עדי רוזן
13/10/2009
למרות הדיווחים על יציאה מהירה מן המשבר בישראל ועלייה בביקושים, שוק האג"ח מבין ומתוך כך מתמחר, אית זוזה משמעותית של מדד המחירים לצרכן בספטמבר. האינפלציה אשר נמצאת עדין ביעד בנק ישראל כנראה ותשאיר גם כן את הריבית על כנה.
התהליך המקביל שמתרחש בארה"ב משפיע גם הוא על שוק האג"ח בישראל. נגיד הבנק המרכזי בארה"ב- בן ברננקי, החל לרמוז על צמצום המדיניות המוניטארית המרחיבה וצמצום האשראי אם סימני היציאה מהמיתון יקרמו עור וגידים. האמירה העלתה את חשש המשקיעים מהקשיים הכלכליים שיעמיקו ומשום כך העלו את מחירי האג"ח לטווח הבינוני. עלייה זו גורמת לתנועה דומה בישראל.
במנורה מסכמים היום בנקודות את הנתונים המשפיעים ביותר על תמחור האג"ח בישראל-
צמיחה וגירעון- הצמיחה במשק ממשיכה להיות משביעה רצון. על כך יעידו שורה של אינדיקטורים כלכליים. סימן השאלה הנוכחית היא מהו קצב ההתאוששות.
דחיית ההנפקה הממשלתית באירופה אינה מבשרת רעות- דחיית הגיוסים של האיחוד האירופאי השבוע הינו בר זמני. הממשלות באירופה הינן מחויבות הן כלכלית והן אזרחית בעזרה ליבשת. מחזור הגיוסים יתחיל מחדש לבטח שנה הבאה.
אינפלציה- הנחת העבודה במנורה היא כי הסיכויים לסיבוב של צמצום אשראי (דיפלציה) גבוה יותר מהתפתחות של ביקושי יתר שירחיבו את העלייה במחירים (אינפלציה).
שוק האג"ח הממשלתי האמריקאי ל10 שנים ושבתו לאיזור הממוצע (5%) עם השתפרות המצב.
ריבית ריאלית נמוכה מדי- ריבית נמוכה היא ברכה בעת מיתון אך הופכת לנטל עם היציאה מן המשבר, לכן שוק האג"ח תזזיתי ומבין כי הריביות בדרך למעלה אך לא יודע מתי וכמה. פישר כמו שאר עמיתיו בעולם מאמץ לבנתיים את כלל הריבית הראלית האפסית", אך מתווה שזהו יעד בר שינוי. אם הביקושים ימשיכו לעלות (נדל"ן?) כך גם הריבית.
סופו של השבר האפריקאי- רבות דובר על חדלות הפרעון של חברת האחזקות אפריקה ועל השפעתה על שוק האג"ח. לדברי מנורה, ההשפעה הפסיכולוגית של האירוע כבר מאחורינו.
50 קרנות הנאמנות בעלות התשואה הגבהה ביותר מתחילת השנה בקטגוריה "אג"ח בארץ שקליות"
הסיכום נעשה בעזרת נייר עמדה (12.10.09) מאת מנכ"ל מנורה מבטחים - רונן אביגדור
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
