בעז קידר
13/05/2020
תמצית פעולת הדירוג
- בשבועות האחרונים מתמודדים המלונות של ג'י.אפ.איי ריאל אסטייט לימיטד עם ירידה חסרת תקדים בהיקפי הפעילות לאור המגבלות על פעילות שאינה חיונית כתוצאה מהתפשטות מגפת הקורונה. מגבלות אלו הובילו לסגירה זמנית של מרבית מלונות החברה, המהווים את החלק הארי של פעילותה.
- אנו מעריכים כי המיתון הצפוי בארה"ב בשנת 2020 ,גם בתרחיש של התאוששות ממגפת הקורונה בשנים הבאות, צפוי להוביל לירידה משמעותית בהכנסות החברה ממלונותיה בהשוואה לתרחיש הבסיס הקודם שלנו, כך שתהיה פגיעה ביחסים הפיננסיים של החברה ובמרווח על אמות המידה הפיננסיות מול מחזיקי איגרות החוב. אנו מעריכים כי הכנסות השכירות מנכסי המגורים של החברה אינן צפויות להיפגע משמעותית.
- ב-22 באפריל, 2020, דיווחה החברה כי השלימה את תהליך ההגשה לקבלת הלוואות בסך כ-12 מיליון דולר מהתכנית הממשלתית לסיוע לעסקים במשבר הקורונה ועמדה בדרישות המוקדמות. יצוין כי חלק מסכום ההלוואות צפוי להימחל ולהפוך למענק ממשלתי בהתבסס על תכנית ה-PPP Protection Paycheck Program תזרים זה צפוי למתן את השפעת המגפה על פעילות החברה.
- לפיכך, ב-12 במאי, 2020 ,הורדנו את דירוג המנפיק של חברת ג'י.אפ.איי ריאל אסטייט לימיטד ואת דירוג סדרות האג"ח שלה ל-'+ilBBB 'מ-'-ilA ,'תוך הותרת דירוגי המנפיק והחוב ברשימת מעקב עם השלכות שליליות.
- בכוונתנו להוציא את הדירוגים מרשימת מעקב בחודשים הקרובים כאשר נוכל להעריך את השפעת מגפת הקורונה על ההכנסות ובסיס ה-EBITDA של החברה וכפועל יוצא על הפרופיל הפיננסי שלה גם לאחר פתיחתם של מלונות החברה, את הסבירות להשגת מקורות ודאיים לפירעון איגרות החוב ואת המרווח על אמות המידה הפיננסיות מול מחזיקי אגרות החוב.
