מנייה בפוקוס: והפעם קרדן

סימני ההתייצבות בכלכלה הגלובאלית כבר נצפים בעין בלתי מזוינת. התאוששות כלכלית, אפילו מתונה, תחלח בסופן של יום גם לשווקי הפעילות של קרדן ולתמחור הנכסים שם. ההשקעה בקרדן מספקת דרך אטרקטיבית להגדלת מושכלת של הביטא בתיקים במטרה לנצל התפנית החיובית בכלכלה.

שלא תטעו, הסכנות עדיין לא חלפו. אך להערכתנו כאשר זה יקרה הנייר יהיה בסביבת מחירים שונה בתכלית.

תמונת המאקרו נותנת אופטימיות. אם למדנו משהו מהחודשים האחרונים, הרי זו העובדה כי איש לא יצלצל בפעומונים ויבשר על סיומו של המשבר במזרח אירופה. בחינה של נתוני מאקרו ביבשת הישנה מעניקה זריקת אופטימיות: שערי הCDS ירדו בחדות ברבעונים, המטבעות רשמו עליות, פולין עברה לצמיחה ברבעון השני ולראשונה מתחילת המשבר נרשמה ירידה ביעורי ההיוון על נכסי נדל"ן במערב אירופה.

קשה בפעילות הפיננסית, אך החשיפה שם מוגבלת. ברבעון השני ניתן לזהות ניצני בלימה של המשבר הפיננסי במדינות הפעילות של KFS, ובייחוד ברוסיה (והפירוט בהמשך). ההפרשות הגבוהות שבוצעו עד כה מעניקים כרית ביטחון סבירה להמשךהדרך שתתאפיין בהמשך העלייה. בשיעורי ה-NPL. באוקראניה מצב של הבנק חמור, אך אנו מתרשמים כי נכון להיום החברה לא תידרש להזרמות הון משמעותי לבנק שם.

ג'יטיסי פולין תצא מחוזקת מהמשבר. אנו עדיין מעריכים כי ג'יטיסי פולין נסחרת מעל שוויה הכלכלי. אולם להערכתנו רמת התמחור הנוכחית של נכסי החברה קרובה לתחתית וחזרת הנזילות לשוקי המזרח אירופה תוביל לעלייה בשווי הנכסים החשבונאי. ההלוואה כנגד הקניון במוקוטו והמימוש האחרון במחיר 24 זלוטי למניה מעניק תיקוף נוסף למחירה של החברה.

סין מסתמנת כמוקד ליצירת ערך מהותי לחברה. להערכתינו תשתית הנדל"ן שבנתה קרדן בסין תתפוס מקום משמעותי בהסתכלות העתידית על הפוטנציאל הטמון בחברה. מדובר בנכס ייחודי ורב ערך. עם תיק נכסים כולל של 25 א' יח"ד ושטחים מסחריים בהיקף השקול לתיק הנכסים של ג'יטיסי פולין, הפוטנציאל בפעילות זו גבוה. מאוד. אנו מעניקים לפעילות בסין שווי של של 250 מ' יורו ומאמינים כי תשתית זו בדרכה להפוך לאחת האחזקות המהותיות של החברה.

אילו קרנות נאמנות מחזיקות במניית ואג"ח או. וי.  קרדן? (לחיצה על אפיק תביא לקרנות המחזיקות )

הכותב הוא אנליסט בכלל פיננסים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.