ראיון עם יהודה יגור, מנהל קרן הנאמנות "מנורה מבטחים שקלית פלוס"

בתקשורת מופיעים כמעט מידי יום המנכ"לים של החברות לניהול השקעות אולם לא תמיד יוצא לנו לשמוע את מי שבאמת נמצא קרוב מאוד לכסף שלנו ומנהל אותו באופן ישיר. על יצאנו יצאנו לראיין את יהודה יגור, מנהל קרן הנאמנות "מנורה מבטחים שקלית פלוס".

1. שלום יהודה, במה משקיעה הקרן?

"הקרן משקיעה לפחות 75% מנכסיה באג"ח ממשלתי שקלי שנכון לעכשיו הוא במח"מ בינוני, אך אנו גמישים לחלוטין בקביעת המח"מ בקרן."
"מלבד אגרות ממשלתיות, אנו מחזיקים גם באג"ח קונצרני שקלי ומעט באג"ח קונצרני צמוד. על פי מדיניות הקרן מותרת השקעה של עד 10% במניות וכיום אנו משקיעים כ – 8.5% במניות, כולן בישראל ועיקרן במניות ת"א 100."

2. מה הסיבה הכלכלית לקנות את הקרן היום?

"אנו מאמינים בעדיפות האפיק השקלי בחודשים הקרובים ובשוק המניות.
ואני אסביר: מבחינת השקלים – להערכתנו, בחודשים הקרובים האינפלציה הממוצעת תנוע סביב 0%. מכן שהשקלים מציעים תשואה נומינאלית שהיא גם תשואה ריאלית טובה. אנו סבורים כי האיום מכיוון עליית הריבית מוגבל, שכן סביבת האינפלציה הנמוכה לא דוחקת את בנק ישראל להעלות את הריבית, מה גם שהנגיד לא שש להעלות ריבית עקב רצונו לתמוך בפעילות הכלכלית עד להתבהרות המצב בכלכלה העולמית, כך שהשקלים נהנים מתנאים נוחים.
מבחינת המניות – הריבית הנמוכה בעולם ובארץ וכן רמת התשואות באג"ח, תומכים בשוק המניות, כך שקניית קרן המשלבת את שני האפיקים נראית אופציה טובה בהחלט. "

הקרן מתהדרת בתשואה של – 9.84% מתחילת השנה (עד היום 20.10.09) למרות נחיתות האפיק השקלי עד כה.
הקרן היא קרן שקלית, אך היא השיגה תשואה מתחילת השנה הקרובה לתיקי האג"ח מדינה הכלליים.
" למרות שבבסיסה הקרן היא קרן שקלית, ניתן לשלב בין האפיקים השונים, תוך חופש פעולה מוחלט גם בקביעת המח"מ, המאפשר ניהול השקעות אפקטיבי ותנודתיות נמוכה במצבי העולם השונים."
"בנוסף, אני סבור כי לוותק ולניסיון הניהולי הרב תרומה מהותית לתשואת הקרן ולהתנהלות אחראית."

4. למי מתאימה הקרן?

"הקרן מתאימה למי שמאמין, כמונו, באפיק השקלי ומוכן לשלב מעט מניות בתיק ההשקעות שלו."הקרן היא קרן ממשלתית עם מעט מניות ולפיכך פרופיל הסיכון שלה נמוך יחסית."

5. האם ניירות הערך המוחזקים בקרן מדורגים?

"כפי שניתן לראות ממבנה הקרן המופיע לעיל הרוב המוחלט של האגרות הקונצרניות מדורג, נכון להיום אני מחזיק פחות מ-1% באגרות שאינן מדורגות אך בעלות מרווח מעניין להשקעה,ונבחרו בקפידה ע"י מחלקת המחקר שלנו"

6.  האם שוק המניות אינו מנופח מידי?

"להערכתנו, שוק המניות אינו מנופח. לאחר תקופה קשה, החברות נמצאות היום במצב טוב יותר, הן מן הבחינה התפעולית והן מהבחינה הפיננסית. בפן התפעולי – החברות עברו תהליך התייעלות וקיצוץ שומנים: כח האדם צומצם, שופר מבנה העלויות והוצאות מיותרות נחתכו.
הדבר התבטא ברווחיות גולמית ותפעולית משופרים.
בפן הפיננסי – המשבר שהתחולל, כפה על חברות לשפר את מבנה המאזן ולהקטין את שיעורי המינוף (קניית חוב, החזר חוב וצמצום השקעות בפרויקטים חדשים). גם הסביבה הכלכלית המשופרת, רמת הריבית הנמוכה והתשואות באג"ח (מחיר הכסף), מעודדים השקעה בשוק המניות.
מעבר לכך, המכפילים בשווקי ההון העולמיים, נמוכים מרמתן ההיסטורית ותומכים גם הם בהשקעה במניות. מאידך, אין ספק שקיים סיכון הנובע מהקושי להעריך את שיעורי הרווחיות ב – 2010."

7. אם כך, כיצד אתה בוחר מניות לקרן ומתאים את החשיפה למניות?

"החשיפה למניות משתנה לעיתים רחוקות ורק אם לדעתנו חל שינוי מהותי בשוק. לעומת זאת בחירת המניות משתנה לעיתים קרובות יותר בהתאם לתנאי השוק. אנו יושבים בחשיפה גבוהה חודשים רבים . בחירת המניות נעשית על בסיס ישיבות צוותיות שוטפות בהן אנו מעלים רעיונות שונים, תוך הסתמכות על מחלקת המחקר במנורה מבטחים." 

8. מה רמת שיחלוף הנכסים בקרן?

בעקרון בסיס נכסי הקרן משתנה רק במידה וחל שינוי בהערכת המאקרו שלנו. אך בשולי הרכיב הממשלתי ובעיקר ברכיב החופשי (קונצרניים ומניות) אנו משתדלים להיות דינאמיים ולהגיב לתנאים ולהזדמנויות שהשוק מספק.

9. מה התשואה שהקרן השיגה עד היום?

הקרן השיגה תשואה של 9.84% מתחילת השנה (עד היום 20.10.09) עם שארפ של 2.06% נכון ל – 20.10.09

תודה לך על הראיון

תודה לך

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.