שהפך את החיסכון בקופות הגמל מחסכון הוני לחסכון קצבתי וגרם לחוסכים רבים להפסיק להפקיד לקופות הגמל.

חשוב לציין, כי אף על פי שחלק מהעמיתים משכו כספם מהקופות, הרי שניכרה רגיעה מסוימת במשיכות הכספים: בעוד שבדצמבר 2008 נמשכו מהקופות 3.35 מיליארד שקל, בינואר 2009 נמשכו מהקופות 1.96 מיליארד שקל בלבד.

למרות התהפכות המגמה בשווקים, בינואר נמשכה מגמת המעבר של הכספים לאפיקים סולידיים. חלק מהעברות הכספים מקורן בעמיתים שביקשו להעביר את החסכונות שלהם לאפיקים סולידיים עוד בדצמבר 2008, אך עקב תקנות ההעברה החדשות, מעבר של כספים בין קופות יכול להתבצע עד 20 ימי עסקים, ולכן תוצאות העברות דצמבר באו לידי ביטוי בינואר.

דירוג קופות הגמל המנהלות למעלה ממיליארד ש"ח

הנתונים נלקחו מגמל נט

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.