הקדמה
קרן השבוע אינה קרן שניתן לקטלג כמסבה נחת למשקיעיה. לפחות זה זמן רב, וללא קשר למשבר הקורונה. היא שייכת לסגמנט צר של התעניינות, אשר היה באופנה תקופה מסוימת, ובו היה מחזור פסיכולוגי קלסי של התלהבות, היסטריה, התפכחות, הפנמה של תמחור יתר וקריסה די מהירה לרמות הרבה יותר נמוכות. אינני צריך להרחיב על כך כאן, כי, כקוראים מתוחכמים המעורים בשוק ההון כמוני, תוכלו גם אתם בוודאי להיזכר בהרבה מאוד דוגמאות דומות.
בכל אופן, סגמנט זה, של הקנאביס, היה די אופייני למהלך הקלסי הזה. אז מדוע אני מביא קרן זו בפניכם? משתי סיבות: הראשונה נובעת מאותו מחזור קלסי שבו אחרי הקריסה המהירה מגיעה התייצבות וחידוש ההתעניינות אבל הפעם על בסיס הרבה יותר איתן מקודם כי רוב ה"בועה" התפוגגה ורוב החלשים בתחום לא שרדו. מה שכן נשאר הוא מה שהגיוני כלכלית והשחקנים הנותרים האלו חייבים פשוט לעלות מחדש את הסולם של ההכרה הציבורית וההבנה אצל המשקיעים שכדאי להשקיע בהם כמו בכל תחום כלכלי אחר. דהיינו על בסיס פונדמנטלי-טכני ולא על בסיס שמועה של עשיית מיליונים.
הסיבה השנייה נמצאת במה שניתן לראות בזמן החזרה מעלה מן הירידות של משבר הקורונה. תופעה מעניינת של זרימת כספים המעוררת תקווה, שהימים הקשים של הסגמנט הזה אולי נהיים קצת פחות אדומים וקצת יותר ירוקים. אבל, כל זה, קצת יותר מאוחר ותחילה נכיר את הקרן עצמה.
פרטי הקרן
כאמור, לפנינו קרן העוסקת בתחום הקנאביס, וזאת מבית איילון, כאשר הקרן מסבה את תשומת ליבה לחו"ל ולא למניות כאלו בארץ. בהמשך נראה משהו מעניין בהקשר הזה אבל, בינתיים, נאמר שהקרן די צעירה עם תאריך הקמה של 06-06-2018 כאשר לא ראינו עדיין שינוי מדיניות בה. למרות הסבל הגדול שניחת על המשקיעים בקרן הזו, כמו בכל הקרנות העוסקות בסקטור, דמי הניהול של הקרן המנוהלת הזו אינם זולים כל כך: 1.45%.
היינו מצפים להפחתה מסוימת, כזו התלויה בביצועים, אבל תקוותנו זו, אשר אנו אומרים אותה בכל מיני מקרים דומים, אינה מתקיימת משום מה... מעבר לכך, אנו רואים תנודתיות של 7.28%, בדמות סטיית התקן. חייבים לומר שמספר אסטרונומי זה מנופח מאוד, עקב משבר הקורונה, אבל עדיין הוא גבוה ביחס למה שאנו רואים בקרנות מנייתיות אחרות.
על התשואה השנתית הבודדה של מינוס 50%, שנה אחורה, אין הרבה מה להוסיף אבל כמו שכתבתי לעיל, דווקא מספר זה מעורר מחשבה ותקווה לעתיד טוב יותר. זו אינה קרן גדולה במיוחד, עם 11.2 מיליוני שקלים בניהול כאשר התחרות בתחום אינה גדולה, וכל הקרנות האחרות העוסקות בכך ושנראה בהמשך נמצאות עם כמות כסף קטן יחסית. לבסוף, החשיפה של 90% מניות עם חשיפה בפועל של 83% בפועל למט"ח, מאשרת לנו בהחלט את ההטיה של הקרן לחו"ל, וזאת מבלי הניסיון לגדר את אפקט הדולר-שקל.
ביצועי הקרן
וכך, אנו מגיעים לחלק המעניין במקצת של מה שניתן לומר כאן. תחילה, קצת סקירה היסטורית של מה שהציע לנו הסקטור. מגרף הבסיס שלפניכם, המציג שנה של תשואה, קשה לומר דברים טובים על הסקטור. לפחות בכל מה שקרה עד סיום הירידות של משבר הקורונה ב-18-03 השנה. שימו לב שלמעשה איננו רואים "תקופה חדשה" של ירידות מן המשבר עצמו, דהיינו שינוי מגמה ב-20-02 ועד ה-18-03. ירידות הקורונה היו פשוט המשך של מגמה שלילית מתמשכת. מה שכן מפתיע הוא שב-18-03 קרה המהפך. מדוע? האם התקומה מן הירידות, ובכלל הופעת הווירוס, שינה משהו פונדמנטלי כאן? לא ברור עד הסוף, חוץ מן הצורך "להירגע" קצת יותר בזמני משבר, והשייכות הרפואית של חלק מן התעשייה הקשורה לקנאביס. בכל אופן זה מה שקרה. אבל, הזמנים לא היו של פסימיות תמיד. הנה גרף המשווה בין הקרן של איילון בחו"ל וזו של אי-בי-אי המסתכלת על מניות סקטור זה בשנתיים האחרונות:
כמו שניתן לראות כאן, מאז מרץ 2019 לא היו זמנים כל כך טובים אבל שנת 2018 הייתה בהחלט שנה של התלהבות גדולה ותקווה אדירה עם עליות של 40% מנקודת הפתיחה של המדידה. אגב, אם ממשיכים את ההשוואה בין הקרן המקומית וזו של איילון הנה מה שקרה מאז תחילת השנה בשתי הקרנות:
שימו לב שהקרן של אי-בי-אי בהחלט משיגה ביצועי יתר מול זו של איילון וזאת עקב ההשפעה של המט"ח, אשר נחלש קשות אחרי שנגמרו זמני הפאניקה של הקורונה, דהיינו אחרי ה-20-03-2020. אבל, ההשוואה המעניינת ביותר הינה זו המודדת את הקרנות הענפיות בחו"ל, כאשר אנו מקבלים השוואה פנימית של הקרנות מן הסקטור כתופעות לוואי:
ומה אנו רואים בהתנהלות של החודש האחרון? דהיינו של כל חודש מאי? פשוט מאוד: ביצועי יתר די מדהימים של קרנות הסקטור ביחס לכל סקטור אחר נמדד. שלושת הקרנות של סקטור הקנאביס מציגות תשואה סביב ה-20% כאשר איילון מביאה למשקיעיה 20.94%, מול תשואות חד ספרתיות בקרנות של טכנולוגיה, מניות ירוקות ואף אחת של פינטק עם 11%. הייתי אומר: הבדל משמעותי של תשואה בתחום צר כל כך של זמן. כאשר מסתכלים בגרף הראשי, זה שהתחיל פרק זה של ביצועי הקרן, קשה לראות זאת אבל אין ספק שמדובר בחזרה די מדהימה של הסקטור שעוד ארוכה הדרך עד שהוא יחזיר את מלוא ההפסד למי ששם מבטחו בתחילת ההתלהבות.
גיוסים ופדיונות וסיכום קצר
ואם חשבתם שתופעת חזרת המשקיעים ניתנת לראייה רק על ידי השוואת אחוזי ביצוע בלבד, טעיתם. בגרף הגיוסים והפדיונות אנו עדים למשהו דומה, עם קצת פחות בולטות אבל עם כמעט אותו מסר. בגרף המשולב הזה של הקרן של איילון של חו"ל, וזו המקומית של אי-בי-אי, אנו רואים כניסות ויציאות מתחלפות אבל כולן עושות הלוך ושוב בתוך האזור השלילי דהיינו של הפדיונות.
מה שקרה לאחרונה הוא שאיילון מציגה גיוס ממש והקרן של אי-בי-אי יציבות חיובית במקצת. זהו עוד שינו חיובי המעיד על מה שציינתי כאן בהרחבה: שווי המניות אשר גורם לשוני בביצועי הקרנות והשוני בגיוסים מציג כניסה זהירה אך ברורה של כסף חדש-ישן לסקטור. סקטור אשר חייב עוד להוכיח עצמו להמון מאוכזבים אבל סקטור שנמצא כנראה בבניה מחדש אחרי הקריסה ואשר מנצל את משבר הקורונה כנקודה הזנק חדשה.
ניתן להגיע לקרן עצמה עם הלינק הבא:
https://www.funder.co.il/fund/5127568