לחפש את הלהיט הבא קרנות נאמנות ותעודות סל על מניות ענפיות בחו"ל

חטיבות המחקר לכלכלה וחשבונאות  נוהגות לבחון את נוהל התנהגות המסחר מתוך הפריזמה המחזורית, כאשר הראשונה אמונה על קשר הדוק יותר למשברי אשראי לעומת רעותה. יש באלמנט מחקרי זה מושא אמיתי של אמת מדעית. אך לעיתים כאשר נשבים מדי בנוסחאות- קובעי המשק ובעקבותם גם ציבור המשקיעים והחוסכים- ישנה הסכנה בלהחטיא את ההשלכות העיקריות שיוצרת המציאות הכלכלית המתהווה סביבם.

הימים הראשונים בהם החלו להגיע דיווחים נרפים על הפסדים מסחרים במקומות שונים במערב היו באוקטובר 2007. דאז נפתח שעון העצר אל עבר המיתון הנוכחי וההשפעות השונות אשר הוא נושא בציקלונו. מתוך כך התפתח גם מאמץ הכלכלי- אינטלקטואלי; לעמוד על סיבותיו של המשבר והדרך הנכונה לרככו. דרך החשיבה שמוזכרת בפסקה הראשונה יש בכוחה להעיד על מכניזם המשבר ואף ניסיון לתיארוך סופו. אך אין בה התרומה להבנת תוצאותיו העמוקות יותר של המשבר.

2010 סוף המשבר?

ההערכות הממשל האמריקאי האחרונות סוברות כי המיתון יחלוף עם פתיחת שנת 2010. אך מועד סיומו של התהליך אינו די למשקיעי השוק החופשי. על המשקיע לשאול עצמו אילו מן הענפים יהוו את סוסי המרכבה לשווקים שלאחר המשבר, עליהם יוכל לבסס את אסטרטגית תיק השקעותיו. עלינו להבין כי למרות שסממני המשבר יחלפו; סיבותיו ישהו עמנו לתקופת זמן ממושכת יותר.

השיקום לכשיגיע ישא עימו את הענפים שיתאימו עצמם בדרך הטובה ביותר למציאות המתעצבת. שוק ההון והמניות בפרט, צריכים לתמחר היטב את אותן חלופות. על המשקיע להיות דרוך ומוכן ולא לחדול מבחינה מחודשת של התנאים האוביקטיבים, בכדי לא להוותר מאחור.

השינויים שבדרך? הכלכלה העולמית בראשות הצרכן האמריקאי

רוב כלכלני העולם ידעו להסכים עם התיאוריה שהתקבעה מאז תחילת המחצית השנייה של המאה ה20 - המנוע העיקרי של הכלכלה הלאומית הוא האזרח בדמות הצרכן. נתוני הבנקים ההמרכזים מעידים כי אכן כך היה המצב עד כה. הצריכה הפרטית היוותה כ71% מן התל"ג האמריקאי בשנת 2008. בטווחים ארוכים יותר הסטטיסטיקה מספרת על ממוצע של 65%, עם אחוזים דומים במערב אירופה.  בתוצר של 14 טריליון דולר- מחיר ההוצאה הפרטית של האמריקאי המודרני עומד על 850 מיליארד דולר.  האם יש במשבר זה לשנות את אופי ההתנהלות הכלכלית של הקטר העולמי ? התשובות בהחלט בדרך.

המשכנתא ככספומט אישי

כרונולוגית האירועים הכלכלית לא תשוב על צעדיה ביובל ואף לא בעשור. מאידך אינני מאמין כי השימוש במשכנתא ככספומט אישי יחזור לסורו. המניע היחידי לגדילת העוגה בעשור האחרון היה האשראי הנדיב ובפרט אשראי המשכנתאות. מאין יגיע האשראי של העשור הקרוב אשר ייצב את חזון הצריכה ואולי אף יגדילו? אסור לפסול את האפשרות כי הוא פשוט לא ימצא.

המיני התמוטטות בשוק המניות לוותה בד בבד עם ירידות במחירי הנכסים. באין שוק מניות פורח, לראשונה מזה שני עשורים במערב: האזרח מבין שבכדי לעמוד בהתחיבויותיו עליו להגדיל אחוז חסוכונותיו ולהשקיע בחוכמה בכדי לשקם את מצבו הפיננסי. לא מן הנמנע כי נבחין מהיום בשוק שירותים מצטמצם, לנוכח אחוזי צריכה פוחתים.

העוגה לא תקטן אך הרגלי הצריכה בהחלט יכולים להשתנות ולהדמות לתקופות עצורות יותר. הקטר שנהג להוביל את הרכבת העביר במעט את המושכות. מצב זה יצור הזדמנויות שונות ליזמים (משקיעים) שיבחינו בשינוי.

שוק המניות וגמישותו

בעבר כמגדלור בוהק ליציאה ממתונים שונים; סקטור הטכנולוגיה והפיננסים היו הראשונים בתהליך טיפוס המחירים. היום המצב מעט שונה בבסיסו. תמריצי הממשלה השוטפים כמו הגדלה של פי שלושה אחזקותם של הבנקים המרכזים (במיוחד בארה"ב) משנים את התנאים הראשונים ליציאה מן המשבר.  בלחימה כוללת על הדיפלציה כל האמצעים היו כשרים. בעת בה יובן סופית כי הדיפלציה הוחלפה באינפלציה, הריביות הבנקאיות יחלו לשנות כיוונן. ההמנעות מירידת המחירים הדיפלציונית תגיע לאו דווקא מן המגזר הצרכני או מן המשכורות במשק אלא לבטח ממגזר הסחורות.

הציבור הרחב הנשען על משכורות קבועות חודשיות יהפך קורבן משמעותי בסיטואציה זו. אך ההשפעה תחול גם על המגזר הפיננסי כאשר הרצון להלוות יפגע משמעותית. 

בשלב הראשון מפעלים יסגרו. אך כל מי שלבו נוהר אחר השוק החופשי צריך להבין כי זהו תהליך טבעי שיגרום להתייעלות של המוסדות ליצור שנותרו במשק. ניתן אף לצפות להשקעה משמעותית בתשתיות חדשות בכדי לשפר את היצור אף יותר. זו תהא תמורה לחיוב בשוק הטכנולוגי. הספקנים יכולים להבחין כבר עתה בחברות הפיתוח הגדולות למחשבים שהחלו ברכישת המניות של עצמן על חשבון הדפסת אג"ח.

הרחבת ההשקעה הממשלתית תגרום להגברת הביקוש למתכות בסיסיות כמו נחושת אלומניום וברזל ואולי אף למתכות יקרות יותר כמו פלדיום וטיטניום. הדרישה העולמית תמשיך להתפתח תמידית והצמדה של חסכונותיך לטווח הארוך עדיפה לדעת הח"ם על ההצמדה למדד המחירים לצרכן.

שוק האנרגיה יבקש להמשיך להאמיר מחירים, כאשר אין רואים לבנתים תחליפים ראויים באופק. חברות האנרגיה כמייצרי ההון הריאלי הגבוהה ביותר צפויות להמשיך להנות משנות שגשוג ופריחה. פירמות האנרגיה יבקשו להחליף את תפקיד ענף הפיננסים במשבר הנוכחי (ראה פסקה 9). כל זאת למרות רפורמת המיסוי בשוק האנרגיה.

שוק האנרגיה האלטרנטיבית-חידה גדולה

אני מאמין בכל ליבי שנשיא ארה"ב ברק אובמה מאמין בכל ליבו בשוק האנרגיה האלטרנטיבית.
לאורך ההיסטוריה: המין האנושי נוהג לנהור אחר רעיונות קסם המבטיחים פתרון לכל מזורי החברה במחי יד. ההשקעה בתעשיה שנראה כי איו היא מצליחה להתרומם למרות סובסידיות ממשלתיות הגונות. הבעיה טמונה בכך שאם המגזר לא יהפך לרווחי במהרה יש בכוחו למשוך חלק נכבד מן המשק מטה. ממשלת ספרד, כמדינה הירוקה ביותר במערב בצוותא עם גרמניה, משקיעה בענף כמעט עשור. כלכלני ספרד המתנגדים לתמיכה יודעים לספר על איבוד של 2.2 משרות פוטנציאליות במשק העבודה בשל פיתוחה של משרה יחידה במשק האנרגיה הירוקה. המספרים בארה"ב גבוהים אף יותר (יחס 1 ל 2.5) .

לסיכום

למרות האופי הדומה של משברים חולפים, לרוב השפעותם שונות בתכלית. על המשקיע לבחון את המאמץ המחודש בפיתוח של בסיס תעשייתי כאשר רוב תשומת הלב צריכה להתמקד במגזר הטכנולוגי, תעישיתי-מסורתי ומגזר הסחורות. התנודתיות במגזרי האשראי שהובילו את הכלכלה בעשור האחרון, תורגש היטב בשנים הקרובות כאשר מגזר זה יתאים עצמו למציאות המשתנה.

   קרנות נאמנות ותעודות סל בענף מניות לפי ענפים בחו"ל:

*שינתה מדיניות השנה

** הונפקו השנה

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.