משה שלום
משה שלום
23/02/2020
תא 35
לפחות שאלה אחת ברורה עולה מן המבט החודר שלנו על המדד המנייתי העיקרי אצלנו, מדד ת"א 35: מה מחזיק את השוק הזה ברסן שלילי, כאשר הדלתות החיוביים נפתחו שוב לרווחה ביוניברס המנייתי בחו"ל? ניתן לייחס לכך הרבה סיבות מצוטטות מן המדיה הכלכלית:
חוסר היציבות הפוליטית, המשך החששות הביטחוניים מן הצפון ומן הדרום, שיתוק המערך הפיסקאלי המונע הזזה של תקציבים ליזמות חדשה, ובמיוחד, האטה של הצמיחה הגלובלית כאשר גורם הקורונה הינו אחד הגורמים לכך. גורם היכול להיות טריגר פוטנציאלי למשהו הרבה יותר חמור, בדמות של מיתון עולמי. כאן יש לזכור את חשיבותה של סין כמעצמה צורכת חומרי גלם, ומייצרת מוצרים סופיים לעולם כולו. כמו כן, נזכיר את החששות מאותן רמות מחיר גבוהות בחו"ל, כאשר גם הן מאטות התלהבות רכישת סחורה חדשה.
ואחרי שאמרנו כל זאת, מה באמת עומד מאחורי הססנות השחקנים המקומיים? אביא שניים מן הדברים שאני חשבתי עליהם. ראשית, שחקני אופציות המעו"ף מואשמים בהרבה מאוד השפעה על השוק המקומי, עקב המצב הלא נעים שאנו נמצאים בו בבורסה הישראלית: מצב של זנב המקשקש בכלב: המסחר באופציות משקף כמות נכס בסיס הרבה יותר גדולה מאשר הכמות "האמיתית" של מדד הנסחר על פי המניות ומוצרי העקיבה אחריו.
עובדה זו, יחד עם המערכות האוטומטיות של היום, המאזנות בין המחיר של המדד ומה שמשתקף באופציות עליו, ובכן, שני גורמים אלו מייצרים דינאמיקות המעוותות את רצון המשקיעים הישירים. שנית, ולדעתי, הגורם היותר חשוב כאן: חוסר הוודאות לגבי בחירתו מחדש של ראש הממשלה הנוכחי, כמוביל המדיניות הליברלית במפה הפוליטית, מונעת מחלק מן המשקיעים הזרים והמקומיים לקחת עמדה ברורה מדי.
טכנית, יש לראות את הירידה מ-1740 ועד 1630 כאירוע פתאומי, מעין פער מחירים, אשר היה צריך להיסגר ואכן עשה זאת. ההמשך, פשוט הינו הדשדוש המהסס המביע "ומה עכשיו?" בצורה ההונית הראויה... רמות: יש ערך לכאלו עבור החיוביים בלבד: 1760 לפריצה כאישור של מגמה חיובית חדשה. לשליליים אומר כך: תנוחו עד שהמדד ינסה להגיע לסביבת 1630 מחדש. רק אז יהיה משהו מעניין לבחון באמת.
דולר-שקל
אשר יגורנו בא אבל לא ממש עד הסוף. בסקירות רבות מן העבר הקרוב ציינתי את חשיבות רמת התמיכה סביב 3.45. רמה זו היוותה זמן רב את הגבול התחתון של המסחר המלבני, מאז חורף 2019, והיווה גם את המקום שבו ראינו ושמענו על פעילות רבה מצד הבנק המרכזי, וזאת על מנת להגן על הדולר במקומותינו. לא נרחיב כאן על הסיבות לכך אלא רק נאמר שכל הייצוא הישראלי סובל קשות מן השקל החזק, הן מצד חוסר התחרותיות הנגרמת מכך בחו"ל, והן על ידי הגידול המשמעותי בפער שנוצר בין ההכנסה במטבע זר וההוצאות השקליות מקניית תשומות ועלות עבודה.
בסופו של דבר, לא צריך לומר לכם כמה מדינות מעוניינות במטבע מקומי חלש כדי להתחרות טוב יותר במסחר הגלובלי הכולל. רמת המחיר של 3.45 הייתה קו בחול, אשר סומן לספקולנטים, ואשר קיוו בבנק ישראל לשמור מפני הניסיונות לשבור אותו. כמו כן, הבולטות של רמה זו גרמה לה להיות, באופן טבעי, מקום אחסון של פקודות קטיעת הפסד המוניות. וזה היה המקור של דאגותינו.
ראינו אט אט איך 3.45 הפך ל-3.44 ו-3.42 ורק חיכינו למפולת במחיר, כאשר פקודות קטיעת ההפסד יהיו הגורם הדוחף מטה. ב-11-02-2020 קרה הדבר אבל זה לא היה כזה נורא... הגעה מהירה ל-3.39, בתנועה כנראה מספיקה על מנת "לנקות" את רוב הפקודות שחיכו, ואז חזרה מעלה לבחון את 3.44-3.43 שוב. אני ציפית לראות דברים כמו 3.35 ואולי 3.32 (הרמה שבה סטנלי פישר עצר נפילה גדולה, בפעם האחרונה שהיא קרתה) אבל זה לא קרה.
האם כל זה מביע חיוב כלשהו? לא. המחר עדיין מתחת ל-3.45-6 ובשבילי אלו הרמות של קו החול המהותי. שנית, המחיר עדיין מתחת לקו המגמה היורד ורק הגעה למעל 3.48 ישנה זאת. בינתיים, נציין משהו קטן חיובי בכל זאת, והוא המצב של הסטיות החיוביות מאז אוגוסט 2019 ועד עכשיו. כל תחתית נמוכה יותר במחיר נקבעה עם ערך גבוה יותר של ה-MACD בהתאמה. זו הבחנה מעניינת אבל כאלמנט של אינדיקאציה בלבד, ואין זה מספיק ללקיחת עמדה. על כן נאמר שוב: לפנינו חיזיון שלילי בהחלט, כאשר כל מה שציינתי לעיל כסיבות משנות מצב עדיין לא קרו.
S&P500
"שיא כל הזמנים" שמעתם? נכון מאוד, אנו חווים כאלו, לעיתים קרובות, בזירה המנייתית האמריקאית, למרות הימים האחרונים שבהם ראינו הססנות רבתי ונפילה חדה ביום שישי האחרון. לא רק זאת אלא שלפנינו חיוב בוטה במסגרת של תעלה עולה, עם בסיס תעלה הבנוי משני השפלים שאותם ניתן לזהות כתחתיות גל 2 וגל 4 של מהלך עולה. כל זאת מבלי להיכנס יתר על המידה למתודולוגיה הגלית. בכל מקרה, נאמר שלפנינו מהלך די קלסי של התקדמות מגמתית, עם שיאים ושפלים תואמי מגמה בהחלט. למעשה, סביבת 3400 העגולה כבר נמצאת באמתחתו של המדד כאשר רמות עגולות תמיד נהנות מעדיפות מחשבתית ומהתנהלות מעניינת במיוחד, במסגרת המסחר האוטומטי.
מה הם הגורמים שיכולים לשנות את המצב, ברמה המינורית, ואולי לטווח בינוני? נתחיל בעובדה הפשוטה שבתעלה עולה יהיה זה טבעי לצפות מן המדד לעבור מן הגבול העליון שלה לגבולה התחתון. שנית, יש לזכור שאנו נמצאים בתקופת בחירות אקטיביות בארה"ב. אמנם בפברואר, כאשר הבחירות בנובמבר, אבל מסתמן שיריבו של טראמפ יהיה ה"דוד היהודי הסוציאליסטי" סאנדרס. מפתיע רבים ומכניס אלמנט של אי וודאות, עדיין מינימאלית, אצל שחקני השוק כאשר זה האחרון נמצא כל כך גבוה.
ושלישית, העמקתה של ההאטה הגלובלית, עקב התפשטות ה-"קורונה-וירוס" בעולם. ישנה היום מפה עולמית שבה כמעט בכל מדינה ישנם בוודאי "מבודדים", "חולים", ומקצת מן המדינות "מתים". ניסיונות סין לגדר את הבעיה לא הצליחה, ומתחיל להיות מורגש מה שתמיד חשבנו שיקרה: פחד מוגבר מחוסר אונות מול גורם בדרגה גבוהה של אקראיות מזיקה. השיתוק הכלכלי (תעבורה, ייצוא-ייבוא, ייצור, צריכה של חומרי גלם) שמחלה זו גורם מתחיל להגיע למרכזים נוספים כמו יפן, אירופה, וארה"ב. נזכור שכל זה הגיע כאשר הצמיחה החלה כבר לקטון, ובגלל זה הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם חידשו במלוא העוצמה את המדיניות המרחיבה שלהם. מה הם יכולים לעשות כנגד ה-קורונה? לא הרבה....
טכנית, התסריט המובן מאליו, אשר הזכרתי לעיל, הוא שהמדד יחזור לגעת בגבול התחתון של התעלה לפני חזרה מעלה. אם תהיה שבירה של אותו גבול תחתון זה כבר יהיה סיפור אחר אבל נדון בזה אז. לכן, לחיוביים אומר: 3400 כאזור פריצה מאשר המשך חיוב, ולשליליים אומר: כאשר המדד יגיע לסביבת 3300 תחלצו חזק להגיע לסביבת 3220-3200. אם זה יקרה, רוב המנתחים הטכניים יראו בכך בניה של תבנית ראש וכתפיים שלילית מאוד.
הערה כללית לגבי הגרפים:
אחרי שנים רבות של שימוש במערכת גרפית משלי, החלטתי להשתמש במערכת גרפית של אתר, אשר מספק את מיטב הטכנולוגיה לכך, ובחרתי באתר Investing.com. היותו אתר שמאפשר מבט גם על נכסים ישראלים רק הוסיף נקודות לבחירתו, ואני חושב שהשינוי מהווה התקדמות, ואף בהירות יתר, על מצבם הטכני של הנכסים.
כל הגרפים המוצגים ימשיכו להיות יומיים, דהיינו שבהם כל נר מייצג יום של מסחר, אבל יהיו מוצגים על בסיס נרות Heikin-Ashi על מנת לקבל תחושה מגמתית הרבה יותר ברורה ומספקת למשקיעים וסוחרים העובדים על בסיס מתודולוגיה קרובה לזו. לבסוף, אני מזמין את הקוראים להתנסות בצד הגרפי של האתר ובכל שירותיו המגוונים והמעניינים.
