ענף במוקד והפעם שקליות לטווח הקצר לכל המתלבטים

למרות שהשוק על פי מדדי הפחד ממשיך להיות בלתי החלטי, רוב הכלכלנים ומנתחי השוק אוחזים בעמדה כי המשבר תם והצמיחה ממש מעבר לפינה.

אלה המבקשים לחוות דעה שונה, מסתכלים דרך פרספקטיבה רחבה יותר וטוענים שירידות השערים של הרבעון הראשון ושנה שעברה, היו חלק מתהליך רחב הרבה יותר. לטענתם, אם נמדוד את מדדי ההון העיקריים במערב: S&P, דאו ג'ונס, דאקס, פוטסי וכו' במחירי כסף אמיתי, כלומר מחירי אונקיית זהב או כסף, תגלו שאנו בתהליכי דילול הון מתחילת העשור. המונח לתהליך הוא "המשבר השקט", אל תגידו שלא שמעתם.    

ומה בישראל?

בישראל כמו בעולם, הזיכרון של צלילת המדדים במרץ השנה עדין טרי, אך היום הוא מתערבב עם הצפייה לחציית מדד ת"א 25 את קו האלף. עלינו לזכור שהמשבר של השנה האחרונה היה החמור ביותר מזה עשורים ומתוך כך גם אם זינוק במדדי המניות של יותר מ50% נראה נמהר מדי, הוא לא תלוש מן המציאות. למעשה ת"א 25 עדיין רחוק 20% משיאו ב 2007. 

אך כל אלה הם לא יותר מרעשי רקע, על המשקיע לשאול את השאלה: האם התנאים הריאלים השתפרו או לפחות השתנו? הנתונים הם מגוונים ויכולים להתפרש לכאן ולכאן. דוגמא מעניינת היא נתוני המזומנים של החברות שימו לב לדיווח הבא ולפרשנות של כלכלן כלל:

" אם במערכה הראשונה יש קופת מזומנים גדולה, במערכה השנייה כנראה קונים איתם משהו. צבירת המזומנים של חברות בארה"ב הגיעה כיום לשיא, ביחס לעליות המימון, מה שמכין את הקרקע לגל של רכישות ומיזוגים. יחס המזומנים בחברות לבין מחירי המניות שלהן צפוי להגיע בשנה הבאה לשיעור הגבוה ביותר מזה שני עשורים, ביחס לתשואה על האג"ח הקונצרני. תקופות של מזוגים ורכישות, כדוגמת זאת ערב המשבר האחרון, הן תקופות של ביקושים חזקים, חלקם חד פעמיים, אך לרוב מיזוגים ורכישות נעשים במטרה להעלות את ערך שתי החברות המשוקלל, מה שאכן מצדיק עליית מחירים. "   

האגירה של מזומנים יכולה להתפרש גם בתור תעשיינים שמבינים את המערכת בפנים וחוזים נסיגה בטווח הקרוב. בניגוד למרץ השנה וספטמבר אשתקד, הפעם לא תתפסו אותם לא מוכנים, הם ממתינים בפינה למציאות.

שימו לב לדעתו של עידן אזולאי מאפסילון לגבי אותם המשקיעים בעלי סימני השאלה-

        "  זהו לפחות התרחיש שמשתקף גם מהתשואות של האפיק השקלי הקצר.  מי שסבור שהתרחיש הנ"ל אינו סביר (תהליך עליית הריבית א.ע.), ראוי שימכור את תיק המניות שברשותו.  מאחר ואם הריבית תיוותר במקומה, המשמעות היא צמיחה נמוכה.  ואם הצמיחה נמוכה, איך יעלו רווחי החברות ?"

לכל המתקשים להחליט, בואו נביט על אפיק השקלי הקצר ותוצאותיו לאורך השנה:

הנתונים נכונים ל 23.9.2009

בשוק המקומי, גם לפסימים קשה להיות פסימים ולו משום שהעלייה במחירים מגיעה מרפורמות ממשלתיות ולא משיפורים ריאלים. בכל זאת ההיסטוריה מלמדת אותנו שתחום זה של השנה אין עליה משמעותית (אם בכלל) במדד המחירים לצרכן. כך שגם הפיסימים יכולים להתבשם בפקפוקם בשיפור הכלכלה, לפחות לרבעון הקרוב.

   או במילותם של מנהלי אפסילון: באפיק השקלי אנו שומרים עדיין על מח"מ קצר מאוד, מאחר ואנו סבורים שהתשואות הנוכחיות בטווח הארוך אינן מעניקות פרמיית סיכון אינפלציונית מספקת לעומת הטווחים המקבילים באפיקים הצמודים"

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.