נשק יום הדין ריבית שלילית

בערבות המשבר הכלכלי, אחת הטענות המקובלות ביותר- נוגעת לפזיזותם של הנגידים בהורדת הריבית. הריבית הבנקאית לדעת חובבי השיטה, הוזלה במהירות רבה מדי והותירה את מחסנית הבנק המרכזי עם מחסנית ריקה מוקדם מידי.

במקרים אילו צף וחוזר הדיון על הריבית השלילית. פרט לתקופה הנוכחית, המקום בו דנו בשאלה זו בהרחבה היא יפן של תקופת ":העשור האבוד": והדיפלציה קבועה. האם זהו פתרון לגטימי וכיצד זה יעשה? והאם יש לנו בכלל את ההיתר המוסרי?

הריבית המדוברת היא כמובן הריבית הנומינאלית של אג":ח המדינה לטווח הקצר. לרוב אגרות הממשל של משרד האוצר בארה":ב או אגרות הממשל הגרמניות. ריבית אגרות אלו צמודות היסטורית לריבית הבנקאית.

 :בעיתות של ריבית שלילית, העם ודאי יבקש להעביר את כספו לערימות של מזומן. אם הנהירה אחר המזומן יגיע הצורך להכתיב מחדש את תנאי מעבר הכסף. כלומר בכדי להשמיש את שטר הכסף ישנו הצורך כבעבר להחתים אותו בבול. עם עמלת ההחתמה, אחזקת הכסף הופכת לפעולה המניבה ריבית שלילית. בשנות החמישים נשקלו צעדים אלו בישראל, היום עם הטכנולוגיה המתקדמת ניתן להניח שניתן להתמיע דרך מתוחכמת יותר מן החתמה ובולים.

דוגמא היסטורית ראשונה מן עבר הקרוב, היא בעת השקת האירו על ידי האיחוד האירופאי. ההמרה של הכסף הישן לאירו טרי לוותה בעמלה מסוימת. מחקר אינטרנטי העלה דוגמא מן העבר הרחוק. הבנקים המקומים בארה":ב בעת המשבר האחרון במאה ה19.
 :הבנקים חששו ממשיכה כוללת של כספים מרזרבות הבנק, וביטלו את יחס ה1:1 של הון העובר ושב מול דרישת הלקוחות. כך שברכישת מזומן נקי הבנק נהנה מול הלקוח בהנחה מסוימת בערכו של הממון. : : : :

המסקנות

מסקנות שני הנסיונות ברורים למדי- יש בכוחו של המוסד הכספי לבצע ריבית שלילית. נהירה אחרי אגרות ממשלתיות: תלווה בהכרזה שבפקיעת האגרות, כשלוש שנים מעת הרכישה. יחס ההשבה כנגד הרכישה- לא יעמוד יותר על יחס של 1:1. בויתור אופציית האגרות, יעבור האזרח אל המזומן. בנקודה זו,
 :אם יונהג הנוהג האירופאי של גלגול כספים בערך מופחת במעבר מיד ליד, גם אפשרות זו תהפך לרועץ.
 :
אם תשוב הרגשת האבדון שאפפה את תחילת המשבר בשנית, היא תעניק למחוקקים את החופש המוניטארי הדרוש לניסוי הכלכלי הנידון. : אם נחשב בצורה מתמטית פשוטה- נוכל לומר שב":אגרות שלוש שנים בערך פוחת":, הריבית השלילית יכולה להגיע ל3.3%-.

פרופ` כהנמן, באחד ממחקריו שזיכו אותו בפרס הנובל, מדווח על מושג ":שנאת ההפסד":. פרוש המושג טמון בכך שאדם רואה בחומרה יתרה הפסד של רכוש מאשר אי רווח. ודאי בתקופות מסוכנות. ניתן להניח שהמעבר מריבית אפס לריבית שלילית, תשפיע בצורה רחבה יותר מפני המעבר מריבית נמוכה לריבית כמעט אפסית. :

האם זה יכול לעזור?

בעת משבר יש נטייה להפריז בהערכת הסיכונים שבהשקעה. לכן האטרקטיביות של כל אפיק הנחשב ":סולידי": עולה פלאות. עם השינוי בטעם הקהל- צריכה גם להשתנות הערכות השווי של הכסף ועימה הריבית. העולם האולטרה גלובלית שהקמנו לאחרונה, דורש אגרסיביות מסוימת במערכת הבלמים והקיזוזים במגרש המאקרו (בשוק הכסף).

אם כספי אגרות הממשל החפות מסיכון, ינותבו אל שוק ההון מחוסר ברירה- היציאה מהמשבר תתקצר משמעותית. עם הרגיעה בצריכה העולמית תערך חלוקה מחודשת של קווי יצור. המעבר בין מוצרי צריכה למוצרי הון ועבודה (מוצרי השקעה) הינו בלתי נמנע.

השילוב הנדיר בין צריכה נמוכה והשקעה גבוהה יביא לשגשוג ויהווה את זריקת המרץ, שחסרה למערב מאז תחילת המשבר. בנוסף סביר להניח שחברות מסביב לעולם ינצלו הזדמנות זו לחזק את הונן העצמי ויגבילו את מינופן העתידי. מצב זה יכול גם למנוע משברים דומים בעתיד. עם ההשקעה של רוב חסכונותינו כפרטים בשוק ההון, הפחתת תכיפותן של משברים שכאלה הופכת חשובה יותר ויותר. אם בעבר פירוש משבר בשוק ההון היה אבטלה גואה בטווח הקצר, היום הוא קובע לגבי החסכון הפנסיוני שלנו.

הזווית המוסרית : :

הדמוקרטיות במערב הוקמו על מגדלור הזכות לבחירה חופשית. מתוך כך גם הבחירה הכלכלית והרצון לסיכון ותשואה. ברצון להגנה מפני אסונות כלכליים אנו מעניקים כח רב לקובעי המדיניות הכלכלית. לפעמים כח רב מדי. ברצון להגנה, בדומה לרצון בהגנה פיסית, אנו מאבדים את ההויה הראשונית שלשמה הקמנו מדינה.
ניתן גם להתייחס ל":משבר כלכלי": כדרך מצוינת לנקות את המערכת מאשראי רחב מדי. אולי זהו האות שחיינו במידה אשר לא עולה בקנה אחד עם יכולתינו הכלכלית- חברתית ועכשיו יש לשלם. : :

 :

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או : או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו